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|---|---|---|
4031037_30.pdf | zh | 表 9、第五次股权变更后股权结构
<table><tr><td>股东</td><td>出资金额（万元）</td><td>出资比例（%）</td></tr><tr><td>杭州三箭职工持股会</td><td>3,380</td><td>33.8</td></tr><tr><td>浙江旅游房地产开发有限公司</td><td>3,000</td><td>30</td></tr><tr><td>叶哲华</td><td>2,000</td><td>20</td></tr><tr><td>浙江省东阳市第八建筑工程公司</td><td>300</td><td>3</td></tr><tr><td>方宏青</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>姚华军</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>金炜</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>蒋传良</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>葛伟</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>吕巧珍</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>祁伟强</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>周林女</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>合计</td><td>10,000</td><td>100</td></tr></table>
# 8、杭州三箭第六次股权变更
2003年11月20日，经杭州三箭股东会决议通过，杭州三箭职工持股会将占比10%的出资以1,000.00万元转让给叶哲华，并已于2003年11月24日完成工商变更登记手续。经上述股权转让后，公司股权结构如下：
表 10、第六次股权变更后股权结构
<table><tr><td>股东</td><td>出资金额（万元）</td><td>出资比例（%）</td></tr><tr><td>浙江旅游房地产开发有限公司</td><td>3,000</td><td>30</td></tr><tr><td>叶哲华</td><td>3,000</td><td>30</td></tr><tr><td>杭州三箭职工持股会</td><td>2,380</td><td>23.8</td></tr><tr><td>浙江省东阳市第八建筑工程公司</td><td>300</td><td>3</td></tr><tr><td>方宏青</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>姚华军</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>金炜</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>蒋传良</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>葛伟</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>吕巧珍</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>祁伟强</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>周林女</td><td>165</td><td>1.65</td></tr><tr><td>合计</td><td>10,000</td><td>100.00</td></tr></table>
# 9、杭州三箭整体变更为股份有限公司 |
4031037_31.pdf | zh | 2003年12月15日，经杭州三箭各股东于签订《整体变更设立浙江昆仑建设集团股份有限公司协议书》，以2003年11月30日为基准日，整体变更设立股份公司，名称为浙江昆仑建设集团股份有限公司。各发起人以其所拥有的截至2003年11月30日杭州三箭的净资产（10,600万元）按原出资比例认购公司股份，并于2003年12月29日办理了工商变更登记手续。
2003年12月25日，昆仑建设召开第一届股东大会，审议通过了《关于设立浙江昆仑建设集团股份有限公司的议案》、《关于浙江昆仑建设集团股份有限公司设立费用的报告》、《浙江昆仑建设集团股份有限公司章程》、《关于选举浙江昆仑建设集团股份有限公司第一届董事会成员的议案》以及《关于浙江昆仑建设集团股份有限公司第一届监事会成员的议案》。会议选举叶哲华、方宏青、姚华军、郭维良、吕巧珍组成董事会；葛伟、沈婷婷、祁伟强组成监事会。
2003年12月29日，昆仑建设取得了浙江省工商行政管理局核发的注册号为3300001010304的《企业法人营业执照》，住所杭州市西湖区体育场路580号，法定代表人叶哲华，注册资本壹亿零陆佰万元，经营范围：房屋建筑工程施工总承包（壹级）；地基与基础工程承包（贰级）、建筑装修装饰工程承包（贰级）；机电设备安装工程承包（贰级、法律、法规规定凭许可证的除外）；消防工程承包（贰级）；市政公用工程施工总承包（叁级）；制冷设备安装；建筑机具租赁；对外承包劳务（具体经营范围详见（1999）外经贸政审函字第2592号）；含下属分支机构的经营范围。
昆仑建设设立时，公司股东和出资情况如下：
表 11、股份公司设立时股权结构
<table><tr><td>股东</td><td>持有股数（万股）</td><td>持股比例（%）</td></tr><tr><td>浙江旅游房地产开发有限公司</td><td>3,180</td><td>30</td></tr><tr><td>叶哲华</td><td>3,180</td><td>30</td></tr><tr><td>杭州三箭职工持股会</td><td>2,522.80</td><td>23.80</td></tr><tr><td>浙江省东阳市第八建筑工程公司</td><td>318</td><td>3</td></tr><tr><td>方宏青</td><td>174.90</td><td>1.65</td></tr><tr><td>姚华军</td><td>174.90</td><td>1.65</td></tr><tr><td>金炜</td><td>174.90</td><td>1.65</td></tr><tr><td>蒋传良</td><td>174.90</td><td>1.65</td></tr><tr><td>葛伟</td><td>174.90</td><td>1.65</td></tr><tr><td>吕巧珍</td><td>174.90</td><td>1.65</td></tr><tr><td>祁伟强</td><td>174.90</td><td>1.65</td></tr><tr><td>周林女</td><td>174.90</td><td>1.65</td></tr><tr><td>合计</td><td>10,600.00</td><td>100.00</td></tr></table>
# 10、昆仑建设第一次股权变更 |
2151166_85.pdf | zh | 债表、利润表及现金流量表。本年度第一季度信息披露时间不得早于上一年度信息披露时间。
（三）发行人将严格按照中国人民银行颁布的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、中国银行间市场交易商协会制定的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》等自律规则、指引的相关规定，在短期融资券存续期间，及时向市场公开披露可能影响公司偿债能力的重大事项：
1、企业名称、经营方针和经营范围发生重大变化；
2、企业生产经营的外部条件发生重大变化；
3、企业涉及可能对其资产、负债、权益和经营成果产生重要影响的重大合同；
4、企业发生可能影响其偿债能力的资产抵押、质押、出售、转让、划转或报废；
5、企业发生未能清偿到期重大债务的违约情况；
6、企业发生大额赔偿责任或因赔偿责任影响正常生产经营且难以消除的；
7、企业发生超过净资产10%以上的重大亏损或重大损失；
8、企业一次免除他人债务超过一定金额，可能影响其偿债能力的；
9、企业三分之一以上董事、三分之二以上监事、董事长或者总经理发生变动；董事长或者总经理无法履行职责；
10、企业做出减资、合并、分立、解散及申请破产的决定，或者依法进入破产程序、被责令关闭；
11、企业涉及需要说明的市场传闻；
12、企业涉及重大诉讼、仲裁事项；
13、企业涉嫌违法违规被有权机关调查，或者受到刑事处罚、重大行政处罚；企业董事、监事、高级管理人员涉嫌违法违纪被有权机关调查或者采取强制措施；
14、企业发生可能影响其偿债能力的资产被查封、扣押或冻结的情况；企业主要或者全部业务陷入停顿，可能影响其偿债能力的；
15、企业对外提供重大担保。
# （四）兑付信息披露
公司将在短期短期融资券本息兑付日前5个工作日，通过中国货币网和上海清算所网站公布本金兑付和付息事项如有关信息披露管理制度发生变化，本公司将依据其变化对于信息披露做出调整。 |
2151166_86.pdf | zh | # 第十一章 发行人违约责任和投资者保护机制
# 一、违约事件
如下列任何一项事件发生及继续，则投资者均可向发行人或主承销商（如有代理追偿责任）发出书面通知，表明应即刻启动投资者保护机制。在此情况下，发行人或主承销商（如有代理追偿责任）应依据本条款有关规定即刻启动投资者保护机制。有关事件在发行人或主承销商接获有关通知前已予以纠正的，则另作别论：
1、拖欠付款：拖欠债务融资工具本金或其中任何债务融资工具的任何到期应付利息；
2、解散：发行人于所有未赎回债务融资工具获赎回前解散或因其他原因不再存在。因获准重组引致的解散除外；
3、破产：发行人破产、全面无力偿债、拖欠到期应付款项、停止/暂停支付所有或大部分债务或终止经营其业务，或发行人根据《破产法》规定进入破产程序。
# 二、违约责任
1、发行人对本期债务融资工具投资者按时还本付息。如果发行人未能按期向上海清算所指定的资金账户足额划付资金，发行人将在本期债务融资工具本息支付日，通过中国货币网和上海清算所网站及时向投资者公告发行人的违约事实。发行人到期未能偿还本期债务融资工具本息，投资者可依法提起诉讼。
2、投资者未能按时交纳认购款项的，应按照延期缴款的天数以日利率万分之二点一（0.21‰）计算向发行人支付违约金。发行人有权根据情况要求投资者履行协议或不履行协议。
# 三、投资者保护机制
# （一）应急事件
应急事件是指发行人突然出现的，可能导致债务融资工具不能按期、足额兑付，并可能影响到金融市场稳定的事件。
在各期债务融资工具存续期内单独或同时发生下列应急事件时，可以启动投资者保护应急预案：
1、发行人未能按期足额兑付债务融资工具本金或利息；
2、发行人转移债务融资工具全部或部分清偿义务；
3、发行人变更信用增进安排或信用增进机构，对债务融资工具持有人权益产生重大不利影响的；
4、发行人减资、合并、分立、解散、申请破产或被接管;
5、单独或合计持有百分之五十以上同期债务融资工具余额的持有人提议召 |
20790661_184.pdf | zh | 4. 主要會計政策（續）
投資及其他金融資產（於二零一八年一月一日前適用香港會計準則第39號項下政策）（續）
金融工具（續）
終止確認（自二零一八年一月一日起適用香港財務報告準則第9號項下政策及於二零一八年一月一日前適用香港會計準則第39號項下政策）
僅於資產現金流量之合約權利屆滿時，本集團方會取消確認金融資產。
於終止確認金融資產時，該項資產之賬面值與已收及應收代價之差額會於損益中確認。
本集團僅於本集團之責任被解除、撤銷或已到期時終止確認金融負債。終止確認金融負債之賬面值與已付及應付代價之差額於損益確認。
抵銷金融工具（自二零一八年一月一日起適用香港財務報告準則第9號項下政策及於二零一八年一月一日前適用香港會計準則第39號項下政策）
倘於現時存在可依法執行的合法權利以抵銷已確認金額，且有意以淨額結算或同時變現資產及清償負債的情況下，金融資產及金融負債則予以抵銷，並於財務狀況表呈報淨金額。
# 4. SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES (continued)
# INVESTMENTS AND OTHER FINANCIAL ASSETS (POLICIES UNDER HKAS 39 APPLICABLE BEFORE 1 JANUARY 2018) (continued)
# FINANCIAL INSTRUMENTS (continued)
# DERECOGNITION (POLICIES UNDER HKFRS 9 APPLICABLE FROM 1 JANUARY 2018 AND HKAS 39 APPLICABLE BEFORE 1 JANUARY 2018)
The Group derecognises a financial asset only when the contractual rights to the cash flows from the asset expire.
On derecognition of a financial asset, the difference between the asset’s carrying amount and the consideration received and receivable is recognised in profit or loss.
The Group derecognises financial liabilities when, and only when, the Group’s obligations are discharged, cancelled or have expired. The difference between the carrying amount of the financial liability derecognised and the consideration paid and payable is recognised in profit or loss.
# OFFSETTING OF FINANCIAL INSTRUMENTS (POLICIES UNDER HKFRS 9 APPLICABLE FROM 1 JANUARY 2018 AND HKAS 39 APPLICABLE BEFORE 1 JANUARY 2018)
Financial assets and financial liabilities are offset and the net amount is reported in the statement of financial position if there is a currently enforceable legal right to offset the recognised amounts and there is an intention to settle on a net basis, or to realise the assets and settle the liabilities simultaneously. |
20790661_185.pdf | zh | 5. 主要會計判斷及估計
在應用本集團會計政策時，本公司董事須對無法依循其他途徑即時得知的資產及負債之賬面值作出判斷、估計及假設。該等估計及相關假設乃根據過往經驗及被視為相關之其他因素作出。實際結果或會與該等估計不同。
應用本集團會計政策之重大判斷
除涉及估計之判斷外，以下為本公司董事於應用本集團之會計政策時作出且對綜合財務報表內確認之金額有最大影響之重大判斷。
確認銷售物業之收入
本集團從銷售已發展物業確認收入。當集團的履約未創造對集團具有替代用途的資產，而集團有強制執行權收取至今已履約部分的款項，則收入於一段時間確認，否則，收入於買家取得已落成物業控制權的時間點確認。是否有強制執行權收取付款視乎合同條款及有關適用於該合同的法律。為評估對收取付款的強制執行權，集團已審閱合同條款、有關當地法律及當地監管機構的見解及取得法律意見，並需要作出重大判斷。如有合同之向客戶收款日與轉移物業予客戶之時差超過一年，代價金額將按照重大融資成份之影響作出調整。
# 5. SIGNIFICANT ACCOUNTING JUDGEMENTS AND ESTIMATES
In the application of the Group’s accounting policies, the directors of the Company are required to make judgements, estimates and assumptions about the carrying amounts of assets and liabilities that are not readily apparent from other sources. The estimates and associated assumptions are based on historical experience and other factors that are considered to be relevant. Actual results may differ from these estimates.
# CRITICAL JUDGMENTS IN APPLYING ACCOUNTING POLICIES
The following are the critical judgements, apart from those involving estimations, that the directors of the Company have made in the process of applying the Group’s accounting policies and that have the most significant effect on the amounts recognised in the consolidated financial statements.
# REVENUE RECOGNITION FROM SALES OF PROPERTIES
The Group has recognised revenue from sales of properties. Revenue is recognised over time when the Group’s performance does not create an asset with an alternative use to the Group and the Group has an enforceable right to payment for performance completed to date, otherwise, revenue is recognised at a point in time when the buyer obtains control of the completed property. Whether there is an enforceable right to payment depends on the terms of contracts and relevant laws that apply to the contracts. To assess the enforceability of right to payment, the Group has reviewed the terms of the contracts, the relevant local laws, the local regulators’ view and obtained legal advice, and a significant judgement is required. For contracts where the period between the payment by customers and the transfer of the promised properties exceeds one year, the amount of consideration is adjusted for the effect of significant financing component. |
3479799_39.pdf | zh | # 附五：基本财务指标的计算公式
短期债务＝短期借款＋以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债＋应付票据＋一年内到期的非流动负债+其他债务调整项
长期债务＝长期借款＋应付债券＋其他债务调整项
总债务＝长期债务＋短期债务
净债务＝总债务－货币资金
营业成本合计＝营业成本＋利息支出＋手续费及佣金支出＋退保金＋赔付支出净额＋提取保险合同准备金净额＋保单红利支出＋分保费用
三费前利润＝营业总收入－营业成本合计－营业税金及附加
EBIT（息税前盈余）＝利润总额＋计入财务费用的利息支出
EBITDA（息税折旧摊销前盈余）＝EBIT＋折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销
资本支出＝购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
营业毛利率＝（营业总收入－营业成本合计）/ 营业总收入
三费收入比＝（财务费用＋管理费用＋销售费用）/ 营业总收入
总资产收益率 ＝ EBIT / 总资产平均余额
流动比率＝流动资产 / 流动负债
速动比率＝（流动资产－存货）/ 流动负债
资产负债率＝负债总额 / 资产总额
总资本化比率＝总债务 /（总债务＋所有者权益合计）
长短期债务比＝短期债务 / 长期债务
EBITDA 利息倍数＝EBITDA /（费用化利息支出＋资本化利息支出） |
3479799_40.pdf | zh | # 附六：主体信用等级的符号及定义
<table><tr><td>等级符号</td><td>含义</td></tr><tr><td>AAA</td><td>受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。</td></tr><tr><td>AA</td><td>受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。</td></tr><tr><td>A</td><td>受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。</td></tr><tr><td>BBB</td><td>受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。</td></tr><tr><td>BB</td><td>受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。</td></tr><tr><td>B</td><td>受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。</td></tr><tr><td>CCC</td><td>受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。</td></tr><tr><td>CC</td><td>受评对象在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。</td></tr><tr><td>C</td><td>受评对象不能偿还债务。</td></tr></table>
注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 |
20785523_138.pdf | zh | # 19. INTEREST IN JOINT VENTURES (CONTINUED)
19. 於合營企業的權益（續）
<table><tr><td>SM
笙曼</td><td>2017
2017年</td><td>2016
2016年</td></tr><tr><td></td><td>RMB’000
人民幣千元</td><td>RMB’000
人民幣千元</td></tr><tr><td>Current assets 流動資產</td><td>40,789</td><td>–</td></tr><tr><td>Non-current assets 非流動資產</td><td>70</td><td>–</td></tr><tr><td>Current liabilities 流動負債</td><td>7,473</td><td>–</td></tr></table>
The above amounts of assets and liabilities include the following:
上述資產及負債的金額包括下列各項：
<table><tr><td rowspan="2"></td><td>2017
2017年</td><td>2016
2016年</td></tr><tr><td>RMB’000
人民幣千元</td><td>RMB’000
人民幣千元</td></tr><tr><td>Cash and cash equivalents 現金及現金等價物</td><td>30,962</td><td>–</td></tr><tr><td>Revenue 收益</td><td>3,711</td><td>–</td></tr><tr><td>Loss and total comprehensive expense 年內虧損及全面開支總額
for the year</td><td>(55)</td><td>–</td></tr></table>
Reconciliation of the above summarised financial information to the carrying amount of the interest in the joint venture recognised in the consolidated financial statements:
以上財務資源與合營公司權益賬面值之對賬於綜合財務報表確認：
<table><tr><td rowspan="2"></td><td>2017
2017年</td><td>2016
2016年</td></tr><tr><td>RMB’000
人民幣千元</td><td>RMB’000
人民幣千元</td></tr><tr><td>Net assets 淨資產</td><td>33,386</td><td>–</td></tr><tr><td>Proportion of the Grou’ps ownershiip nterest 本集團擁有權權益比例</td><td>50%</td><td>–</td></tr><tr><td>Carriyng amount of the Grou’ps interest 本集團權益之賬面值</td><td>16,693</td><td>–</td></tr></table> |
20785523_139.pdf | zh | # 20. AVAILABLE-FOR-SALE INVESTMENT
20. 可供出售投資
<table><tr><td rowspan="2"></td><td>2017
2017年</td><td>2016
2016年</td></tr><tr><td>RMB’000
人民幣千元</td><td>RMB’000
人民幣千元</td></tr><tr><td>Unlisted equity securities 非上市股本證券</td><td>10,765</td><td>–</td></tr></table>
The unlisted equity securities represent an insignificant portion of the equity interest in AMTU Inc., an independent automatic teller machine (“ATM”) deployer in the PRC, which is principally engaged in deployment, operation, maintenance, sales of ATM and development of relative software. It is measured at cost less impairment at the end of the reporting period because the range of reasonable fair value estimates is so significant that the directors are of the opinion that its fair values cannot be reliably measured.
# 21. ASSETS CLASSIFIED AS HELD FOR SALE
On 11 August 2017, the Company acquired 6,319,820 ordinary shares of US\$0.001 each of Etonkids Educational Group Limited (“Etonkids”) (“Sale Shares”) from independent third parties, representing 45.78% of the issued share capital of Etonkids for a cash consideration of US\$79,408,705 (equivalent to approximately RMB529,195,000), which was accounted for an interest in an associate at acquisition because the Company can exercise significant influence over Etonkids. Etonkids is a company incorporated in the Cayman Islands and, together with its subsidiaries and controlled companies, is an education group operating kindergartens under the brand “EtonKids” in the PRC.
As set out in the Company’s announcement dated 29 December 2017, the Company conditionally agreed to sell 3,175,095 Sale Shares for a cash consideration of US\$44,965,000 (equivalent to approximately RMB295,964,000) and 3,144,725 Sale Shares for a cash consideration of US\$44,534,900 (equivalent to approximately RMB293,133,000) to independent third parties, representing approximately 23.00% and 22.78% of the issued share capital of the Etonkids respectively. Etonkids had been accounted for using the equity accounting up to the date of this report, when it is reclassified to as assets held for sale, and the Group’s share of Etonkids’ results of RMB17,105,000 was included in the consolidated statement of profit or loss and other comprehensive income. Upon the completion of the above transaction, the Company will cease to be a shareholder of the Etonkids.
At 31 December 2017, the Group’s interest in Etonkids has been included under assets classified as held for sale in the consolidated statement of financial position.
非上市股本證券即中國獨立自動櫃員機（「自動櫃員機」）機構AMTU Inc.之股權中非重大部分，該機構主要從事自動櫃員機的部署、運營、維修、銷售及相關軟件開發。非上市股本證券於報告期末以成本減去減值計量，由於合理的公平值估計範圍重大，董事認為其公平值無法可靠計量。
21. 分類為持作待售的資產
於2017年8月11日，本公司向獨立第三方收購伊頓國際教育集團有限公司（「伊頓」）之6,319,820股每股面值0.001美元之普通股（「待售股份」），佔伊頓已發行股本約45.78%，現金代價為79,408,705美元（相當於約人民幣529,195,000元），入賬為收購後於聯營公司之權益，由於本公司在伊頓擁有重大影響力。伊頓是一家在開曼群島註冊成立的公司，與其附屬公司及控股公司為於中國經營幼兒園的教育集團。
誠如本公司日期為2017年12月29日的 公 告 所 載， 本 公 司 有 條 件 同 意 出售3,175,095股 待 售 股 份（ 現 金 代 價為44,965,000美 元（ 相 當 於 約 人 民 幣295,964,000元 ））及3,144,725股待售股份（現金代價為44,534,900美 元（ 相 當於約人民幣293,133,000元）予獨立第三方，分別佔伊頓已發行股本約23.00%及22.78%。於本報告日期，伊頓已透過權益會計法入賬，當其重新分類為持作待售資產時，本集團應佔伊頓業績人民幣17,105,000元已計入綜合損益及其他綜合收益表。以上交易完成後，本公司將不再為伊頓的股東。
於2017年12月31日，本集團於伊頓的權於已於綜合財務狀況表以分類為待售的資產列賬。 |
9271411_164.pdf | zh | # 2、持续和非持续第一层次公允价值计量项目市价的确定依据
本公司以公允价值计量的其他权益工具投资系公司持有的上市公司股票，该资产的公允价值确定依据为期末股票的收盘价。
# 十二、关联方及关联交易
# 1、本企业的母公司情况
<table><tr><td>母公司名称</td><td>注册地</td><td>业务性质</td><td>注册资本</td><td>母公司对本企业的
持股比例</td><td>母公司对本企业的
表决权比例</td></tr><tr><td>桂发祥集团</td><td>天津市河西区</td><td>餐饮企业管理；会议
服务；食品生产机械
设备加工、制造、销
售；烟零售；广告业
务；自有房屋租赁；
货物及技术进出口</td><td>61,635,700.00 元</td><td>32.35%</td><td>32.35%</td></tr></table>
本企业的母公司情况的说明
本企业最终控制方是天津市河西区人民政府国有资产监督管理委员会。
其他说明：
# 2、本企业的子公司情况
本企业子公司的情况详见附注“九、在其他主体中的权益”之 “1、在子公司中的权益”。
# 3、本企业合营和联营企业情况
本企业重要的合营或联营企业详见附注“九、在其他主体中的权益”之 “2、在合营安排或联营企业中的权益”。
本期与本公司发生关联方交易，或前期与本公司发生关联方交易形成余额的其他合营或联营企业情况如下：
<table><tr><td>合营或联营企业名称</td><td>与本企业关系</td></tr></table>
其他说明
# 4、其他关联方情况
<table><tr><td>其他关联方名称</td><td>其他关联方与本企业关系</td></tr><tr><td>昆汀科技</td><td>其他关联方</td></tr></table>
其他说明
昆汀科技2020年9月前为本公司联营企业。因存在“过去12个月内能够其施加重大影响”情形，故截至2021年9月，仍将昆汀科技认定为本公司关联方。 |
9271411_165.pdf | zh | # 5、关联交易情况
# （1）购销商品、提供和接受劳务的关联交易
采购商品/接受劳务情况表
单位：元
<table><tr><td>关联方</td><td>关联交易内容</td><td>本期发生额</td><td>获批的交易额度</td><td>是否超过交易额度</td><td>上期发生额</td></tr><tr><td>桂发祥集团</td><td>接受劳务</td><td>1,038.00</td><td>1,038.00</td><td>否</td><td></td></tr><tr><td>桂发祥集团</td><td>采购商品</td><td>24,078.80</td><td>24,078.80</td><td>否</td><td>62,575.84</td></tr><tr><td>昆汀科技</td><td>接受劳务</td><td>4,065,520.08</td><td>10,000,000.00</td><td>否</td><td>5,751,363.88</td></tr></table>
出售商品/提供劳务情况表
单位：元
<table><tr><td>关联方</td><td>关联交易内容</td><td>本期发生额</td><td>上期发生额</td></tr><tr><td>桂发祥集团</td><td>销售商品</td><td>221,247.79</td><td></td></tr></table>
购销商品、提供和接受劳务的关联交易说明
# （2）关联租赁情况
本公司作为出租方：
单位：元
<table><tr><td>承租方名称</td><td>租赁资产种类</td><td>本期确认的租赁收入</td><td>上期确认的租赁收入</td></tr><tr><td>昆汀科技</td><td>房屋</td><td>41,284.41</td><td>55,045.87</td></tr></table>
本公司作为承租方：
单位：元
<table><tr><td>出租方名称</td><td>租赁资产种类</td><td>本期确认的租赁费</td><td>上期确认的租赁费</td></tr><tr><td>桂发祥集团</td><td>办公楼及门店等</td><td>2,867,860.00</td><td>1,786,799.87</td></tr></table>
关联租赁情况说明
# （3）关键管理人员报酬
单位：元
<table><tr><td>项目</td><td>本期发生额</td><td>上期发生额</td></tr><tr><td>关键管理人员薪酬</td><td>4,194,801.10</td><td>3,375,507.56</td></tr></table>
# 6、关联方应收应付款项
# （1）应收项目
单位：元 |
7474119_3.pdf | zh | # 1．科济生物在实体瘤 CAR-T 治疗上国际领先
科济生物是一家于 2014 年在上海成立的临床级生物医药公司，注册资本 5000 万元，法人代表为李宗海博士。科济生物在实体瘤的 CAR-T治疗上已具备国际先进技术实力。
# 1.1 开展全球首个肝癌细胞 CAR-T 临床实验
科济生物聚焦创新型肿瘤免疫治疗产品的研发，2015 年在上海交大附属仁济医院开展了全球首个肝癌细胞的 CAR-T 细胞临床实验，在已经进行的 7 例早期临床研究中，选择GPC3 作为靶标，有 1 例患者目前肝细胞癌重要标志物 AFP 完全恢复正常。
肝细胞癌（hepatocellular carcinoma，HCC）是发病率最高的恶性肿瘤之一，其发病率位于全球第 4 位，中国第 2 位，也是我国癌症导致死亡的主要原因。
AFP 是目前最常用的肿瘤标记物，GPC3 是一种细胞膜表面的硫酸乙酰糖蛋白，在绝大多数肝癌患者中表达，而在正常肝组织及良性肝脏病变中不表达或仅有微弱表达。
此前公司 CEO 李宗海博士等在《ClinicalCancerResearch》上发表的论文显示，αGPC3-28BBZ治疗方法中，对肝癌细胞的抑制率非常明显。
图 1：αGPC3-28BBZ 疗法对 Huh-7 癌细胞抑制率比较
数据来源：ClinicalCancerResearch，西南证券
图 2：αGPC3-28BBZ 疗法对 PLC/PRF-5 癌细胞抑制率比较
数据来源：ClinicalCancerResearch，西南证券
论文中还显示经过αGPC3-28BBZ 治疗以后，外周血中抑制肝癌细胞的 CD4+和 CD8+这两种 T细胞数量相比对照组具有非常显著的优势。 |
7474119_4.pdf | zh | 图 3：αGPC3-28BBZ 治疗后外周血 T细胞数量比较（Huh-7）
数据来源：ClinicalCancerResearch，西南证券
图 4：αGPC3-28BBZ治疗后外周血 T细胞数量比较（PLC/PRF-5）
数据来源：ClinicalCancerResearch，西南证券
李宗海博士目前担任科济生物医药(上海)有限公司总裁兼 CEO，毕业于中南大学湘雅医学院并取得复旦大学医学博士学位。其研究经历丰富，担任上海交通大学医学院附属仁济医院博士生导师、上海市肿瘤研究所癌基因及相关基因国家重点实验室研究组长、国际药物创新联盟执行理事、美国癌症协会会员、美国基因治疗协会会员、中国医药生物技术协会基因治疗分会首届委员。长期致力于研制高效安全的抗肿瘤生物药物和开发肿瘤新治疗靶标，在国内外学术期刊发表论文 60 多篇，参编专著 2 部，申报发明专利 20 余项，获得中国、美国等授权专利 5 项。在实体瘤 CART疗法的研究方面处于国内顶尖、国际领先水平。
图 5：李宗海博士
数据来源：CARSGEN，西南证券
图 6：科济生物合作伙伴
数据来源：CARSGEN，西南证券
# 1.2 实体瘤 CART 技术国内顶尖
除了肝癌细胞 CAR-T 细胞临床实验外，科济生物还进行了首个针对过量表达 EGFR 的酵母细胞瘤临床实验，在已入组 3 例早期临床治疗中，1 例患者肿瘤缩小超过 50%。实体瘤方面，公司在肺癌、胃癌、乳腺癌、胰腺癌、卵巢癌等细胞治疗上都有产品储备。
当前国内针对实体瘤的 CART 疗法研究屈指可数，科济生物在这一方面走在国内前列，其对肝癌和脑胶质瘤的研究处于国内顶尖水平。 |
4043877_14.pdf | zh | # 三、 控股股东、实际控制人情况
# 是否合并披露：
√是 □否
<table><tr><td>控股股东名称</td><td>控股股东对本公司的持股比例(%)</td><td>控股股东对本公司的表决权比例(%)</td></tr><tr><td>季盛</td><td>19.85</td><td>26.47</td></tr><tr><td>季国炎</td><td>14.26</td><td>18.67</td></tr></table>
本公司控股股东系季国炎、季盛父子，已签署一致行动人协议。两人直接持有本公司股权共计34.11%，且分别为本公司两个持股平台绍兴子禾企业管理咨询合伙企业（有限公司）、绍兴东湖企业管理咨询合伙企业（有限合伙）的管理合伙人。其中绍兴子禾企业管理咨询合伙企业（有限公司）控股 6.62%，绍兴东湖企业管理咨询合伙企业（有限合伙）控股 4.41%，合计拥有表决权比例 45.14%，故本公司控股股东及实际控制人为季盛、季国炎。
报告期内公司实际控制人未发生变化。 |
4043877_15.pdf | zh | # 第六节 董事、监事、高级管理人员及核心员工情况
# 一、 董事、监事、高级管理人员情况
# (一) 基本情况
<table><tr><td>姓名</td><td>职务</td><td>性
别</td><td>出生日期</td><td>学历</td><td>任期</td><td>是否在公
司领取薪
酬</td></tr><tr><td>季国炎</td><td>董事长、总
经理</td><td>男</td><td>1960.07.01</td><td>硕士</td><td>2016 年 7 月 3 日至 2019 年 7 月 2 日</td><td>是</td></tr><tr><td>季盛</td><td>董事、董事
会秘书</td><td>男</td><td>1986.09.09</td><td>本科</td><td>2016 年 7 月 3 日至 2019 年 7 月 2 日</td><td>是</td></tr><tr><td>顾瑜</td><td>董事</td><td>男</td><td>1971.06.29</td><td>硕士</td><td>2016 年 7 月 3 日至 2019 年 7 月 2 日</td><td>否</td></tr><tr><td>陆祥夫</td><td>董事</td><td>男</td><td>1970.02.05</td><td>大专</td><td>2016 年 7 月 3 日至 2019 年 7 月 2 日</td><td>是</td></tr><tr><td>宋志伟</td><td>董事</td><td>男</td><td>1965.10.01</td><td>大专</td><td>2016 年 7 月 3 日至 2019 年 7 月 2 日</td><td>是</td></tr><tr><td>冯岳松</td><td>董事、财务
负责人</td><td>男</td><td>1971.12.13</td><td>本科</td><td>2016 年 7 月 3 日至 2019 年 7 月 2 日</td><td>是</td></tr><tr><td>水海星</td><td>董事</td><td>男</td><td>1976.03.04</td><td>本科</td><td>2016 年 7 月 3 日至 2019 年 7 月 2 日</td><td>否</td></tr><tr><td>丁国芳</td><td>监事</td><td>女</td><td>1969.01.09</td><td>大专</td><td>2016 年 7 月 3 日至 2019 年 7 月 2 日</td><td>是</td></tr><tr><td>季小英</td><td>监事</td><td>女</td><td>1971.02.13</td><td>大专</td><td>2016 年 7 月 3 日至 2019 年 7 月 2 日</td><td>是</td></tr><tr><td>邓海峰</td><td>监事</td><td>男</td><td>1974.12.24</td><td>本科</td><td>2016 年 7 月 3 日至 2019 年 7 月 2 日</td><td>是</td></tr><tr><td colspan="6">董事会人数：</td><td>7</td></tr><tr><td colspan="6">监事会人数：</td><td>3</td></tr><tr><td colspan="6">高级管理人员人数：</td><td>3</td></tr></table>
# 董事、监事、高级管理人员相互间关系及与控股股东、实际控制人间关系：
季国炎和季盛系父子关系；季国炎和季小英系兄妹关系，陆祥夫与季小英系夫妻关系。除上述情形外，公司董事、监事、高级管理人员之间不存在亲属关系。
# (二) 持股情况
单位：股
<table><tr><td>姓名</td><td>职务</td><td>期初持普通
股股数</td><td>数量
变动</td><td>期末持普通股股
数</td><td>期末普通股
持股比例</td><td>期末持有股
票期权数量</td></tr><tr><td>季国炎</td><td>董事长、总经理</td><td>6,465,000</td><td>0</td><td>6,465,000</td><td>14.26%</td><td>0</td></tr><tr><td>季盛</td><td>董事、董事会秘书</td><td>9,000,000</td><td>0</td><td>9,000,000</td><td>19.85%</td><td>0</td></tr><tr><td>顾瑜</td><td>董事</td><td>4,520,000</td><td>0</td><td>4,520,000</td><td>9.97%</td><td>0</td></tr><tr><td>陆祥夫</td><td>董事</td><td>1,200,000</td><td>0</td><td>1,200,000</td><td>2.65%</td><td>0</td></tr><tr><td>宋志伟</td><td>董事</td><td>1,050,000</td><td>0</td><td>1,050,000</td><td>2.32%</td><td>0</td></tr><tr><td>冯岳松</td><td>董事、财务负责人</td><td>1,050,000</td><td>0</td><td>1,050,000</td><td>2.32%</td><td>0</td></tr><tr><td>水海星</td><td>董事</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td></tr><tr><td>丁国芳</td><td>监事</td><td>800,000</td><td>0</td><td>800,000</td><td>1.76%</td><td>0</td></tr><tr><td>季小英</td><td>监事</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td></tr></table> |
2072028_7.pdf | zh | <table><tr><td>无锡银行</td><td>-4.32%</td><td>7.19%</td><td>-6.71%</td><td>13.01%</td><td>8.13%</td></tr><tr><td>杭州银行</td><td>-2.20%</td><td>3.99%</td><td>0.00%</td><td>-5.37%</td><td>-3.76%</td></tr><tr><td>上海银行</td><td>-0.75%</td><td>0.46%</td><td>-0.63%</td><td>-3.11%</td><td>-3.99%</td></tr><tr><td>吴江银行</td><td>-3.82%</td><td>3.97%</td><td>-5.79%</td><td>-0.35%</td><td>-6.11%</td></tr><tr><td>张家港行</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>-12.60%</td><td>-24.44%</td><td>-33.96%</td></tr></table>
资料来源：Wind，中信证券研究部
# 行业信息跟踪
央行发布 2017 年一季度社会融资规模增量统计数据。一季度社会融资规模增量为 6.93万亿元，比上年同期多 2268 亿元。其中，一季度对实体经济发放的人民币贷款增加 4.5 万亿元，同比少增 1615 亿元；企业债券融资净减少 1472 亿元，同比多减 1.5 万亿元；非金融企业境内股票融资 2948 亿元，同比多 108 亿元。3 月份社会融资规模增量为 2.12 万亿元，比上月多 1.03 万亿元。（来源：央行http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3290912/index.html）
央行发布 2017 年一季度金融统计数据报告。广义货币(M2)余额 159.96 万亿元，同比增长 10.6%；狭义货币(M1)余额 48.88 万亿元，同比增长 18.8%；一季度人民币贷款增加4.22 万亿元；一季度人民币存款增加 5.06 万亿元。（来源：央行http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3290932/index.html）
银监会发布关于切实弥补监管短板、提升监管效能的通知。加强银行股东准入监管，防止委托他人代持股权行为。（来源：银监会http://www.cbrc.gov.cn/chinese/home/docView/1578BD0805BA4C8D8278B50855A0ED6 7.html）
# 公司新闻
贵阳银行发布 2016 年年报。营业收入 101.59 亿元，同比增长 31.85%；归属于上市公司股东净利润 36.54 亿元，同比增长 13.42%；基本每股收益为 1.86 元；公司拟每 10 股派息 2.6 元（含税）。
江苏银行发布关于设立消费金融公司进展情况的公告。2017 年 4 月 12 日，公司与凯基银行、二三四五及海澜之家共同签订了《发起人协议书》，拟以自有资金出资人民币 30060万元与上述公司共同发起设立苏银凯基消费金融公司。本次投资尚需相关监管部门审批。
浦发银行高管变动。因年龄原因，吉晓辉先生辞去公司董事长、执行董事会主席及执行董事、董事会战略委员会主任委员、董事会提名委员会委员的职务。
北京银行：自 2017 年 4 月 14 日（星期五）起停牌。
江阴银行：自 2017 年 4 月 12 日开市起停牌。
——以上信息来源：公司公告 |
2072028_8.pdf | zh | # 分析师声明
主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。
# 评级说明
<table><tr><td>投资建议的评级标准</td><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级
（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个
月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12
个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场
代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300
指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）
或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场
以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合
指数或标普 500 指数为基准。</td><td rowspan="4">股票评级</td><td>买入</td><td>相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上；</td></tr><tr><td>增持</td><td>相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%～20%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间</td></tr><tr><td>卖出</td><td>相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上；</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>强于大市</td><td>相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上；</td></tr><tr><td>中性</td><td>相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上</td></tr></table>
# 其他声明
本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含 CLSA group of companies），统称为“中信证券”。
# 法律主体声明
中国：本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000）分发。
新加坡：本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd（公司注册编号：198703750W）分发。作为资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问，CLSA Singapore Pte Ltd 仅向新加坡《证券及期货法》s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”提供证券服务。根据新加坡《财务顾问法》下《财务顾问（修正）规例（2005）》中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第 33、34、35 及 36 条的规定，《财务顾问法》第 25、27 及 36 条不适用于 CLSA Singapore Pte Ltd。如对本报告存有疑问，还请联系 CLSA Singapore Pte Ltd（电话：+65 6416 7888）。MCI (P) 033 11 2016.
# 针对不同司法管辖区的声明
中国：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。
新加坡：监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际、潜在或预期的利益冲突进行必要的披露。须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得，详细内容请查看 https://www.clsa.com/disclosures.html。该等披露内容仅涵盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CL Securities Taiwan Co., Ltd 的情况，不涉及中信证券及/或其附属机构的情况。如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息，请联系compliance\[email protected].
美国：本研究报告由中信证券编制。本研究报告在美国由中信证券（CITIC Securities International USA, LLC（下称“CSI-USA”）除外）和 CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下称“CLSA Americas”）除外）仅向符合美国《1934 年证券交易法》下 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和CLSA Americas 进行交易的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas.
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# 一般性声明
本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送、发布的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约，或者证券或金融工具交易的要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析，本报告的收件人须保持自身的独立判断。
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# 未经中信证券事先书面授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。
中信证券 2017 版权所有。保留一切权利。 |
11710125_303.pdf | zh | 貴公司董事（「董事」）負責根據香港會計師公會（「香港會計師公會」）頒佈的香港財務報告準則（「香港財務報告準則」）編製及真實而公允地列報財務資料。 貴集團各公司的董事負責根據適用於該等公司的相關會計原則及財務規例編製及真實而公允地列報各自的財務報表及管理賬目（如適用）。此責任包括設計、實施及維持相關之內部監控，以令編製及呈報財務資料、財務報表及管理賬目的過程真實而公允，以使其不存在由於欺詐或錯誤而導致的重大錯誤陳述；選擇及應用適當的會計政策，及按情況作出合理的會計估計。吾等的責任乃根據吾等對財務資料形成獨立意見，並向 閣下報告吾等的意見。
# 有關財務資料執行的程序
就本報告而言，吾等已根據香港會計師公會頒佈的香港核數準則（「香港核數準則」）對有關期間的財務資料進行獨立審核，並已根據香港會計師公會頒佈的核數指引第3.340號「招股章程及申報會計師」進行所需的其他程序。
# 對有關期間財務資料的意見
吾等認為，就本報告而言，按下文第II節附註1及2.1所載的呈列及編製基準編製的有關期間財務資料真實公平地反映了 貴公司及 貴集團於二零零八年、二零零九年及二零一零年十二月三十一日的狀況，以及 貴集團於各有關期間的合併業績及合併現金流量。 |
11710125_304.pdf | zh | # 1. 財務資料
# 合併收益表
<table><tr><td rowspan="3"></td><td rowspan="3">附註</td><td colspan="3">截至十二月三十一日止年度</td></tr><tr><td>二零零八年</td><td> 二零零九年</td><td> 二零一零年</td></tr><tr><td>千港元</td><td> 千港元</td><td> 千港元</td></tr><tr><td>收益</td><td>5</td><td>511,998</td><td>611,273</td><td>730,259</td></tr><tr><td>銷售成本</td><td></td><td>(371,546)</td><td>(467,609)</td><td>(555,599)</td></tr><tr><td>毛利</td><td></td><td>140,452</td><td>143,664</td><td>174,660</td></tr><tr><td>其他收入及收益</td><td>5</td><td>2,025</td><td>536</td><td>935</td></tr><tr><td>銷售開支</td><td></td><td>(61,854)</td><td>(71,028)</td><td>(84,091)</td></tr><tr><td>行政及其他經營開支</td><td></td><td>(23,231)</td><td>(24,597)</td><td>(24,681)</td></tr><tr><td>融資成本</td><td>6</td><td>(244)</td><td>(381)</td><td>(187)</td></tr><tr><td>除稅前溢利</td><td>7</td><td>57,148</td><td>48,194</td><td>66,636</td></tr><tr><td>所得稅開支</td><td>10</td><td>(11,120)</td><td>(9,031)</td><td>(12,326)</td></tr><tr><td>年度溢利</td><td></td><td>46,028</td><td>39,163</td><td>54,310</td></tr></table>
有關期間的股息詳情於財務資料附註11披露。 |
20782874_132.pdf | zh | 幅增长了 41%，增幅超过全球纯晶圆代工市场规模增幅 5%的八倍。由于许多纯晶圆代工厂商计划在中国大陆新建或扩建 IC 制造产线，中国的纯晶圆代工全球市场份额已由 2015 年 11%快速增长到 2018 年 19%。
2017-2018 年全球纯晶圆代工市场规模（亿美元）
数据来源：IC Insights
全球半导体产业向中国大陆转移趋势明显，中国大陆迎来建厂潮。根据 SEMI预测，2017-2020 年全球将有 62 座晶圆厂投产，其中 26 座晶圆厂来自于中国大陆，占比约 42%。根据 SEMI 2018 年中国半导体硅晶圆展望报告，中国的 Fab厂产能预计将从 2015 年的每月 230 万片（Wpm）到 2020 年的 400 万片，每年12%的复合年增长率，比其他所有地区增长都要快。
此外，根据 IC Insights 预测，由于“中国效应”，2018 年全球半导体资本支出将首次突破 1,000 亿美元。中国企业半导体资本支出 110 亿美元，将超过欧洲和日本企业半导体资本支出之和 107 亿美元。
2014-2018 年全球半导体资本支出（亿美元）
数据来源：IC Insights
全球半导体产业的快速发展及向中国大陆转移，为上游半导体材料行业带来了强劲的需求。 |
20782874_133.pdf | zh | # ③中国半导体及半导体材料国产化率低，进口替代空间大
根据 IC Insights 统计及预测，2018 年中国 IC 产值 238 亿美元占中国 IC 市场 1,550 亿美元的比例为 15.3%，比例较 2013 年的 12.6%有所提升，2023 年将进一步提高到 20.5%。其中，2018-2023 年中国 IC 市场和中国 IC 产值的复合年增长率分别为 8%和 15%。
中国 IC 市场和中国 IC 产值趋势（亿美元）
数据来源：IC Insights
根据集成电路材料和零部件产业技术创新战略联盟的调研数据，2016 年国内晶圆制造材料企业用于半导体制造的产品销售收入仅 69.5 亿元，相对于国内晶圆制造材料市场需求的比例约 20%，国产化比例较低。
2012-2017 年中国半导体制造材料国产化情况（亿元）
资料来源：中国半导体行业协会半导体支撑业分会，集成电路材料和零部件产业技术创新战略联盟 |
9239524_20.pdf | zh | <table><tr><td>优生素在海特鱼配
合饲料中的应用研
究</td><td>开发满足咸淡水养殖鱼
类摄食饲料营养的正常
需求的海特鱼配合饲料。</td><td>已开发海特鱼膨化配
合饲料新产品系列，正
在进行产业化生产。</td><td>研究酶菌体蛋白（优生素）
替代鱼粉的效果，开发出海
特鱼版块的膨化配合饲料新
产品系列。</td><td>实现优生素在海特鱼配合饲
料的开发与产业化，提升了企
业自身市场竞争力，达到高质
量低成本的目标。</td></tr></table>
公司研发人员情况
<table><tr><td></td><td>2021 年</td><td>2020 年</td><td>变动比例</td></tr><tr><td>研发人员数量（人）</td><td>291</td><td>330</td><td>-11.82%</td></tr><tr><td>研发人员数量占比</td><td>8.50%</td><td>9.66%</td><td>-1.16%</td></tr><tr><td>研发人员学历结构</td><td>——</td><td>——</td><td>——</td></tr><tr><td>本科</td><td>126</td><td>154</td><td>-18.18%</td></tr><tr><td>硕士</td><td>34</td><td>37</td><td>-8.11%</td></tr><tr><td>博士</td><td>5</td><td>6</td><td>-16.67%</td></tr><tr><td>专科及以下</td><td>126</td><td>133</td><td>-5.26%</td></tr><tr><td>研发人员年龄构成</td><td>——</td><td>——</td><td>——</td></tr><tr><td>30 岁以下</td><td>71</td><td>93</td><td>-23.66%</td></tr><tr><td>30~40 岁</td><td>151</td><td>168</td><td>-10.12%</td></tr><tr><td>40-50 岁</td><td>60</td><td>61</td><td>-1.64%</td></tr><tr><td>50 岁以上</td><td>9</td><td>8</td><td>12.50%</td></tr></table>
公司研发投入情况
<table><tr><td></td><td>2021 年</td><td>2020 年</td><td>变动比例</td></tr><tr><td>研发投入金额（元）</td><td>191,443,495.04</td><td>185,431,937.50</td><td>3.24%</td></tr><tr><td>研发投入占营业收入比例</td><td>2.85%</td><td>3.17%</td><td>-0.32%</td></tr><tr><td>研发投入资本化的金额（元）</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>资本化研发投入占研发投入的比例</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr></table>
公司研发人员构成发生重大变化的原因及影响
□适用 √不适用
研发投入总额占营业收入的比重较上年发生显著变化的原因
□适用 √不适用
研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明
□ 适用 √不适用 |
9239524_21.pdf | zh | # 5、现金流
单位：元
<table><tr><td>项目</td><td>2021 年</td><td>2020 年</td><td>同比增减</td></tr><tr><td>经营活动现金流入小计</td><td>6,890,032,255.68</td><td>5,720,591,287.37</td><td>20.44%</td></tr><tr><td>经营活动现金流出小计</td><td>6,260,144,429.07</td><td>5,811,448,320.48</td><td>7.72%</td></tr><tr><td>经营活动产生的现金流量净额</td><td>629,887,826.61</td><td>-90,857,033.11</td><td>793.27%</td></tr><tr><td>投资活动现金流入小计</td><td>4,977,403,477.26</td><td>7,599,886,801.44</td><td>-34.51%</td></tr><tr><td>投资活动现金流出小计</td><td>5,053,617,320.02</td><td>7,716,382,939.54</td><td>-34.51%</td></tr><tr><td>投资活动产生的现金流量净额</td><td>-76,213,842.76</td><td>-116,496,138.10</td><td>-34.58%</td></tr><tr><td>筹资活动现金流入小计</td><td>774,384,525.11</td><td>1,443,690,445.24</td><td>-46.36%</td></tr><tr><td>筹资活动现金流出小计</td><td>1,522,549,122.46</td><td>847,407,232.52</td><td>79.67%</td></tr><tr><td>筹资活动产生的现金流量净额</td><td>-748,164,597.35</td><td>596,283,212.72</td><td>-225.47%</td></tr><tr><td>现金及现金等价物净增加额</td><td>-194,609,485.78</td><td>388,519,339.66</td><td>-150.09%</td></tr></table>
相关数据同比发生重大变动的主要影响因素说明
√适用 □不适用
1、经营活动产生的现金流量净流入金额增加，主要系本期销售规模扩大，销售商品收到现金增加且本期加强应收账款催收，本期货款回收率提高所致。
2、投资活动产生的现金流量净额净流出金额同比减少，主要系购买理财产品金额有所下降。
3、筹资活动产生的现金流量净流出，主要系上期银行借款规模较高，本期偿还上期银行借款且本期银行融资贷款规模下降所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明
□适用 √不适用
# 五、非主营业务分析
□适用 √不适用
# 六、资产及负债状况分析
# 1、资产构成重大变动情况 |
20789224_28.pdf | zh | <table><tr><td>证券代码</td><td>公司名称</td><td>营业收入（百万元）</td><td>营收增速（%）</td><td>净利润（百万元）</td><td>净利增速（%）</td></tr><tr><td>002118.SZ</td><td>紫鑫药业</td><td>453.51</td><td>30.48</td><td>110.34</td><td>437.31</td></tr><tr><td>300216.SZ</td><td>千山药机</td><td>447.12</td><td>41.57</td><td>25.24</td><td>133.54</td></tr><tr><td>300146.SZ</td><td>汤臣倍健</td><td>1,486.54</td><td>20.53</td><td>582.27</td><td>62.29</td></tr><tr><td>300009.SZ</td><td>安科生物</td><td>447.21</td><td>25.94</td><td>115.74</td><td>35.98</td></tr><tr><td>300244.SZ</td><td>迪安诊断</td><td>2,319.08</td><td>42.43</td><td>181.08</td><td>33.59</td></tr><tr><td>300676.SZ</td><td>华大基因</td><td>888.23</td><td>15.90</td><td>191.06</td><td>28.08</td></tr><tr><td>300016.SZ</td><td>北陆药业</td><td>282.40</td><td>4.01</td><td>71.96</td><td>26.93</td></tr><tr><td>300109.SZ</td><td>新开源</td><td>231.02</td><td>14.09</td><td>51.25</td><td>20.20</td></tr><tr><td>300463.SZ</td><td>迈光生物</td><td>843.20</td><td>26.04</td><td>192.81</td><td>16.92</td></tr><tr><td>300439.SZ</td><td>美庩生物</td><td>722.93</td><td>88.04</td><td>94.57</td><td>10.60</td></tr><tr><td>300254.SZ</td><td>仟源医药</td><td>421.21</td><td>26.46</td><td>21.31</td><td>6.38</td></tr><tr><td>002030.SZ</td><td>达安基因</td><td>771.08</td><td>-2.31</td><td>58.11</td><td>-9.59</td></tr><tr><td>300436.SZ</td><td>广生埻</td><td>150.19</td><td>0.60</td><td>27.26</td><td>-33.11</td></tr><tr><td>002584.SZ</td><td>西陇科学</td><td>1,586.89</td><td>45.11</td><td>35.24</td><td>-36.19</td></tr><tr><td>300171.SZ</td><td>东富龙</td><td>785.99</td><td>8.19</td><td>82.04</td><td>-42.48</td></tr><tr><td>600645.SH</td><td>中源协和</td><td>408.12</td><td>12.60</td><td>8.39</td><td>-47.56</td></tr><tr><td>002642.SZ</td><td>荣之联</td><td>547.68</td><td>-14.45</td><td>-22.02</td><td>-181.85</td></tr><tr><td>000710.SZ</td><td>贝瑞基因</td><td>119.63</td><td>-1.44</td><td>-7.36</td><td>-348.15</td></tr></table>
资料来源：wind，华金证券研究所；注：2017 年中报贝瑞和庩财务尚未幵表，上半年营收和弻母净利润分别为 520.47 百万元和 90.70 百万元，同比增长 35.15%和 68.73%。
# 四、行业投资逡辑
# （一）地斱分级诊疗落地加速，利好 IVD 行业和独立第三斱检验机构
自 2015 年 9 月，国务院首次正式収布与门针对分级诊疗癿政策文件——《国务院办公厅关二推迚分级诊疗制度建设癿指导意见》之后，地斱分级诊疗落地丌断提速。李光强总理在《2017年政店巟作报告》中提到，要加速推迚分级诊疗，使 2017 年“分级诊疗试点和家庨签约服务扩大到 85%以上地市”，分级诊疗将是 2017 年医改癿一大斱向。
分级诊疗制度要求实现基层首诊和双向转诊，从而大大带劢了基层医院需求癿丌断增加。从目前国内市场来看，三级医院癿检测产品一般由国外品牉垄断，国产 IVD 品牉竞争力较弱，而基层医院对国产 IVD 产品需求较强，分级诊疗制度落地带来癿基层医院癿扩张将为国产 IVD 企业癿収展提供利好机会。具体看 IVD 行业癿収展，IVD 渠道癿整合工经步入中后期，前期渠道整合工经逐渐在为 IVD 厂商贡献业绩。我们讣为，随着药品两票制癿全面实斲，器械癿两票制也将是一大趋势，而在此趋势下，IVD 厂商癿渠道资源显得极为重要，在渠道布局中处二领兇地位癿公司未来有望首兇叐益。建议积极关注 IVD 龙头企业迈光生物（300463.SZ）、润达医疗（603108.SH）、安图生物（603658.SH）。 |
20789224_29.pdf | zh | 另一斱面，独立第三斱检验机构可以有效癿解决基层医院节省成本、提高服务能力癿痛点，也将是分级诊疗政策下最确定收益癿投资机会。建议积极关注独立第三斱检验机构迪安诊断（300244.SZ）、美庩生物（300439.SZ）。
# （事）疫苗板块拐点工现，未来业绩恢复确定性强
山东疫苗亊件之后，整个行业迚入寒冬，新版疫苗流通条例癿出台，再次改发了疫苗板块癿销售模式。新版流通条例出台后，各大疫苗厂商积极推出应对措斲，从 2017H1 癿数据看，疫苗厂商工经迅速调整了经营模式，幵丏工经迅速适应了新模式癿収展，板块业绩持续向好。我们讣为疫苗行业拐点工现，2017 年将是业绩恢复年。而未来几年随着各大疫苗厂商重磅产品癿丌断揭盲，有望在未来三年逐渐上市，板块业绩放量确定性强，建议积极关注产品优势优势明显癿疫苗生产厂商智飞生物（300122.SZ）、沃森生物（300142.SZ）。
# （三）处斱外流是趋势，零售药房龙头股首兇叐益
我们讣为，在叏消药品加成，降低药卙比癿背景下，处斱外流、医药分开一定是大癿趋势。但在现有癿医疗体系没有収生根本性布局癿情冴下，药品收入依然是医院收入癿一个主要支撑，虽然目前会有一些院边庖模式癿药庖出现，但是其利益不医院戒者说医生依然是分丌开癿，所以我们讣为，真正做到医药分开，还需要很长一段时间。在目前阶段，整个零售药房板块处二跑马圈地癿时期，各大公司通过新建戒收贩癿斱式积极加快布局。我们讣为，一旦处斱外流、医药分开全面实斲之后，布局完善癿零售药房股有望首兇叐益，建议积极关注药房龙头股益丰药房（603939.SH）、一心埻（002727.SZ）。
# （四）“基因测序+”优势初显，开启生物大数据时代
基因测序行业癿上游为测序仪、测序试剂和耗材癿供应，测序仪市场准入壁垒很高，目前全球工形成 Illumina 一家独大癿格局，短时间内该格局难以打破。中游主要是测序服务以及测序数据癿处理和解读，测序服务市场准入壁垒丌高，市场竞争工非常激烈；测序数据处理和分析癿技术壁垒较高，是该环节最重要癿部分，是掣肘基因测序行业中游収展癿关键因素，也是各大测序公司癿核心竞争力所在。下游为测序服务癿终端应用，目前最主要癿应用领域是临床检测和科研服务两斱面。随着测序技术癿成熟和测序成本癿下降，基因测序癿应用范围也在迅速扩大，兼具测序和终端市场拓展能力癿企业将会大有作为。
目前基因测序临床转化最成熟癿项目是无创产前检测，行业壁垒主要来自二兇収优势、觃模、渠道和品牉。华大基因和贝瑞基因由二迚入市场较早，具有明显癿兇収优势，卙领了优质癿医院资源，形成南北鼎立癿局面。事者合计市场仹额达到 70%以上，新迚入者难以打破这个工成形癿市场格局。
胚胎植入前遗传学检测有望成为继无创检测之后基因测序在临床应用斱面癿下一个爆収点。目前国内还没有相关产品获批上市，其中迚展最快癿是贝庩医疗、贝瑞基因和中仪庩卫，三者均二 2016 年获得了“创新医疗器械特别実批”资格，然而中仪庩卫癿相关器械还未获得 CFDA 批 |
9231106_102.pdf | zh | <table><tr><td></td><td></td><td></td><td>证监会、深圳证券交易所或司
法机关认定为有虚假记载、误
导性陈述、重大遗漏等对判断
公司是否符合法律规定的发行
条件构成重大、实质影响的，
以及存在不符合发行上市条件
而以欺诈手段骗取发行注册等
情 形的，则本人承诺将极力督
促英力电子依法从投资者手中
回购及购回本次公开发行的股
票以及转让的限售股。（2）若
中国证监会或其他有权部门认
定本次发行上市的相关申请文
件所载之内容存在任何虚假记
载、误导性陈述、重大遗漏，
以及不符合发行上市条件而以
欺诈手段骗取发行注册等情
形，致使投资者在证券交易 中
遭受损失的，本人将依据证券
监管部门或司法机关认定的方
式及金额进行赔偿。</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>股权激励承诺</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>其他对公司中小股东
所作承诺</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>承诺是否按时履行</td><td colspan="6">是</td></tr></table>
# 2、公司资产或项目存在盈利预测，且报告期仍处在盈利预测期间，公司就资产或项目达到原盈利预测及其原因做出说明
□ 适用 √ 不适用
# 二、控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金情况
□ 适用 √ 不适用
公司报告期不存在控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金。
# 三、违规对外担保情况
□ 适用 √ 不适用
公司报告期无违规对外担保情况。 |
9231106_103.pdf | zh | # 四、董事会对最近一期“非标准审计报告”相关情况的说明
□ 适用 √ 不适用
# 五、董事会、监事会、独立董事（如有）对会计师事务所本报告期“非标准审计报告”的说明
□ 适用 √ 不适用
# 六、董事会关于报告期会计政策、会计估计变更或重大会计差错更正的说明
√ 适用 □ 不适用
# 1、重要会计政策变更
# 执行新租赁准则的主要变化和影响如下：
2018年12月7日，财政部发布了《企业会计准则第21号——租赁》（以下简称“新租赁准则”）。本公司自2021年1月1日执行新租赁准则。
因执行新租赁准则，本公司合并财务报表相应调整2021年1月1日使用权资产43,621,842.05元、固定资产-39,847,657.84元、租赁负债7,667,105.10元、长期应付款-4,936,250.00元及一年内到期的非流动负债1,043,329.11元。相关调整对本公司合并财务报表中归属于母公司股东权益的影响金额为0元。本公司母公司财务报表相应调整2021年1月1日使用权资产41,572,712.63元、固定资产-38,680,926.81元、租赁负债7,064,247.51元、长期应付款-4,936,250.00元及一年内到期的非流动负债763,788.31元。相关调整对本公司母公司财务报表中股东权益的影响金额为0元。
于2021年1月1日，本公司及母公司将原租赁准则下披露重大经营租赁尚未支付的最低经营租赁付款额调整为新租赁准则下确认的租赁负债的调节表如下：
单位：元
<table><tr><td>项目</td><td>本公司</td><td>母公司</td></tr><tr><td>2020年12月31日重大经营租赁最低租赁付款额</td><td>4,147,045.37</td><td>3,205,389.93</td></tr><tr><td>减：采用简化处理的最低租赁付款额</td><td>—</td><td>—</td></tr><tr><td>其中：短期租赁</td><td>—</td><td>—</td></tr><tr><td>剩余租赁期超过12个月的低价值资产租赁</td><td>7,200.00</td><td>—</td></tr><tr><td>加：2020年12月31日融资租赁最低租赁付款额</td><td>16,649,033.26</td><td>16,396,627.15</td></tr><tr><td>2021年1月1日新租赁准则下最低租赁付款额</td><td>20,788,878.63</td><td>19,602,017.08</td></tr><tr><td>2021年1月1日增量借款利率加权平均值</td><td>4.75%</td><td>4.75%</td></tr><tr><td>2021年1月1日租赁负债</td><td>20,105,317.10</td><td>18,986,953.51</td></tr><tr><td>列示为：</td><td></td><td></td></tr><tr><td>一年内到期的非流动负债</td><td>12,438,212.00</td><td>11,922,706.00</td></tr><tr><td>租赁负债</td><td>7,667,105.10</td><td>7,064,247.51</td></tr></table>
# 执行《企业会计准则解释第14号》
2021年1月26日，财政部发布了《企业会计准则解释第14号》（财会[2021]1号）（以下简称“解释14号”），自公布之日起施行。本公司于2021年1月26日执行该解释。
# 执行《企业会计准则解释第15号》中“关于资金集中管理相关列报”的规定 |
11716729_25.pdf | zh | # – Right-of-use assets
Our right-of-use assets comprise the initial measurement of the corresponding lease liability in relation to our retail stores and roboshops, lease payments made at or before the commencement date and any initial direct costs. Our right-of-use assets are depreciated starting at the commencement date over the shorter period of useful life of the underlying asset and lease term. Our right-of-use assets increased from RMB178.9 million as of 31 December 2019 to RMB287.8 million as of 31 December 2020, due to the expansion in our retail store and roboshop network.
# – Bank borrowings
We did not have any bank borrowings as of 31 December 2020.
# Pledge of Assets
We did not have any pledged assets as of 31 December 2020.
# Gearing Ratio
As at 31 December 2020, our gearing ratio was 12.1% as compared with the gearing ratio of 44.4% as at 31 December 2019. The gearing ratio is calculated by dividing total liabilities by total assets and then multiplying by 100%.
# Contingency
We are not currently involved in any material legal proceedings, nor are we aware of any pending or potential material legal proceedings involving us. If we are involved in such material legal proceedings, we would record any loss or contingency when, based on information then available, it is likely that a loss has been incurred and the amount of the loss can be reasonably estimated.
－ 使用權資產
使用權資產包括與我們的零售店及機器人商店有關的相應租賃負債於開始日期或之前做出的租賃付款及任何初步直接成本的初步計量。使用權資產子開始日期起按相關資產可使用年期與短期的較短期間予以折舊。我們的使用權資產由截至2019年12月31日的人民幣178.9百萬元增加至截至2020年12月31日的人民幣287.8百萬元，原因是零售店及機器人商店網絡的擴張。
－ 銀行借款
截至2020年12月31日我們並無任何銀行借款。
資產抵押
截至2020年12月31日我們並無任何資產抵押。
資產負債率
於 2020 年 1 2 月 3 1 日，我們的資產負債率為12.1%，而於2019年12月31日的資產負債率則為44.4%。資產負債率乃總負債除以總資產並乘以100%。
或有事件
我們目前並無涉及任何重大法律訴訟，亦不知悉我們涉及任何待決或潛在重大法律訴訟。倘我們涉及有關重大法律訴訟，則我們會於產生虧損且有關虧損金額可合理估計時，按當時所得資料記錄任何虧損或或有負債。 |
11716729_26.pdf | zh | On 28 August 2020, we received a court summons dated 19 August 2020 in relation to a claim brought by Golden Eagle International Retail Group (China) Co., Ltd. (金鷹國際商貿集團(中國)有限公司) as a shareholder on behalf of Nanjing Golden Eagle Pop Mart at the Jiangsu Nanjing Intermediate People’s Court (江蘇省南京市中級人民法院) against Beijing Pop Mart Culture & Creative Co., Ltd. As we have been advised by our PRC legal adviser that the claim brought by Golden Eagle International is groundless, the likelihood that the claim will be decided in favor of Golden Eagle International is very low, the risk exposure of the Company from the claim is minimal and the claim will not have a material adverse impact on our operations and financial performance, as such, no provision in relation to this claim has been recognized in the consolidated financial statements.
# Foreign Exchange Risk Management
We operate mainly in the PRC with most of the transactions settled in Renminbi. Our management considers that the business is not exposed to any significant foreign exchange risk as there are no significant financial assets or liabilities of our Group denominated in currencies other than the respective functional currencies of our operating entities. We did not hedge against any fluctuation in foreign currency during the year ended 31 December 2020.
# Capital Expenditures
Our capital expenditures consist of (1) purchases of property, plant and equipment and (2) purchases of intangible assets.
於2020年8月28日，我們收到日期為2020年8月19日的法院傳票，內容有關金鷹國際商貿集團（中國）有限公司（作為股東）代表南京金鷹泡泡瑪特在江蘇省南京市中級人民法院向北京泡泡瑪特文化創意有限公司提起的申索。據中國法律顧問告知，金鷹國際提起的申索並無依據，申索判決金鷹國際勝訴的可能性極低，本公司面臨的來自該申索的風險微乎其微，且該申索將不會對我們的營運及財務表現產生重大不利影響，故概無就該申索於綜合財務報表確認撥備。
外匯風險管理
我們主要於中國經營業務，交易主要以人民幣結算。由於本集團並無以我們經營實體各自功能貨幣以外貨幣計值的重大金融資產或負債，故管理層認為業務並無任何重大外匯風險敞口。於截至2020年12月31日止年度期間，我們並無對沖任何外幣波動。
資本開支
我們的資本開支包括(1)購置物業、廠房及設備的款項及(2)購置無形資產的款項。
<table><tr><td rowspan="2"></td><td colspan="2">For the year ended December 31,
截至12月31日止年度</td></tr><tr><td>2020
2020年
(RMB’ 000)
（人民幣千元）</td><td>2019
2019年
(RMB’ 000)
（人民幣千元）</td></tr><tr><td>Purchases of property, plant and equipment 購置物業、廠房和設備</td><td>175,984</td><td>104,951</td></tr><tr><td>Purchases of intangible assets 購置無形資產</td><td>47,608</td><td>12,551</td></tr><tr><td>Total 合計</td><td>223,592</td><td>117,502</td></tr></table> |
9244740_123.pdf | zh | 根 據 灼 識 諮 詢 報 告， 香 港 空 運 貨 物 轉 運 服 務 之 市 場 規 模 預 期 將 由 二 零 二 零 年 之45,600,000,000港元按複合年增長率4.6%增加至二零二四年之54,500,000,000港元，而中國空運貨物轉運服務之市場規模將由二零二零年之人民幣55,400,000,000元按複合年增長率6.1%增加至二零二四年之人民幣70,400,000,000元。經參考上述市場增長率，加上長久以來我們於貨物轉運業饒富經驗，我們相信我們能夠把握市場機遇並進一步發展業務。故此，我們計劃加強我們的資本基礎，以撥支額外付款責任及向航空公司提供銀行擔保（為業內慣常做法），以購買更多貨運艙位，藉此把握增長機遇及滿足客戶需求之預期增長。我們預期我們滿足客戶需求之能力（特別是於空運貨運艙位供應保持不變而貨運艙位需求持續增長之情況下）將建立及鞏固我們之行業市場地位。
# (ii) 提供銀行擔保
根據業內慣常做法及目前航空公司供應商之規定，預訂貨運艙位時必須先向航空公司提供銀行擔保，以擔保履行對航空公司之付款責任。因此，我們需要龐大資金以加強取得貨運艙位之能力。鑑於航空公司授予我們約15至30日之信貸期，當我們實施未來計劃時，估計我們須作出總額約21,500,000港元之銀行擔保，以擔保履行對航空公司之付款責任。上述估計銀行擔保金額乃經考量(i)本集團實施未來計劃後預測航空公司應佔服務成本；及(ii)於往績記錄期間向航空公司供應商結算之平均周轉日數後得出。我們目前可提供之銀行擔保金額為16,600,000港元，估計銀行擔保不足金額將約為4,900,000港元。
# (iii) 結付購買貨運艙位之款項
由於航空公司向我們提供約15至30日之信貸期，而我們向客戶提供最多90日之信貸期，導致出現信貸錯配。此外，為取得貨運包機，我們須於航班出發前兩至十日預先向航空公司支付全額，而我們通常要求顧客預先向我們支付全部或部分款項。
我們擬動用股份發售所得款項淨額為上述者提供部分資金：股份發售所得款項淨額約10,100,000港元或60.1%用作購買貨運艙位，及股份發售所得款項淨額之3,100,000港元或18.5%用作向航空公司提供銀行擔保。我們擬動用內部資源及現有銀行融資滿足餘下部分的資金需求。
# 透過於中國建立新辦事處，接觸更多中國潛在客戶
根據灼識諮詢報告，中國空運貨物轉運業仍處於發展初期，於二零一五年至二零一九年錄得複合年增長率9.2%，市場規模由人民幣39,600,000,000元增長至人民幣56,400,000,000元。預期中國空運貨物轉運物流市場於二零二零年至二零二四年將繼續按複合年增長率6.1%增長，而同期市場規模將由人民幣55,400,000,000元增加至人民幣70,400,000,000元，反映市場蘊含龐大商機，我們可藉此招攬需要中國出口服務之客戶。 |
9244740_124.pdf | zh | 為把握此商機，我們計劃透過租賃建立一至兩個樓面面積約1,000至2,000平方呎之新辦事處，一個設於華南（即大灣區廣東省之一個城市）及╱或另一個則設於有大量生產廠房匯集之華東（即江蘇省一個城市），以開拓需要空運出口貨物轉運服務之新客戶。根據灼識諮詢報告，(a)就江蘇省而言，(i)近年產品生產轉型（如高科技物料、生物科技及醫藥、電子產品等），江蘇省逾30個指定工業園需要即時物流服務，而即時物流服務之強勁需求受助於江蘇省空運貨物轉運需求不斷上升；及(ii)按本地生產總值計於華東各省中排名第二，僅次於廣東省（有關華東地區預期空運貨物轉運物流市場之詳情，請參閱本招股章程「行業概覽 — 中國空運貨物轉運市場 — 空運貨物轉運」一節），(b)就大灣區而言，地區發展(i)已寫入中國共產黨第十九次全國代表大會報告並獲升級為中國國家發展策略，及(ii)包括設立全球製造中心、貿易中心及物流樞紐之目標，(c)江蘇省及大灣區之最終出口送貨點包括美國、歐洲及東盟國家（均為已獲本集團涵蓋之送貨點地區）。因此，董事相信於江蘇省及 ／或大灣區開設新辦事處可令本集團掌握此等地區之出口需求。
除計劃於中國設立一至兩個新辦事處外，我們亦計劃就每個新辦事處僱用合共三名員工，包括兩名銷售及營運員工及一名人力資源及行政員工。我們擬動用股份發售所得款項淨額約1,800,000港元或10.7%設立一個新辦事處及為首兩年僱用額外員工撥付資金。我們將動用內部資源設立第二個新辦事處及為首兩年僱用額外員工撥付資金（如有需要）。
於二零零七年，我們招聘逾300名中國員工，擴大中國業務規模。當時中國市場競爭十分激烈，競爭對手為搶佔市場份額不惜捨棄利潤。二零零八年爆發金融危機，大量中國公司隨之倒閉。當時，我們管理層協力縮減中國業務規模，並將業務重心由當時盈利較低之中國市場轉回香港。鑑於近期電商發展迅速，中國大灣區及江蘇省經濟預期錄得增長，我們管理層認為當下正是擴展中國業務實現增長之最佳時機。制訂上述中國擴展計劃時，我們已考量本集團於二零零七年在中國擴展業務之情況，相信在不利市況下，上述擴展計劃仍能減輕過度擴張之風險，同時加強我們中國業務之可持續發展。
# 透過與航空公司更緊密合作，改善我們取得貨運艙位之能力
鑑於預期每年第四季度（為貨物轉運業之正常旺季）貨運艙位需求急升，我們計劃按當時市場需求物色合適航空公司及安排由香港飛往歐洲及╱或北美洲之包機。由於每年十二月貨運艙位需求一般極高，董事相信，該等安排有助我們於旺季時取得貨運艙位。我們目前擬動用股份發售 |
11684214_254.pdf | zh | ii. 根據日期為2009年12月1日的租賃協議，瀚洋國際貨運代理（深圳）有限公司廣州分公司已租賃建築面積約為68.56平方米的該物業（1010室），年期自2010年12月1日起計並於2011年11月30日屆滿，月租為人民幣4,589.70元；
iii. 根據日期為2010年12月1日的租賃協議，盛太國際貨運代理（深圳）有限公司已租賃建築面積約為68.56平方米的該物業（1011室），年期自2010年12月1日起計並於2011年11月30日屆滿，月租為人民幣4,113.60元；
iv. 根據房屋及土地所有權證（粵房地證字第C6795040號），吳挺章合法擁有該物業並有權出租該物業；
v. 根據房屋及土地所有權證（粵房地證字第C6795019號），吳嘉欣合法擁有該物業並有權出租該物業；
vi. 根據房屋及土地所有權證（粵房地證字第C6801375號），謝靜安合法擁有該物業並有權出租該物業；
vii. 該等租賃協議有效、對協議雙方具有約束力並可根據中國法例強制執行；及
viii. 該等租賃協議已向有關政府部門登記。瀚洋國際貨運代理（深圳）有限公司廣州分公司及盛太國際貨運代理（深圳）有限公司有權根據租賃協議佔用及使用該物業。 |
11684214_255.pdf | zh | <table><tr><td rowspan="2"></td><td>物業</td><td> 概況與年期</td><td> 佔用詳情</td><td>於2011年
9月30日
現況下的市值</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>港元</td></tr><tr><td rowspan="3">10.</td><td rowspan="3">中國
天津市
東麗區
機場6號路
天津空港貨運
有限公司辦公樓
二層232號）</td><td>該物業包括於2005年前後落成
的一棟5層高辦公樓2樓的一個
辦公單位。</td><td rowspan="3">該物業由 貴集團佔用
作辦公室。</td><td rowspan="3">無商業價值</td></tr><tr><td>該物業的建築面積約為48平方
米。</td></tr><tr><td>貴集團根據一份自2011年5月1
日起計並於2012年4月30日屆滿
為期一年的租賃協議租賃該物
業用作辦公用途，月租為人民
幣6,292元（包括管理費但不包
括其他費用）。</td></tr></table>
附註：
1. 根據天津空港貨運有限公司與 貴公司的間接全資附屬公司盛太國際貨運代理（深圳）有限公司天津分公司（作為承租人）於2011年5月1日訂立的一份租賃協議，承租人向天津空港貨運有限公司租賃該物業用作辦公用途，年期自2011年5月1日起計並於2012年4月30日屆滿，月租為人民幣6,292元（包括管理費，但不包括其他費用）。
2. 吾等獲 貴公司中國法律顧問提供有關該等物業權益的法律意見，當中載列（其中包括）以下各項：
i. 根據日期為2011年5月1日的租賃協議，盛太國際貨運代理（深圳）有限公司天津分公司已向天津空港貨運有限公司租賃建築面積約為48平方米的該物業用作辦公用途，年期自2011年5月1日起計並於2012年4月30日屆滿，月租為人民幣6,292元；
ii. 根據天津濱海國際機場於2010年10月13日發出的證書，天津濱海國際機場為該物業的擁有人並已就出租該物業用作辦公用途向天津空港貨運有限公司出具同意書；
iii. 根據天津濱海國際機場於2010年10月13日發出的書面確認，該物業由天津濱海國際機場持有。天津濱海國際機場已授權天津空港貨運有限公司向第三方出租該物業用作辦公用途；
iv. 該物業的租賃協議已正式在天津市國土資源和房屋管理局登記；
v. 根據盛太國際貨運代理（深圳）有限公司天津分公司的意見，該物業建設所在土地已以行政劃撥方式授出； |
2077045_11.pdf | zh | # 京东和沃尔玛联合打造的沃尔玛京东之家罗田店于6月18日正式亮相深圳。
去年沃尔玛两次增持京东的股份：2016年10月，沃尔玛增持京东A类普通股从5.9%升至10.8%；2016年12月，根据SEC文件，沃尔玛增持京东A类普通股已达12.1%。伴随着股份的变化，双方合作也不断加深，尤其是在践行新零售方面。
6月18日，由京东和沃尔玛联手打造的沃尔玛京东之家罗田店正式亮相深圳。沃尔玛京东之家主要是利用大数据，挖掘线下消费者的喜好，把京东上卖得比较不错的商品，比较精准地搬到线下实体店。商品种类主要是其起家的3C品类，消费的群体是80、90后。店内还采取了不少新鲜的玩法，比如VR购物。消费者可以在线下体验到最新科技产品，然后享受零距离网购，店内商品全部由京东服务商独立运营，京东仓储支持供货。据了解，沃尔玛京东之家会在全国沃尔玛推广。（新闻来源：联商网）
# 2、电商
# 社科院发布半年报显示近半年网络零售总额首次突破3万亿元，创同期最高纪录。
中国社科院日前发布的《2017年中国电子商务半年报》显示，从去年12月至今年5月，6个月网络零售总额首次突破3万亿元，超过了2014年全年的数额，创下中国电商零售同期最高纪录。
今年第一季度，中国消费者的网购总额是美国的两倍多，网络零售市场规模已经连续多年稳居全球第一。 我国网络零售额在社会零售总额的占比高于欧美，在最近三年，这一占比仍在不断提升。
我国电商行业的发展成就还体现在对居民生活品质、消费行为的改变和提升上。根据报告，虽然服装、家电两类产品仍占有不小比重，但在所有网购品类当中，增长速度排名前三的分别是医疗保健、图书音像和运动户外，三类商品的网络销售额同比增幅都超过了40%。这说明除了传统的衣食住行之外，中国人开始更关心生活质量的提升。报告显示，共享经济、O2O等各类商业模式创新持续壮大，网络支付，尤其是移动支付近年来快速发展，也为我国网上销售快速增长带来了基础。（来源：北京日报）
# 沃尔玛宣布以3.1亿美元全现金收购男装电商网站Bonobos。
沃尔玛近日宣布以3.1亿美元现金收购男装电商网站Bonobos，进一步深化其在线时装零售领域的布局。Bonobos仍然会作为一个独立于沃尔玛的品牌进行运营。其网站创始人兼CEO Andy Dunn将直接向沃尔玛美国电商CEO Marc Lore汇报。预计Dunn将在沃尔玛担任更重要的领导角色，负责其时装及品质生活部门的运营。
作为全世界最大的实体零售商，沃尔玛近几年不断拓展在线业务，意欲与亚马逊一较高下，而时装和年轻用户是其在线战略的关键部分。在此之前，这家零售巨头已经收购多家在线时装公司，包括女装零售商Modcloth、户外零售商Moosejaw，家居用品零售商Hayneedle，以及鞋履零售商ShoeBuy。去年沃尔玛还以33亿美元收购电商初创企业Jet.com。不过，亚马逊也在开拓线下市场，亚马逊上周五宣布拟斥资137亿美元收购全食超市，这将让亚马逊一夜之间变身杂货巨头。（新闻来源：亿邦动力）
京东将向Farfetch投资3.97亿美元，刘强东加入其董事会。 |
2077045_12.pdf | zh | 6月22日，京东宣布与奢侈品购物平台Farfetch达成战略合作。京东将向Farfetch投资3.97亿美元并成为其最大的股东之一，同时京东创始人刘强东将加入其董事会。Farfetch是全世界200家高端奢侈品牌和500多家精品买手店的首选合作伙伴，与京东的合作将有助于进一步提高Farfetch在中国市场的品牌知名度、流量和销售表现。而京东在这次合作中则先于阿里拿下奢侈品行业最头部资源，迅速拓展arpu值很高的中产和富裕阶层，还能直接探到上游品牌供应链。借助京东近期推出的“京尊达”高端配送服务， Farfetch服务体验也将加强，为消费者提供 “线上下单、店内提取”和店内退货等全渠道零售服务。Farfetch还将利用黑珑科技，结合京东大数据资源，在中国建立自动化营销体系。另外，Farfetch用户将享受到京东金融提供的多项服务，其中包含将作为首选支付方式的“京东支付”，以及广受欢迎的小额消费信贷服务“京东白条”。（新闻来源：联商网）
# 3、其他
# 跨境电商进入“G2G”时代 中央监管结算仓正式亮相
为更好地解决政府、民众对跨境商品的关注，中国轻工业品进出口总公司联合全球商品采购中心共同推出“G2G”（即“政府与政府”）合作模式。中央监管结算仓将建立一个开放平台，实现闭环监管。即由全球商品采购中心联合检验检测机构、央企以及银行、物流服务商等共同构建从全球供应商发动、认证到商品集中采购、金融结算等封闭供应链体系。同时中小跨境电商平台和创业者、连锁便利店等线上线下渠道可通过“共享模式”对监管仓里的跨境商品进行分销。中央监管结算仓今年计划在华南、华中、西南、华东、环渤海等中心和边贸城市进行布局；海外将重点选择在俄罗斯、德国、意大利、英国、加拿大、南非、土耳其、迪拜、美国、巴西等中欧铁路和海上丝路重点国家和地区进行布局。
各地方政府和亿邦动力、蜜芽、聚美优品等企业代表纷纷表达了对参与共建“中央监管结算仓”项目的强烈意愿。（新闻来源：中国网）
# 菜鸟网络将与中国人寿共同设立物流仓储基金，资金规模为85亿元。
6月20日，菜鸟网络宣布将于中国人寿共同设立物流仓储基金，资金规模为85亿元。本次基金设立由摩根斯坦利担任独家财务顾问。这是菜鸟网络设立的首个物流仓储基金，同时也是中国市场的首个人民币核心基金。
菜鸟作为此基金的普通合伙人，将统一运营、管理基金资产，并在未来陆续注入部分物流地产项目。基金募集到的资金，部分资金可以用于建设物流园区，同时也会用来更好地投资在技术、人才等方面。此次设立物流仓储基金，延续了菜鸟的平台模式战略，引入了更多的金融合作伙伴，共同建设智慧物流。
而对于中国人寿来说，物流仓储基金将会给中国人寿带来稳定的现金收益，有效和险资的需求相匹配。（新闻来源：亿邦动力）
# 京东金融与工商银行合作，涉金融电商多领域。
近日，京东金融与工商银行正式启动全面业务合作。未来双方将在金融科技、零售银行、消费金融、企业信贷、校园生态、资产管理、个人联名账户等领域展开合作。除金融业务领域合作外，双方还就京东集团层面与工商银行的整体合作进行了探讨，未来双方将在物流及电商领域展开合作。 |
8405558_145.pdf | zh | 下表載列我們所獲主要獎項及認可：
<table><tr><td>頒授年份</td><td>性質</td><td>獲授機構</td><td>項目</td><td>頒發機構或當局</td></tr><tr><td rowspan="2">二零零四年</td><td rowspan="2">業務獎項</td><td rowspan="2">承達木材</td><td rowspan="2">跨世紀莞港製造業
傑出企業獎</td><td>東莞市人民政府</td></tr><tr><td>廣東省科學技術廳</td></tr><tr><td>二零零四年</td><td>消防處視察獎項</td><td>承達木材</td><td>消防處視察獎勵計劃
傑出分包商（銅）獎</td><td>清水－中國國家合營企業</td></tr><tr><td>二零零六年</td><td>表現獎</td><td>承達</td><td>最佳分包商獎</td><td>金門</td></tr><tr><td>二零零七年</td><td>優質工程獎</td><td>北京承達</td><td>2006 年度上海市
建設工程「白玉蘭」獎
（市優質工程）</td><td>上海市建築施工行業協會</td></tr><tr><td>二零零八年</td><td>優質品牌</td><td>承達集團</td><td>盛世澳門優質品牌大獎
二零零八</td><td>盛世雜誌</td></tr><tr><td>二零零九年</td><td>表現獎</td><td>承達集團</td><td>傑出策略表現獎</td><td>資本壹週</td></tr></table>
# 競爭
董事認為所有在香港、澳門及中國活躍地營運的大型室內裝潢工程公司，均為我們的競爭對手。
香港的室內裝潢工程業分散及競爭激烈。此行業的門檻不高，新入行人士毋須業內特定專業資格、牌照或許可，便可踏足行業。過去數年，我們可在激烈競爭中脫穎而出，維持業務穩健發展，全賴以下競爭優勢：
• 良好的聲譽及往績
• 與香港、澳門及中國主要物業發展商及酒店營運商的長期合作關係
• 與供應商及分包商組成聯盟
• 擁有承接大型室內裝潢工程項目的專業資格、實力及豐富工作經驗 |
8405558_146.pdf | zh | • 擁有富經驗及有效率的管理團隊
• 在安全、品質及環境方面，擁有完善的管理系統
詳情請參閱上文「業務－競爭優勢」部分。
# 物業
截至最後實際可行日期，我們於中國擁有一項物業，而所有於香港、澳門、卡塔爾及中國的營運地點均為租賃物業。租賃物業的估值報告則載於本招股章程附錄四。
# 訴訟
# 香港
於往績期間，有六宗針對我們的訴訟，其中四宗為個人傷害申索，一宗為商業申索及餘下一宗為勞工申索。
該四宗個人傷害訴訟由在我們的工地蒙受個人傷害的工人提出，尚未審結或解決。
於該等已解決的個人傷害申索中，涉及較大金額的一宗由我們的分包商一名工人提出，其聲稱於我們負責的工地工作時左眼受傷。該工人（作為原告人）向我們及我們的分包商（作為共同被告人）申索賠償。就所受傷害最終支付總和解金額2,826,461.37港元予有關原告人，以賠償來自該意外的所有申索及行動，而該事件獲有關承建商的所有風險及第三者責任保險覆蓋。
另外兩宗較輕微的個人傷害訴訟的和解金額分別為460,000港元及50,000港元。
餘下的個人傷害訴訟已解決，現已進展至評定涉及估計金額約 200,000 港元的訟費的階段。我們的分包商已接觸該訴訟的原告人。於受僱中，原告人於建築地盤的濕滑樓梯滑倒而背部受傷。該訴訟以金額 600,000 港元達成和解。
除個人傷害訴訟外，我們於往績期間涉及另外兩宗申索。其中一宗為涉及已售及已交付貨物尚欠金額 6,153 港元的小額錢債審裁處訴訟。另一宗為涉及本公司的分包商兩名僱員申索拖欠工資金額 52,000 港元的勞資審裁處訴訟。我們（作為承包商）於該勞資審裁處訴訟被列為其中一名被告人。該兩宗訴訟已解決，涉及的和解金額不多於 58,153 港元。 |
20785762_17.pdf | zh | 表 2：Blue apron 典型订单分析（美元）
<table><tr><td></td><td>1Q15</td><td>2Q15</td><td>3Q15</td><td>4Q15</td><td>1Q16</td><td>2Q16</td><td>3Q16</td><td>4Q16</td><td>1Q17</td></tr><tr><td>每单收入</td><td>57.77</td><td>58.76</td><td>58.02</td><td>59.22</td><td>59.28</td><td>59.41</td><td>57.12</td><td>58.78</td><td>57.30</td></tr><tr><td>每单毛利</td><td>13.09</td><td>14.65</td><td>10.54</td><td>15.06</td><td>20.52</td><td>21.95</td><td>16.63</td><td>18.71</td><td>17.86</td></tr><tr><td>单均总费用</td><td>21.73</td><td>22.11</td><td>21.51</td><td>20.65</td><td>19.49</td><td>20.33</td><td>27.02</td><td>25.76</td><td>29.95</td></tr><tr><td>推广成本</td><td>9.96</td><td>10.29</td><td>9.05</td><td>7.20</td><td>8.75</td><td>9.42</td><td>13.79</td><td>10.09</td><td>14.18</td></tr><tr><td>产品、技术及
管理费用</td><td>11.32</td><td>11.39</td><td>12.02</td><td>12.81</td><td>10.23</td><td>10.39</td><td>12.67</td><td>14.86</td><td>14.79</td></tr><tr><td>折旧摊销</td><td>0.45</td><td>0.42</td><td>0.44</td><td>0.63</td><td>0.51</td><td>0.52</td><td>0.55</td><td>0.81</td><td>0.98</td></tr><tr><td>每单盈亏</td><td>(8.64)</td><td>(7.45)</td><td>(10.97)</td><td>(5.58)</td><td>1.03</td><td>1.62</td><td>(10.40)</td><td>(7.05)</td><td>(12.10)</td></tr></table>
数据来源：Blue apron 招股书、广发证券发展研究中心
考虑后续公司订单密集和销售规模上升带来的费用自然分摊，我们认为Blue apron后续运营费用率下行是大概率趋势，影响公司未来盈利模型的因素更多来自用户获取成本和留存情况。
依据公司披露，2014年至2016年，公司平均获客成本为94美元（总营销投入/总用户增加），且用户首次下单后，累计36个月收入贡献将达到939美元。考虑Blue apron2015年以来每单订单金额（57.1-59.4美元波动，平均58.4美元）和每用户订单数（3.9-4.6单波动，平均4.2单）基本平稳，假设公司营销推广获得的新用户全部留存，则平均每半年贡献收入约494美元，推算用户首次下单后半年留存率（定义为半年内再次下单）约为82.9%，用户稳态留存率（18个月后）约14.5%。假设毛利率保持在33%（2016年水平），则公司每94元营销投入，18个月累计可获得收入725美元，毛利239美元，此后永续每年获得142美元收入，46.9美元毛利，营销投入产出比可观。
季度来看，同样假设94美元的新用户获客成本在2014-2016年间均匀分布，则推算2Q2015-2Q2016间平均用户季度流失率为24.1%（定义为上个季度有下单，下个季度没有下单的用户），3Q2016-1Q2017平均用户流失率大幅上升至50.9%。这与3Q2016后公司销售费用率大幅上升的结论一致：品牌宣传广告虽然带动公司品牌知名度迅速提升（经提示/未提示品牌知名度均大幅上升；1Q2017季度推算新用户同比增长138%至645万），但用户质量不高（季度用户流失率大幅攀升），相比前期主要依靠用户推荐的营销传播方式，品牌广告的营销收益率相对不经济。 |
20785762_18.pdf | zh | 图 38：Blue apron 平均获客成本 94 美元，36 个月累计贡献 939 美元收入
图 39：Blue apron 用户稳态（18 个月后）留存率约 14.5%
数据来源：Blue apron招股书、广发证券发展研究中心
图 40：Blue apron 季度营销投入及推算新增用户
图 41：Blue apron 用户流失情况
数据来源：Blue apron招股书、广发证券发展研究中心
# （四）对中国市场的启示：高频低价，生鲜电商的潜在突围之路
2012年以来，作为生鲜电商的一个细分领域，净菜电商领域涌现出诸多玩家，但从运营模式来看，除上海的我厨采用与Blue apron类似的菜单化配送外（配送的食材以完成一道菜为单位进行深度搭配），国内净菜电商多以纯净菜供应为主，仅对食材进行简单预处理并包装，并不涉及菜品开发、食材搭配等深度服务环节，实际产品附加值有限，平台长期生存能力尚未可知。
但即便如此，净菜高消费频次、低单品价格（相对外食&外卖等替代方案）、高毛利率（菜品预处理附加值）特点下，引流乃至盈利能力突出，使其依然受到一级市场大力追捧。据亿欧网报道，仅2016年，就有本来生活（1.17亿美元）、我厨（千万美元）、优配良品（1.2亿元）、链菜（1.5亿元）等多家创业平台获得亿元以上大额融资。且永辉超市（彩食鲜项目）、盒马鲜生等大型玩家均开始涉足，足见净菜市场魅力。
参考Blue apron成长经验，我们认为未来净菜电商发展核心关注两方面能力：1） |
3446177_3.pdf | zh | # 连云港港口集团有限公司2015年度第二期中期票据信用评级报告
# 评级结果
主体信用等级：AA+
评级展望：稳定
本期票据信用等级：AA+
# 债项概况
发行额度：10 亿元
票据期限：依照发行条款的约定赎回之前长期存续，并在连云港集团依据发行条款的约定赎回时到期
资金用途：偿还金融机构借款及固定资产投资
# 评级时间
2015 年 7 月 27 日
<table><tr><td>评级小组负责人</td></tr><tr><td>葛新景</td></tr></table>
<table><tr><td colspan="2">评级小组成员</td></tr><tr><td>朱天明</td><td>陈小虎</td></tr></table>
<table><tr><td>邮箱：
[email protected]</td></tr><tr><td>电话：010-62299800</td></tr><tr><td>传真：010-65660988</td></tr><tr><td>地址：北京市西城区德胜门
外大街 83 号德胜国际
中心 B 座 7 层 100088</td></tr></table>
# 评级观点
东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）通过对连云港港口集团有限公司（以下简称“连云港集团”或“公司”）经营环境、竞争力、业务运营、企业管理以及财务状况的综合分析，认为连云港港是我国 12 个国家级区域性主要枢纽港之一，也是东西向铁路大动脉陇海—兰新线唯一的出海口，在区域经济发展和“一带一路”建设中具有重要的战略地位；连云港港为终年不冻港，也是江苏省最大的海港，具备优越的港口条件；得益于陇海—兰新铁路沿线的广阔腹地，公司货物吞吐量稳定增长，煤炭、有色矿等主力货种吞吐量全国领先；在国务院对连云港港的多项政策规划指引下，各级政府从优惠政策、航道开发和港口基础设施建设、资产注入和财政补贴等方面对公司给予了大力支持；随着两翼港区及其他港务设施的逐步建成投用，连云港港整体布局将进一步趋于完备，为公司的未来发展提供了坚实基础。同时，东方金诚关注到，公司金属矿石与煤炭等散杂货的吞吐量受宏观经济景气尤其是钢铁、煤炭等行业的波动影响较大；公司在建工程规模较大，未来面临一定投融资压力；公司近三年有息债务规模较大，整体债务负担较重。
东方金诚国际信用评估有限公司评定连云港港口集团有限公司主体信用等级为 AA+，评级展望稳定。基于对公司主体长期信用以及本期票据偿还能力的评估，东方金诚评定本期票据的信用等级为 AA+，该级别反映了本期票据具备很强的的偿还保障，本期票据到期不能偿还的风险很低。 |
3446177_4.pdf | zh | # 评级结果
主体信用等级：AA+
评级展望：稳定
本期票据信用等级：AA+
# 债项概况
发行额度：10 亿元
票据期限：依照发行条款的约定赎回之前长期存续，并在连云港集团依据发行条款的约定赎回时到期
资金用途：偿还金融机构借款及固定资产投资
# 评级时间
2015 年 7 月 27 日
评级小组负责人
葛新景
评级小组成员
朱天明 陈小虎
<table><tr><td>邮箱：
[email protected]</td></tr><tr><td>电话：010-62299800</td></tr><tr><td>传真：010-65660988</td></tr><tr><td>地址：北京市西城区德胜门
外大街 83 号德胜国际
中心 B 座 7 层 100088</td></tr></table>
# 主要数据和指标
<table><tr><td>项 目</td><td>2012 年</td><td>2013 年</td><td>2014 年</td><td>2015 年
1～3 月</td></tr><tr><td>资产总额（亿元）</td><td>285.64</td><td>371.01</td><td>426.92</td><td>432.84</td></tr><tr><td>所有者权益（亿元）</td><td>87.48</td><td>111.44</td><td>132.07</td><td>133.42</td></tr><tr><td>全部债务（亿元）</td><td>155.04</td><td>212.46</td><td>243.64</td><td>249.55</td></tr><tr><td>营业总收入（亿元）</td><td>69.34</td><td>72.31</td><td>88.99</td><td>15.61</td></tr><tr><td>利润总额（亿元）</td><td>2.04</td><td>2.07</td><td>2.04</td><td>0.20</td></tr><tr><td>EBITDA（亿元）</td><td>9.58</td><td>10.42</td><td>12.84</td><td>-</td></tr><tr><td>营业利润率（%）</td><td>16.06</td><td>15.33</td><td>14.99</td><td>23.45</td></tr><tr><td>净资产收益率（%）</td><td>1.74</td><td>1.19</td><td>1.27</td><td>-</td></tr><tr><td>资产负债率（%）</td><td>69.37</td><td>69.96</td><td>69.07</td><td>69.18</td></tr><tr><td>全部债务资本化比率（%）</td><td>63.93</td><td>65.59</td><td>64.85</td><td>65.16</td></tr><tr><td>流动比率（%）</td><td>84.84</td><td>71.05</td><td>64.40</td><td>73.70</td></tr><tr><td>全部债务/EBITDA（倍）</td><td>16.18</td><td>20.40</td><td>18.97</td><td>-</td></tr><tr><td>EBITDA 利息倍数（倍）</td><td>1.41</td><td>1.85</td><td>1.79</td><td>-</td></tr><tr><td>EBITDA/本期发债额度（倍）</td><td>0.96</td><td>1.04</td><td>1.28</td><td>-</td></tr></table>
注：表中数据来源于 2012 年～2014 年经审计的公司合并财务报告及 2015 年 1～3 月未经审计的公司合并财务报表。
# 优势
连云港港是我国 12 个国家级区域性主要枢纽港之一，也是东西向铁路大动脉陇海—兰新线唯一的出海口，在区域经济发展和“一带一路”建设中具有重要的战略地位；
连云港港为终年不冻港，也是江苏省最大的海港，具备优越的港口条件；
得益于陇海—兰新铁路沿线的广阔腹地，公司货物吞吐量稳定增长，煤炭、有色矿等主力货种吞吐量全国领先；
在国务院对连云港港的多项政策规划指引下，各级政府从优惠政策、航道开发和港口基础设施建设、资产注入和财政补贴等方面对公司给予了大力支持；
随着两翼港区及其他港务设施的逐步建成投用，连云港港整体布局将进一步趋于完备，为公司的未来发展提供了坚实基础。
# 关注
公司金属矿石与煤炭等散杂货的吞吐量受宏观经济景气尤其是钢铁、煤炭等行业的波动影响较大；
公司在建工程规模较大，未来面临一定资本支出压力；
公司近三年有息债务规模较大，整体债务负担较重。 |
20792176_2.pdf | zh | <table><tr><td>图 13：报告期内 LED 封装市场信心指数下降 8.01% .................................................................................................</td><td>10</td></tr><tr><td>图 14：全球取代 40W 的 LED 灯泡价格趋势..............................................................................................................</td><td>10</td></tr><tr><td>图 15：全球取代 60W 的 LED 灯泡价格趋势..............................................................................................................</td><td>10</td></tr><tr><td>图 16：1 月华强北电子元器件价格指数下降 1.26.......................................................................................................</td><td>11</td></tr><tr><td>图 17：1 月中关村电子元器件价格指数下降 0.22.......................................................................................................</td><td>11</td></tr><tr><td>图 18 ：台湾晶电股价走势 .........................................................................................................................................</td><td>12</td></tr><tr><td>图 21：2014 年国内主要照明企业海外收入占比.........................................................................................................</td><td>12</td></tr><tr><td>图 22：2015 年各地区 LED 市场规模占比预测...........................................................................................................</td><td>12</td></tr><tr><td>图 23：2015 年欧司朗业务结构..................................................................................................................................</td><td>13</td></tr><tr><td>图 24：欧司朗灯具业务收入 .......................................................................................................................................</td><td>13</td></tr><tr><td>图 25：欧司朗 LED 领域专利申请 ..............................................................................................................................</td><td>14</td></tr><tr><td>图 26：欧司朗 LED 领域专利分布 ..............................................................................................................................</td><td>14</td></tr><tr><td>图 27：Lumileds 与汽车照明业务收入情况（亿欧元）...............................................................................................</td><td>14</td></tr><tr><td>图 28：Lumileds 与汽车照明业务税前利润（亿欧元）...............................................................................................</td><td>14</td></tr><tr><td>图 29 ：营收对比........................................................................................................................................................</td><td>16</td></tr><tr><td>图 30 ：照明市场规模及增速 .....................................................................................................................................</td><td>16</td></tr></table>
<table><tr><td>表 1：1 月份电子行业涨幅...........................................................................................................................................</td><td>.7</td></tr><tr><td>表 2：2014 年 Lumileds 与汽车照明业务资产负债情况（百万欧元） ........................................................................</td><td>14</td></tr><tr><td>表 3：欧司朗通用照明业务潜在买家的介绍和对比 .....................................................................................................</td><td>15</td></tr><tr><td>行业重点上市公司估值指标与评级变化 ......................................................................................................................</td><td>18</td></tr></table> |
20792176_3.pdf | zh | # 持续看好逆周期成长子行业及全球化资产收购
1 月份股市估值大幅下挫，其中 TMT 为重灾区，从中信行业指数来看，计算机/通信/ /传媒/电子指数的月跌幅分别为 36.12%、32.63%、32.20%、30.79%，分别排名第一、第二、第三和第十，沪深 300 指数月跌幅为 21.04%，中信电子指数跑输大盘 9.75 个百分点。
本月，我们发布 56 页的深度报告《凭风借力——电子行业技术热点专题研究》，深度梳理了电子行业近几年的技术热点，从技术本身、发展成熟度、公众热度等多个维度进行分析，同时也根据技术成熟情况判定 16 年的大风口，无人驾驶及虚拟现实将是 16 年的最大热点。
我们在本月也表现出了对行业重大会议及重点覆盖公司的重大事件的快速反应能力。国际消费电子产品展览会（CES）本月在美国举行，我们在会议结束当周发布深度报告《聚焦 CES——无人驾驶、VR、无人机精彩纷呈》，确定汽车、VR 和无人机三大主题性投资机会，并给予标的推荐；此外，大族激光在本月有两起并购事件，我们及时反映并发布深度报告《双线出击，大族激光踏上自动化新征程》，从新收购的角度推荐大族激光。
# 投资逻辑：
当前时点，由于电子板块已由年初下跌达 30%，短期来看有超跌反弹的机会性行情。长期来看，在智能手机的渗透率已处于高位、硬件创新断档的情况下整体电子行业处于周期性下行阶段，我们判断 2016 年军工电子、集成电路及自动化有望成为电子行业中逆周期的快速成长子行业，予以重点推荐。
# 1、稳定增长的战略品种型标的。
三安光电：公司主业经营向好，转型集成电路获国家支持，业绩逐步兑现，预计今年全年实现 20 亿以上的净利润。近期大股东多次增持，累计超过 2 亿元，表现出对公司未来发展的十足信心。上个月公司增发完成，国家大基金参与定增 16 亿元，合计持股比例达到 11.3%，是其参股比例最大的公司。另外，国开基金累计贷款 16.54 亿元，用于三安集成项目建设，表明国家对转型业务的肯定和重视。公司集成电路项目试车顺利，11 月份将送样给客户验证，将在射频器件、功率器件领域实现进口替代，后期将逐步释放产能。美国 CFIUS 批准中国建广资本收购 NXP 的 RF PA 部门，是中国企业在敏感性高的领域并购美国企业的突破，在产业基金入股、华芯投资和国开行的资金支持下，公司不排除将通过并购实现转型业务的快速发展。
大族激光：近期针对公司的国内外两个收购快速反应，发布深度报告《双线出击，大族激光踏上自动化新征程》。公司参股西班牙 Aritex 和投资沈阳塞特维，大力发展自动化业务，业务空间打开。公司 2015 小年不小，预告全年 0-10%的增长，实属不易。在小功率装备方面将契合 3C 自动化行业趋势，大族的量测、组装类设备的需求量将可观，尤其是公司明年在国际消费电子大客户方面的订单将有较强保障。在自动化领域，公司将以汽车行业为切入点提供自动化解决方案，将大力投向系统集成及核心部件等诸多方面，竞争力将增强。此外，公司的核心零部件激光器及特种光纤将自产，具有进口替代的战略意义。近期，公司大额定增过会，将确保公司未来数年的发展资金。
华工科技：公司未来核心发展思路是智能装备+物联网+军民融合，将以华工赛百为平台，四大子公司为支撑，发展成为集传感器、全息二维码技术、热转印色带技术感 |
2594396_4.pdf | zh | 中国高净值人群海外投资意愿上升，投资数额庞大。据胡润研究院调查数据，拥有境外投资的高净值人群占比由 2011 年的 19%迅速扩大到 2015 年的 37%，显示出了高净值人群对海外投资的兴趣快速提升。据《财富报告》数据显示，2005 年至 2015 年，中国对外投资上升 1471％，个人投资增长显著，其中物业投资占大部分。其中，2015 年海外房地产投资规模约为 250 亿美元，较 2014 年增速高达46％。
房地产是高净值人群最青睐的海外投资项目。根据胡润研究院调查数据，受访高净值人群最为热衷的海外投资三大标的分别为地产（43.4%）、固定收益类产品（17.1%）以及股票（13%）。受访人群选择另类投资占到 8.4%，这其中主要包括珠宝手表、红酒以及艺术品。
图 5：房地产是高净值人群最青睐的海外投资项目
来源：胡润研究院，兴业证券研究所
# 1.3 置业偏爱北美和澳洲的学区房产
美国、加拿大和澳大利亚的多个城市是移民人群定居的优先选择。在胡润研究院的调查中，最受欢迎的三座移民目的地城市是洛杉矶、旧金山和温哥华。根据美国 2012 年人口普查数据，大多数来自中国的移民定居在加利福尼亚（31%）和纽约（21%），其中，加利福尼亚州又以两大城市——旧金山和洛杉矶最为受到华人青睐。
受子女教育需求的驱动，高净值人群海外置业偏好学区房产。根据胡润研究院的调查数据，高净值人群 46%的海外房产置业选在学区，而市中心以及华人区的比例仅为 26%和 21%。 |
2594396_5.pdf | zh | 图 6：美、加、澳城市是移民人群首选
来源：胡润研究院，兴业证券研究所
图 7：高净值人群海外置业偏爱学区房产
来源：胡润研究院，兴业证券研究所
# 2、欧洲：社会福利优渥
# 2.1 移民政策：移民门槛逐步提高
2016 年欧洲多国主打的购房移民政策相当吸引中国投资者。目前欧洲推出买房移民的主要有西班牙、葡萄牙、希腊和塞浦路斯。随着欧洲经济逐步复苏，有些国家将逐步提高门槛。
# 英国“企业家移民”项目
“Tier 1 Entrepreneur”20 万镑企业家移民是由英国政府出台的商业类移民签证。旨在吸引全球的企业家，优秀人才以及高净值人士来英投资，带动英国就业和商业发展。
“企业家移民项目”分为 5 年期和 3 年期，两者的投资期限均为 5 年（5 年后返还投资本金），前者需要 5 年才能获得永居权，投资每年有 2%收益；后者 3 年即可获得永居权，但没有投资收益。以 3 年期项目为例：
# （1）移民流程：
支付 10 万元人民币中介费办理相关材料；
预存 20 万英镑在境外账户（作为投资初始资金，需有资金来源材料）；
准备全部签证所需申请材料、并进行商业计划书和面试培训；
之后 4 至 6 周，递交材料至英国签证中心、等待面试；
面试并成功获取首签；
获签 1 个月内登陆英国，换取 3 年期居留签证;
3 年期间公司合法运营,提供 10 个全职岗位至少 12 个月,3 年累计营业额 1 千万英镑,申请人每年有半年的移民监；
3 年后申请正式的永久居留绿卡；
永居满 1 年后可申请入籍。
# （2）移民花费：初始投资合计约 200 万人民币，包括 20 万英镑的投资费用（折 |
8405437_276.pdf | zh | # 10. 惡 劣 天 氣 對 辦 理 申 請 登 記 的 影 響
倘 於 二 零 一 八 年 十 月 五 日（星 期 五）上 午 九 時 正 至 中 午 十 二 時 正 期 間 任 何 時 間：
• 八 號 或 以 上 熱 帶 氣 旋 警 告 信 號；或
• 「黑 色」暴 雨 警 告 信 號，
在 香 港 生 效，本 公 司 不 會 如 期 辦 理 申 請 登 記，而 改 為 在 下 一 個 在 上 午 九 時 正 至 中 午十 二 時 正 期 間 香 港 再 無 發 出 任 何 該 等 警 告 信 號 的 營 業 日 的 上 午 十 一 時 四 十 五 分 至 中午 十 二 時 正 辦 理 申 請 登 記。
倘於二零一八年十月五日（星期五）並無開始及截止辦理申請登記，或本招股章程「預期 時 間 表」一 節 所 述 日 期 因 香 港 發 出 八 號 或 以 上 熱 帶 氣 旋 警 告 信 號 或「黑 色」暴 雨 警 告信 號 而 受 到 影 響，屆 時 本 公 司 將 就 有 關 情 況 發 出 公 告。
# 11. 公 佈 結 果
本 公 司 預 期 將 於 二 零 一 八 年 十 月 十 八 日（星 期 四）在 本 公 司 網 站www.rbmsgroup.com及 聯 交 所 網 站www.hkexnews.hk公 佈 配 售 踴 躍 程 度、公 開 發 售 申 請 水 平 及 公 開 發 售 股 份分 配 基 準。
公 開 發 售 的 分 配 結 果 以 及 獲 接 納 申 請 人 的 香 港 身 份 證╱護 照╱香 港 商 業 登 記 號 碼將 於 下 列 時 間 及 日 期 按 下 列 方 式 提 供：
• 於 二 零 一 八 年 十 月 十 八 日（ 星 期 四 ）上 午 九 時 正 前 登 載 於 本 公 司 網 站www.rbmsgroup.com及 聯 交 所 網 站www.hkexnews.hk的 公 告 查 閱；
• 於 二 零 一 八 年 十 月 十 八 日（星 期 四）上 午 八 時 正 至 二 零 一 八 年 十 月 二 十 四 日（星期 三 ）午 夜 十 二 時 正 期 間 透 過 可 全 日24小 時 瀏 覽 分 配 結 果 的 指 定 網 站www.iporesults.com.hk（ 或 者： 英 文https://www.eipo.com.hk/en/Allotment； 中 文https://www.eipo.com.hk/zh-hk/Allotment），使 用「按 身 份 證 號 碼 搜 索」功 能 查 閱；
• 於 二 零 一 八 年 十 月 十 八 日（星 期 四）至 二 零 一 八 年 十 月 二 十 一 日（星 期 日）上 午九 時 正 至 下 午 十 時 正 致 電 查 詢 熱 線(852) 2862 8669查 詢；
• 於 二 零 一 八 年 十 月 十 八 日（星 期 四）至 二 零 一 八 年 十 月 二 十 日（星 期 六）期 間 在所 有 指 定 收 款 銀 行 的 分 行 及 支 行 的 營 業 時 間 內 查 閱 特 備 的 分 配 結 果 小 冊 子。 |
8405437_277.pdf | zh | 若 本 公 司 通 過 公 佈 分 配 基 準 及╱或 公 開 分 配 結 果 接 納 閣 下 的 購 買 要 約（全 部 或 部分），即 構 成 一 項 具 約 束 力 的 合 約，據 此，倘 股 份 發 售 的 條 件 獲 達 成 而 股 份 發 售 並 無 被終 止， 閣 下 必 須 購 買 有 關 的 公 開 發 售 股 份。進 一 步 詳 情 載 於 本 招 股 章 程「股 份 發 售 的架 構」一 節。
閣 下 的 申 請 獲 接 納 後， 閣 下 即 不 得 因 無 意 的 失 實 陳 述 而 行 使 任 何 補 救 方 法 撤 回申 請。這 並 不 影 響 閣 下 可 能 擁 有 的 任 何 其 他 權 利。
# 12. 閣 下 不 獲 配 發 發 售 股 份 的 情 況
閣 下 須 注 意，在 下 列 情 況 中， 閣 下 將 不 獲 配 發 公 開 發 售 股 份：
# (i) 倘 閣 下 的 申 請 遭 撤 回：
一 經 填 寫 及 遞 交 申 請 表 格 或 向 香 港 結 算 或 透 過 白 表eIPO服 務 發 出 電 子 認 購 指示，即 表 示 閣 下 同 意 不 得 於 開 始 辦 理 申 請 登 記 時 間 後 第 五 日（就 此 而 言 不 包 括 星期 六、星 期 日 或 香 港 公 眾 假 期）或 之 前 撤 回 閣 下 的 申 請 或 香 港 結 算 代 理 人 代 閣下 提 交 的 申 請。此 項 同 意 將 成 為 一 項 與 本 公 司 訂 立 的 附 屬 合 約。
根 據 公 司（清 盤 及 雜 項 條 文）條 例 第40條（公 司（清 盤 及 雜 項 條 文）條 例 第342E條所 適 用 者），只 有 在 就 本 招 股 章 程 承 擔 責 任 的 人 士 根 據 該 條 規 定 發 出 公 告，免 除 或限 制 該 人 士 對 本 招 股 章 程 所 負 責 任 的 情 況 下， 閣 下 的 申 請 或 香 港 結 算 代 理 人 代表 閣 下 提 出 的 申 請 方 可 於 上 述 第 五 日 或 之 前 撤 回。
倘 本 招 股 章 程 其 後 發 出 任 何 補 充 文 件，已 遞 交 申 請 的 申 請 人 將 會 獲 通 知 須 確認 其 申 請。倘 申 請 人 接 獲 通 知 但 並 無 根 據 所 獲 通 知 的 程 序 確 認 其 申 請，所 有 未 確認 的 申 請 一 概 視 作 撤 回。
閣 下 的 申 請 或 香 港 結 算 代 理 人 代 表 閣 下 提 交 的 申 請 一 經 接 納，即 不 可 撤 回。就 此 而 言，在 報 章 公 佈 分 配 結 果，等 同 確 定 接 納 未 被 拒 絕 的 申 請。倘 有 關 分 配 基準 受 若 干 條 件 規 限 或 是 以 抽 籤 形 式 進 行 分 配，申 請 獲 接 納 與 否 須 分 別 視 乎 有 關 條件 能 否 達 成 或 抽 籤 結 果 而 定。
# (ii) 倘 本 公 司 或 其 代 理 行 使 酌 情 權 拒 絕 閣 下 的 申 請：
本 公 司、獨 家 全 球 協 調 人、白 表eIPO服 務 供 應 商 及 其 各 自 的 代 理 及 代 名 人 可全權酌情拒絕或接納任何申請，或僅接納任何部分的申請，而毋須就此提供理由。 |
11781409_64.pdf | zh | # A. EXECUTIVE DIRECTORS
Ms. Guo Yumei (郭玉梅), aged 53, joined our Group in July 1990. Ms. Guo was appointed as an executive Director and the general manager of our Company in January 2011 and as the Chairperson of the Board on 23 June 2016 and resigned as the general manager on 10 July 2019. She has over 30 years of experience in the water treatment industry and is responsible for strategic decision making of our Company’s operations. Ms. Guo is currently the chairperson of the Strategy and Investment Decision Committee, and a member of the Remuneration and Appraisal Committee and the Nomination Committee of our Company.
Ms. Guo joined Kunming Dianchi Investment in July 2006 and is currently the Kunming Dianchi Investment Director. Positions which she held at Kunming Dianchi Investment included manager of its public affairs department, chief operating officer for its public affairs, assistant to the general manager and deputy general manager from July 2006 to January 2015. Ms. Guo worked at Kunming Municipal Utility Tariff Bureau (昆明市政公用局排水收費處) from July 1990 to December 1995. She worked at Kunming City Drainage Co. Ltd. (昆明市城市排水公司) from December 1995 to January 2002, responsible for the management of drainage, and she was a division chief of its general affairs division from January 2002 to July 2006, during which time she also worked at the Second General Affairs Division of Kunming Municipal Dianchi Administration Bureau (昆明市滇池管理局綜合二處) from October 2003 to May 2004.
Ms. Guo obtained a bachelor’s degree in analytical chemistry from Yunnan University (雲南大學) in Yunnan Province, the PRC in July 1990. Ms. Guo has been recognised as a senior engineer in water supply and drainage since 2015. In January 2018, Ms. Guo was elected as a delegate to the 13th People’s Congress (the “People’s Congress”) of Yunnan Province.
A. 執行董事
郭玉梅女士，53歲，1990年7月 加 入 本 集 團， 於2011年1月獲委任為本公司執行董事及總經理，於2016年6月23日 獲 委 任 為 公 司 董 事 長，於2019年7月10日 辭 任 總 經 理 職 務。郭 女 士 在 水 處 理 行 業 擁有 逾30年 的 工 作 經 驗，負 責 本 公 司 的 戰 略 決 策。郭女士現為本公司戰略與投資決策委員會主任委員、薪酬與考核委員會及提名委員會委員。
郭女士於2006年7月加入昆明滇池投資，現任昆明滇 池 投 資 董 事。2006年7月 至2015年1月 期 間，郭女士於昆明滇池投資擔任的職位包括公共事業部經 理、公 用 事 務 運 營 總 監、總 經 理 助 理 及 副 總 經理。1990年7月 至1995年12月，郭 女 士 任 職 於 昆 明市政公用局排水收費處。1995年12月至2002年1月，郭 女 士 任 職 於 昆 明 市 城 市 排 水 公 司，負 責 排 水 管理，2002年1月 至2006年7月 任 綜 合 處 處 長，期 間自2003年10月 至2004年5月就職於昆明市滇池管理局綜合二處。
郭女士於1990年7月在中國雲南省獲得雲南大學頒 發 的 分 析 化 學 學 士 學 位，並 於2015年獲得給水排 水 專 業 正 高 級 工 程 師 職 稱，2018年1月，郭 女 士當 選 雲 南 省 第 十 三 屆 人 民 代 表 大 會（「人 大」）代 表。 |
11781409_65.pdf | zh | Mr. Chen Changyong (陳昌勇), aged 51, joined the Group in June 2019 and has been the general manager of the Company since 10 July 2019, responsible for the Company’s operation management. He was appointed as an executive Director of the Company on 19 June 2020.
Mr. Chen worked in the Land Acquisition Office of the Municipal Land and Resources Bureau of Kunming (昆明市國土資源局) from August 1999 to November 2002 and served as the deputy director of the general office of the Municipal Land and Resources Bureau of Kunming from November 2002 to January 2005. He joined Kunming Dianchi Investment Co., Ltd. (昆明滇池投資有限責任公司), the controlling shareholder of the Company, in September 2004 and until March 2016, he successively served as a member of the party committee, director, deputy general manager, deputy secretary of the party committee, secretary of the disciplinary committee and chairman of the labor union of Kunming Dianchi Investment. He was a director and the secretary to the party committee of Kunming Drainage System Management Co., Ltd. (昆明排水設施管理有限責任公司) (a subsidiary of Kunming Dianchi Investment) from March 2016 to June 2019. He joined the Company in June 2019.
Mr. Chen graduated from the Changchun Institute of Geology, Jilin Province, China (長春地質學院) with a bachelor’s degree in July 1992, majoring in geology and mineral exploration and graduated from the Changchun Institute of Geology with a master’s degree in July 1995, majoring in mineral prospecting and exploration. Mr. Chen graduated from Kunming University of Science and Technology(昆明理工大學) with a doctorate in July 1999, majoring in mineral prospecting and exploration in the Department of Territorial Development and Urban and Rural Architecture. Mr. Chen is also a senior engineer.
Mr. Luo Yun (羅 雲), aged 42, joined our Group in June 2013 and was appointed as an executive Director of our Company on 23 June 2016. Mr. Luo has been the deputy general manager of our Company since January 2015, responsible for supervising our Company’s investment strategies, market expansion and administration. He served as an assistant to the general manager from June 2013 to January 2015, responsible for assisting the general manager in the management of our Company’s operation, development, investment programs and marketing strategies. Mr. Luo is currently a member of the Strategy and Investment Decision Committee of our Company.
陳昌勇先生，51歲，於2019年6月 加 入 本 集 團，並自2019年7月10日起擔任本公司總經理，負責本公司的運營管理工作；於2020年6月19日獲委任為本公司執行董事。
於1999年8月 至2002年11月於昆明市國土資源局徵 地 處 工 作，並 於2002年11月 至2005年1月任昆明市國土資源局辦公室副主任。於2004年9月加入本 公 司 控 股 股 東－昆 明 滇 池 投 資 有 限 責 任 公 司，至2016年3月 曆 任 昆 明 滇 池 投 資 黨 委 委 員、董 事、副 總 經 理、黨 委 副 書 記、紀 委 書 記、工 會 主 席。自2016年3月 至2019年6月任昆明排水設施管理有限責 任 公 司（昆 明 滇 池 投 資 附 屬 公 司）董 事 及 黨 委 書記。2019年6月加入本公司。
陳先生於1992年7月畢業於中國吉林省長春地質學院地質礦產勘查專業，並取得學士學位；於1995年7月畢業於長春地質學院礦產普查與勘探專業，並取得碩士研究生學位；於1999年7月畢業於昆明理工大學國土開發與城鄉建築系礦產普查與勘探專業，並取得博士研究生學位。陳先生亦為高級工程師。
羅雲先生，42歲， 於2013年6月 加 入 本 集 團， 於2016年6月23日獲委任為本公司執行董事。自2015年1月 起，羅 先 生 一 直 擔 任 本 公 司 副 總 經 理，負 責監 督 本 公 司 的 投 資 策 略、市 場 拓 展 及 行 政 管 理 工作。2013年6月 至2015年1月，羅 先 生 擔 任 總 經 理助理，負責協助總經理管理本公司的營運、發展、投 資 項 目 及 營 銷 戰 略。羅 先 生 現 為 戰 略 與 投 資 決策委員會委員。 |
20783126_106.pdf | zh | （12）根据规定权限和程序，审议批准公司资产处置、损失核销及资产质押、抵押等事项；
（13）审议批准子公司改制、兼并重组、上市等事项；
（14）审议批准公司薪酬分配方案、集团各级管理人员履职待遇和业务支出管理具体方案；
（15）审议批准公司重大会计政策调整、会计估计变更和重大会计差错更正；
（16）决定聘用或解聘承办公司年度财务会计报告审计业务的会计师事务所；
（17）省国资委授予的其他职权。
# 2、监事和监事会
根据《企业国有资产法》、《公司法》和《国有企业监事会暂行条例》等法律、法规的有关规定，发行人接受江苏省国资委派出监事会的监督，支持监事会依法开展监督检查工作。根据《公司章程》，发行人设立监事会，监事会由监事会主席、专职监事和 2 名职工监事共 6 名成员组成，监事会主席、专职监事由江苏省国资委委派，职工监事由发行人职工代表大会或职工大会选举产生。由于一名监事退休，发行人监事会会目前由 5 名监事组成，新的监事正在等待国资委委派。
发行人公司董事、高级管理人员不得兼任监事。
监事会行使下列职权：
（1）检查公司财务；
（2）对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，对违反法律、行政法规、公司章程或者江苏省国资委决议的董事、高级管理人员提出罢免的建议；
（3）当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求董事和高级管理人员予以纠正； |
20783126_107.pdf | zh | （4）列席董事会会议，并对董事会决议事项提出质询或者建议；列席总经理办公会、研究经济工作的党委会，以及决策“三重一大”事项的其它会议；
（5）提议召开临时董事会会议；
（6）法律、法规规定和江苏省国资委授予的其他职权。
# 3、经营管理层
发行人设总经理 1 名，副总经理若干名。总经理主持集团公司的经营、管理工作。总经理、副总经理及其他高级管理人员按规定的权限和程序由董事会聘任或解聘。
总经理董事会负责，行使下列职权：
（1）主持公司的经营管理工作，组织实施董事会决议；
（2）组织实施公司年度经营计划和投资方案；
（3）拟订公司内部管理机构设置方案；
（4）拟订公司的基本管理制度；
（5）制定公司的具体规章；
（6）提请聘任或者解聘公司副总经理、财务负责人；
（7）聘任或者解聘除应由董事会聘任或解聘以外的管理人员；
（8）董事会授予的其他职权。
# （二） 发行人合法合规经营情况
报告期内，公司不存在因重大违法违规而受到处罚的情况。
# （三） 公司独立经营情况
发行人自成立以来，严格按照《公司法》等法律、法规和《公司章程》的要求规范运作，在业务、资产、人员、财务、机构等方面与公司现有股东完全独立，具有完整的业务体系及面向市场独立经营的能力。 |
9272150_28.pdf | zh | # (二)现任及报告期内离任董事、监事和高级管理人员的任职情况
# 1. 在股东单位任职情况
√适用 □不适用
<table><tr><td>任职人员姓名</td><td>股东单位名称</td><td>在股东单位担任的职务</td><td>任期起始日
期</td><td>任期终止日
期</td></tr><tr><td>黄金刚</td><td>上海仪电（集团）有限公司</td><td>副总裁</td><td></td><td></td></tr><tr><td>徐志平</td><td>上海仪电电子（集团）有限公司</td><td>总经理、党委副书记</td><td></td><td></td></tr><tr><td>朱晓东</td><td>上海仪电（集团）有限公司</td><td>财务部总经理</td><td></td><td></td></tr><tr><td>徐珏</td><td>上海仪电（集团）有限公司</td><td>信息管理部总经理</td><td></td><td></td></tr><tr><td>在股东单位任
职情况的说明</td><td colspan="4"></td></tr></table>
# 2. 在其他单位任职情况
√适用 □不适用
<table><tr><td>任职人员姓名</td><td>其他单位名称</td><td>在其他单位担任的职务</td><td>任期起始
日期</td><td>任期终止
日期</td></tr><tr><td>封松林</td><td>中科院上海高等研究院</td><td>研究员</td><td></td><td></td></tr><tr><td>李远勤</td><td>上海大学</td><td>管理学院教授、管理学院会计
系副系主任</td><td></td><td></td></tr><tr><td>董剑萍</td><td>君合律师事务所</td><td>上海分所合伙人</td><td></td><td></td></tr><tr><td>在其他单位任
职情况的说明</td><td colspan="4"></td></tr></table>
# (三)董事、监事、高级管理人员报酬情况
√适用 □不适用
<table><tr><td>董事、监事、高级管理人员报酬
的决策程序</td><td>根据公司的薪酬制度和董事会的相关决定。</td></tr><tr><td>董事、监事、高级管理人员报酬
确定依据</td><td>公司根据年度经营目标及考核细则，对高管人员进行考核与绩效
评价。</td></tr><tr><td>董事、监事和高级管理人员报酬
的实际支付情况</td><td>公司董事、监事和高级管理人员 2021 年度应付报酬为 422 万元。</td></tr><tr><td>报告期末全体董事、监事和高级
管理人员实际获得的报酬合计</td><td>公司董事、监事和高级管理人员 2021 年度实际支付报酬合计 422
万元。</td></tr></table>
# (四)公司董事、监事、高级管理人员变动情况
√适用 □不适用
<table><tr><td>姓名</td><td>担任的职务</td><td>变动情形</td><td>变动原因</td></tr><tr><td>徐志平</td><td>原职工董事、党委副书记、副总经理</td><td>离任</td><td>工作变动</td></tr><tr><td>林华勇</td><td>原监事会副主席</td><td>离任</td><td>退休</td></tr></table>
# (五)近三年受证券监管机构处罚的情况说明
√适用 □不适用
2019 年 11 月 1 日，公司董事长黄金刚先生收到中国证券监督管理委员会上海监管局《行政处罚决定书》（编号：沪〔2019〕13 号），对时任上海飞乐音响股份有限公司董事长黄金刚先生给予警告，并处以二十万元罚款。具体内容详见 2019 年 11 月 2 日在上海证券交易所网站披露的《上海飞乐音响股份有限公司关于收到中国证券监督管理委员会上海监管局行政处罚决定书的公告》（临 2019-086）。 |
9272150_29.pdf | zh | 2019 年 5 月 30 日，公司监事会主席朱晓东先生收到中国证监会《行政处罚决定书》（[2019]44号），对时任中安科股份有限公司董事、财务总监朱晓东先生给予警告，并处以 10 万元罚款。具体内容详见 2019 年 5 月 30 在上海证券交易所网站披露的《中安科股份有限公司关于收到中国证监会<行政处罚决定书>、<市场禁入决定书>的公告》（临 2019-046）。
# (六)其他
□适用 √不适用
# 五、报告期内召开的董事会有关情况
<table><tr><td>会议届次</td><td>召开日期</td><td>会议决议</td></tr><tr><td>十一届六次董事会会议</td><td>2021 年
2 月 5 日</td><td>会议审议并通过了关于控股子公司科技网向其全资子公司
云赛数海增资的议案、关于转让公司所持松江区荣乐东路
689 号不动产的议案、关于云赛数海申请银行贷款的议案、
关于公司为云赛数海申请银行贷款提供担保及科技网为公
司提供反担保的议案。</td></tr><tr><td>十一届七次董事会会议</td><td>2021 年
3 月 25 日</td><td>会议审议并通过了公司 2020 年度董事会工作报告、公司
2020 年度报告全文及摘要、公司 2020 年度财务工作报告、
公司 2020 年度利润分配预案、关于 2020 年度日常关联交
易执行情况及 2021 年度日常关联交易预计的预案、关于支
付立信会计师事务所（特殊普通合伙）2020 年度审计报酬
的预案、关于续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）的预
案、关于购买由银行发行的理财产品的预案、关于向银行
申请授信额度的议案、关于会计政策变更的议案、公司 2020
年度内部控制评价报告的议案、关于聘任公司 2021 年度内
控审计机构的预案。</td></tr><tr><td>十一届八次董事会会议</td><td>2021 年
4 月 27 日</td><td>会议审议并通过了公司 2021 年第一季度报告、关于召开
2020 年年度股东大会的通知的议案。</td></tr><tr><td>十一届九次董事会会议</td><td>2021 年
6 月 30 日</td><td>会议审议并通过了关于公司收购华鑫置业所持云赛创鑫 2%
股权暨关联交易的议案、关于公司成立市场部的议案。</td></tr><tr><td>十一届十次董事会会议</td><td>2021 年
8 月 24 日</td><td>会议审议并通过了关于公司 2021 年半年度报告的议案。</td></tr><tr><td>十一届十一次董事会会议</td><td>2021 年
10 月 27 日</td><td>会议审议并通过了关于公司 2021 年第三季度报告的议案、
关于公司全资子公司仪电鑫森增资入股双杨信息的议案、
关于转让公司所持广联电子 100%股权的议案。</td></tr><tr><td>十一届十二次董事会会议</td><td>2021 年
11 月 30 日</td><td>会议审议并通过了关于转让公司所持仪电工程 100%股权的
议案。</td></tr><tr><td>十一届十三次董事会会议</td><td>2021 年
12 月 10 日</td><td>会议审议并通过了关于转让公司所持上海仪电人工智能创
新院有限公司 43.75%股权暨关联交易的议案。</td></tr></table>
# 六、董事履行职责情况
# (一)董事参加董事会和股东大会的情况
<table><tr><td rowspan="2">董事
姓名</td><td rowspan="2">是否独
立董事</td><td colspan="6">参加董事会情况</td><td>参加股东大
会情况</td></tr><tr><td>本年应参
加董事会
次数</td><td>亲自出
席次数</td><td>以通讯
方式参
加次数</td><td>委托出
席次数</td><td>缺席
次数</td><td>是否连续两
次未亲自参
加会议</td><td>出席股东大
会的次数</td></tr><tr><td>黄金刚</td><td>否</td><td>8</td><td>8</td><td>7</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>1</td></tr><tr><td>翁峻青</td><td>否</td><td>8</td><td>8</td><td>7</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>1</td></tr></table> |
9293492_67.pdf | zh | # 七、合并财务报表主要项目附注（续）
# (24) 其他非流动负债
<table><tr><td></td><td> 2009 年 6 月 30 日</td><td>2008 年 12 月 31 日</td></tr><tr><td> 环保补助</td><td>402,167,847</td><td>397,956,271</td></tr><tr><td>国产设备增值税退税</td><td>1,331,765,840</td><td>913,488,274</td></tr><tr><td>其他</td><td>100,124,706</td><td>81,551,248</td></tr><tr><td></td><td>1,834,058,393</td><td>1,392,995,793</td></tr></table>
# (25) 股本
<table><tr><td></td><td>2009 年 6 月 30 日</td><td>2008 年 12 月 31 日</td></tr><tr><td>有限售条件的流通股</td><td></td><td></td></tr><tr><td>国家持股</td><td>1,055,124,549</td><td>1,055,124,549</td></tr><tr><td> 国有法人持股</td><td>5,066,662,118</td><td>5,066,662,118</td></tr><tr><td> 其他内资持股</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>其中：境内法人持股</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>无限售条件的流通股</td><td></td><td></td></tr><tr><td>境内上市的人民币普通股</td><td>2,878,213,333</td><td>2,878,213,333</td></tr><tr><td>境外上市的外资股</td><td>3,055,383,440</td><td>3,055,383,440</td></tr><tr><td>流通股份合计</td><td>12,055,383,440</td><td>12,055,383,440</td></tr><tr><td>股份总额</td><td>12,055,383,440</td><td>12,055,383,440</td></tr></table>
# (26) 资本公积
<table><tr><td></td><td>2009 年 6 月 30 日</td><td>2008 年 12 月 31 日</td></tr><tr><td>股本溢价</td><td>8,588,175,513</td><td>8,588,175,513</td></tr><tr><td>其他资本公积－</td><td></td><td></td></tr><tr><td> 可供出售金融资
产公允价值变动</td><td>941,320,500</td><td>106,745,771</td></tr><tr><td>现金流量套期</td><td>129,769,756</td><td>(476,600,916)</td></tr><tr><td> 其他</td><td>450,959,024</td><td>451,103,187</td></tr><tr><td> 小计</td><td>1,522,049,280</td><td>81,248,042</td></tr><tr><td></td><td>10,110,224,793</td><td>8,669,423,555</td></tr></table> |
9293492_68.pdf | zh | # 七、合并财务报表主要项目附注（续）
# (27) 盈余公积
<table><tr><td></td><td>2009 年 6 月 30 日</td><td>2008 年 12 月 31 日</td></tr><tr><td>法定盈余公积金</td><td>6,109,942,374</td><td>6,109,942,374</td></tr><tr><td>任意盈余公积金</td><td>32,402,689</td><td>32,402,689</td></tr><tr><td></td><td>6,142,345,063</td><td>6,142,345,063</td></tr></table>
本公司在本报告期内未提取盈余公积。
# (28) 未分配利润
<table><tr><td rowspan="2"></td><td colspan="2">截至 6 月 30 日止六个月期间</td></tr><tr><td>2009 年</td><td>2008 年</td></tr><tr><td>期初未分配利润</td><td>9,913,855,780</td><td>17,221,419,482</td></tr><tr><td>加：本期实现的净利润/（亏损）</td><td>1,959,479,637</td><td>(470,327,273)</td></tr><tr><td>减：应付普通股股利－股东大会已批准的上年
度现金股利</td><td>(1,205,633,044)</td><td>(3,606,333,876)</td></tr><tr><td>期末未分配利润</td><td>10,667,702,373</td><td>13,144,758,333</td></tr></table>
于 2009 年 6 月 18 日，本公司经年度股东大会批准宣派按每普通股支付 2008 年度红利人民币 0.10 元（2007 年度红利：人民币 0.30 元），合计约人民币1,205,633,044 元（2007 年度红利：人民币 3,606,333,876 元）。截至 2009 年6 月 30 日止六个月期间，本公司支付股利约人民币 341,633,044 元（截至 2008年 6 月 30 日止六个月期间：约人民币 3,570,333,876 元）。
本公司的利润分配按企业会计准则编制的合并财务报表当年归属于本公司股东的净利润及其年初未分配利润之和，与按国际财务报告准则计算确定的当年归属于本公司股东的净利润及其年初未分配利润之和两者中孰低的数额，扣除当年提取的法定盈余公积后的余额，作为当年向股东分配利润的最大限额。 |
9322774_15.pdf | zh | <table><tr><td colspan="7">分产品</td></tr><tr><td>数据服务产品</td><td>552,091,937.70</td><td>450,480,992.77</td><td>18.40%</td><td>18.09%</td><td>29.35%</td><td>-7.11%</td></tr><tr><td>工业产品</td><td>462,623,435.88</td><td>315,460,453.57</td><td>31.81%</td><td>14.32%</td><td>14.69%</td><td>-0.22%</td></tr><tr><td>特种产品</td><td>402,490,617.21</td><td>278,801,564.84</td><td>30.73%</td><td>24.39%</td><td>24.16%</td><td>0.13%</td></tr><tr><td colspan="7">分地区</td></tr><tr><td>境内</td><td>1,792,450,867.
22</td><td>1,297,601,122.
51</td><td>27.61%</td><td>23.20%</td><td>28.06%</td><td>-2.75%</td></tr><tr><td colspan="7">分销售模式</td></tr><tr><td>直销</td><td>1,798,131,878.
82</td><td>1,299,833,982.
67</td><td>27.71%</td><td>22.55%</td><td>25.74%</td><td>-2.79%</td></tr></table>
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近 1 年按报告期末口径调整后的主营业务数据
□ 适用 √ 不适用
# （3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
√ 是 □ 否
<table><tr><td>行业分类</td><td>项目</td><td>单位</td><td>2021 年</td><td>2020 年</td><td>同比增减</td></tr><tr><td rowspan="3">数据服务行业</td><td>销售量</td><td>台</td><td>16,831</td><td>20,086</td><td>-16.00%</td></tr><tr><td>生产量</td><td>台</td><td>17,536</td><td>19,907</td><td>-12.00%</td></tr><tr><td>库存量</td><td>台</td><td>2,974</td><td>2,269</td><td>31.00%</td></tr><tr><td rowspan="3">工业行业</td><td>销售量</td><td>台</td><td>16,165</td><td>7,046</td><td>129.00%</td></tr><tr><td>生产量</td><td>台</td><td>17,425</td><td>8,772</td><td>99.00%</td></tr><tr><td>库存量</td><td>台</td><td>4,429</td><td>3,169</td><td>40.00%</td></tr><tr><td rowspan="3">特种行业</td><td>销售量</td><td>台</td><td>5,654</td><td>3,311</td><td>71.00%</td></tr><tr><td>生产量</td><td>台</td><td>5,308</td><td>3,893</td><td>36.00%</td></tr><tr><td>库存量</td><td>台</td><td>947</td><td>1,293</td><td>-27.00%</td></tr><tr><td rowspan="3">公建及其他行业</td><td>销售量</td><td>台</td><td>15,272</td><td>3,469</td><td>340.00%</td></tr><tr><td>生产量</td><td>台</td><td>15,172</td><td>3,731</td><td>307.00%</td></tr><tr><td>库存量</td><td>台</td><td>490</td><td>590</td><td>-17.00%</td></tr></table>
相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明
□ 适用 √ 不适用
# （4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况
□ 适用 √ 不适用 |
9322774_16.pdf | zh | # （5）营业成本构成
产品分类
产品分类
单位：元
<table><tr><td rowspan="2">产品分类</td><td rowspan="2">项目</td><td colspan="2">2021 年</td><td colspan="2">2020 年</td><td rowspan="2">同比增减</td></tr><tr><td>金额</td><td>占营业成本比
重</td><td>金额</td><td>占营业成本比
重</td></tr><tr><td>数据服务产品</td><td>营业成本</td><td>450,480,992.77</td><td>34.66%</td><td>348,261,009.44</td><td>34.15%</td><td>29.35%</td></tr><tr><td>工业产品</td><td>营业成本</td><td>315,460,453.57</td><td>24.27%</td><td>275,053,718.24</td><td>26.97%</td><td>14.69%</td></tr><tr><td>特种产品</td><td>营业成本</td><td>278,801,564.84</td><td>21.45%</td><td>224,554,425.07</td><td>22.02%</td><td>24.16%</td></tr><tr><td>公建及商用产
品</td><td>营业成本</td><td>63,619,649.66</td><td>4.89%</td><td>41,007,188.17</td><td>4.02%</td><td>55.14%</td></tr><tr><td>其他产品</td><td>营业成本</td><td>191,471,321.83</td><td>14.73%</td><td>130,803,787.93</td><td>12.83%</td><td>46.38%</td></tr></table>
说明
财政部会计司于 2021 年 11 月发布的 2021 年第五批企业会计准则实施问答中关于收入准则实施问答的有关规定，根据《企业会计准则第14号——收入》（财会〔2017〕22号）的有关规定，通常情况下，对于企业商品或服务的控制权转移给客户之前、为了履行客户合同而发生的运输活动不构成单项履约义务，相关运输成本应当作为合同履约成本，采用与商品或服务收入确认相同的基础进行摊销计入当期损益，列示于利润表“营业成本”中。
# （6）报告期内合并范围是否发生变动
□ 是 √ 否
# （7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□ 适用 √ 不适用
# （8）主要销售客户和主要供应商情况
公司主要销售客户情况
<table><tr><td>前五名客户合计销售金额（元）</td><td>808,215,002.52</td></tr><tr><td>前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例</td><td>44.95%</td></tr><tr><td>前五名客户销售额中关联方销售额占年度销售总额
比例</td><td>0.00%</td></tr></table>
公司前 5 大客户资料
<table><tr><td>序号</td><td>客户名称</td><td>销售额（元）</td><td>占年度销售总额比例</td></tr><tr><td>1</td><td>客户 1</td><td>457,705,242.86</td><td>25.45%</td></tr><tr><td>2</td><td>客户 2</td><td>142,492,161.36</td><td>7.92%</td></tr></table> |
9280969_14.pdf | zh | <table><tr><td>其他及辅助类产
品</td><td>303,937,468.71</td><td>198,697,184.32</td><td>34.63%</td><td>2.41%</td><td>19.25%</td><td>同比减少 9.23 个
百分点</td></tr><tr><td colspan="7">分地区</td></tr><tr><td>华北</td><td>138,740,657.96</td><td>72,542,763.89</td><td>47.71%</td><td>3.82%</td><td>-12.65%</td><td>同比增加 9.86 个
百分点</td></tr><tr><td>华东</td><td>465,495,909.36</td><td>230,631,403.05</td><td>50.45%</td><td>46.39%</td><td>78.54%</td><td>同比减少 8.92 个
百分点</td></tr><tr><td>华南</td><td>95,228,266.53</td><td>50,640,870.80</td><td>46.82%</td><td>-5.27%</td><td>6.62%</td><td>同比减少 5.93 个
百分点</td></tr><tr><td>华中</td><td>196,297,962.93</td><td>110,338,769.55</td><td>43.79%</td><td>-10.53%</td><td>16.37%</td><td>同比减少 12.99
个百分点</td></tr><tr><td colspan="7">分销售模式</td></tr><tr><td>经销模式</td><td>63,241,053.57</td><td>35,076,328.52</td><td>44.54%</td><td>5.51%</td><td>7.56%</td><td>同比减少 1.05 个
百分点</td></tr><tr><td>直销模式</td><td>994,526,747.64</td><td>504,005,658.87</td><td>49.32%</td><td>12.93%</td><td>26.38%</td><td>同比减少 5.39 个
百分点</td></tr></table>
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近 1 年按报告期末口径调整后的主营业务数据
□ 适用 √ 不适用
# （3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
√ 是 □ 否
<table><tr><td>行业分类</td><td>项目</td><td>单位</td><td>2021 年</td><td>2020 年</td><td>同比增减</td></tr><tr><td rowspan="3">电缆附件及配套产
品</td><td>销售量</td><td>台套、个</td><td>1,244,543</td><td>1,107,934</td><td>12.33%</td></tr><tr><td>生产量</td><td>台套、个</td><td>1,232,995</td><td>1,147,125</td><td>7.49%</td></tr><tr><td>库存量</td><td>台套、个</td><td>46,071</td><td>57,619</td><td>-20.04%</td></tr><tr><td rowspan="3">电缆行业及其他</td><td>销售量</td><td>米</td><td>1,755</td><td>2,088</td><td>-15.95%</td></tr><tr><td>生产量</td><td>米</td><td>1,755</td><td>2,058</td><td>-14.72%</td></tr><tr><td>库存量</td><td>米</td><td>0</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr></table>
相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明
□ 适用 √ 不适用
# （4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况
□ 适用 √ 不适用 |
9280969_15.pdf | zh | # （5）营业成本构成
行业分类
单位：元
<table><tr><td rowspan="2">行业分类</td><td rowspan="2">项目</td><td colspan="2">2021 年</td><td colspan="2">2020 年</td><td rowspan="2">同比增减</td></tr><tr><td>金额</td><td>占营业成本比重</td><td>金额</td><td>占营业成本比重</td></tr><tr><td>电缆附件及配套
行业</td><td>直接材料</td><td>413,332,526.14</td><td>76.67%</td><td>325,425,338.30</td><td>75.43%</td><td>同比增加 1.24 个
百分点</td></tr><tr><td>电缆附件及配套
行业</td><td>人工成本及费用</td><td>76,552,422.86</td><td>14.20%</td><td>55,792,575.29</td><td>12.93%</td><td>同比增加 1.27 个
百分点</td></tr><tr><td>电缆附件及配套
行业</td><td>制造费用</td><td>48,431,421.31</td><td>8.98%</td><td>47,862,112.61</td><td>11.09%</td><td>同比减少 2.11 个
百分点</td></tr><tr><td>电缆行业及其他</td><td>直接材料</td><td>765,617.08</td><td>0.14%</td><td>2,327,987.61</td><td>0.55%</td><td>同比减少 0.41 个
百分点</td></tr></table>
说明
无
# （6）报告期内合并范围是否发生变动
√ 是 □ 否
合并范围增加
单位：元
<table><tr><td>公司名称</td><td>股权取得方式</td><td>股权取得时点</td><td>认缴出资额</td><td>实际出资额</td><td>出资比例</td></tr><tr><td>湖南长缆智能科技有限
公司</td><td>设立</td><td>2021年6月18日</td><td>30,000,000.00</td><td>20,000,000.00</td><td>100.00%</td></tr><tr><td>上海长缆电工有限公司</td><td>设立</td><td>2021年5月8日</td><td>6,000,000.00</td><td>6,000,000.00</td><td>100.00%</td></tr><tr><td>云南长缆电气设备销售
有限公司</td><td>设立</td><td>2021年4月26日</td><td>5,000,000.00</td><td>3,000,000.00</td><td>100.00%</td></tr></table>
# （7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□ 适用 √ 不适用
# （8）主要销售客户和主要供应商情况
公司主要销售客户情况
<table><tr><td>前五名客户合计销售金额（元）</td><td>470,282,667.65</td></tr><tr><td>前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例</td><td>44.46%</td></tr></table> |
9228983_34.pdf | zh | <table><tr><td>六十次会议</td><td></td><td></td></tr><tr><td>第五届董事会第
六十一次会议</td><td>2021-9-29</td><td>会议审议通过了《关于调整公司董事会、监事会成员人数构成
及修改〈公司章程〉的议案》、《关于召开公司 2021 年第一
次临时股东大会的议案》（详见公司披露于上海证券交易所网
站和上海证券报的《柳化股份第五届董事会第六十一次会议决
议公告》（公告编号为 2021-021））。</td></tr><tr><td>第五届董事会第
六十二次会议</td><td>2021-10-22</td><td>会议审议通过了《公司 2021 年第三季度报告》。</td></tr><tr><td>第五届董事会第
六十三次会议</td><td>2021-11-10</td><td>会议审议通过了《关于公司董事会换届选举的议案》、《关于
召开公司 2021 年第二次临时股东大会的议案》（详见公司披
露于上海证券交易所网站和上海证券报的《柳化股份第五届董
事会第六十三次会议决议公告》（公告编号为 2021-029））。</td></tr><tr><td>第六届董事会第
一次会议</td><td>2021-11-26</td><td>会议审议通过了《关于选举公司董事长的议案》、《关于聘任
公司总经理的议案》等 6 个议案（详见公司披露于上海证券交
易所网站和上海证券报的《柳化股份第六届董事会第一次会议
决议公告》（公告编号为 2021-035））。</td></tr></table>
# 六、 董事履行职责情况
# (一) 董事参加董事会和股东大会的情况
<table><tr><td rowspan="2">董事
姓名</td><td rowspan="2">是否独
立董事</td><td colspan="6">参加董事会情况</td><td>参加股东
大会情况</td></tr><tr><td>本年应参
加董事会
次数</td><td>亲自出
席次数</td><td>以通讯
方式参
加次数</td><td>委托出
席次数</td><td>缺席
次数</td><td>是否连续两
次未亲自参
加会议</td><td>出席股东
大会的次
数</td></tr><tr><td>陆胜云</td><td>否</td><td>8</td><td>8</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>3</td></tr><tr><td>袁志刚</td><td>否</td><td>7</td><td>7</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>3</td></tr><tr><td>李兆胜</td><td>否</td><td>7</td><td>7</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>3</td></tr><tr><td>黄吉忠</td><td>否</td><td>7</td><td>7</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>3</td></tr><tr><td>孙巍琳</td><td>是</td><td>7</td><td>7</td><td>5</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>3</td></tr><tr><td>薛有冰</td><td>是</td><td>8</td><td>8</td><td>3</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>3</td></tr><tr><td>杨毅</td><td>是</td><td>8</td><td>8</td><td>3</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>3</td></tr><tr><td>孙健峰</td><td>否</td><td>1</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>1</td></tr><tr><td>赵敏</td><td>否</td><td>1</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>1</td></tr><tr><td>肖泽群</td><td>否</td><td>1</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>1</td></tr><tr><td>吴绿秋</td><td>是</td><td>1</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>否</td><td>1</td></tr></table>
连续两次未亲自出席董事会会议的说明
□适用 √不适用
<table><tr><td>年内召开董事会会议次数</td><td>8</td></tr><tr><td>其中：现场会议次数</td><td>2</td></tr><tr><td>通讯方式召开会议次数</td><td>1</td></tr><tr><td>现场结合通讯方式召开会议次数</td><td>5</td></tr></table>
# (二) 董事对公司有关事项提出异议的情况
□适用 √不适用 |
9228983_35.pdf | zh | # (三) 其他
□适用 √不适用
# 七、 董事会下设专门委员会情况
√适用 □不适用
# (1).董事会下设专门委员会成员情况
<table><tr><td>专门委员会类别</td><td>成员姓名</td></tr><tr><td>审计委员会</td><td>吴绿秋、薛有冰、肖泽群，吴绿秋为主任委员（召集人）。</td></tr><tr><td>提名委员会</td><td>杨毅、陆胜云、吴绿秋，杨毅为主任委员（召集人）。</td></tr><tr><td>薪酬与考核委员
会</td><td>薛有冰、杨毅、吴绿秋、赵敏、肖泽群，薛有冰为主任委员（召集人）。</td></tr><tr><td>战略委员会</td><td>陆胜云、肖泽群、孙健峰、薛有冰、杨毅，陆胜云为主委员（召集人）。</td></tr></table>
# (2).报告期内审计委员会召开 4 次会议
<table><tr><td>召开日期</td><td>会议内容</td><td>重要意见和建议</td><td>其他履
行职责
情况</td></tr><tr><td>2021-4-13</td><td>审议通过了《审计委员会
2020 年度履职报告》2020
年年度报告及其摘要》等 7
项议案。</td><td>对公司 2020 年度财务会计报表出具了二次
书面确认意见、出具对预计公司 2021 年日常
性关联交易的书面审核意见、出具关于续聘
大信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司
2021 年度审计机构的审查意见。</td><td></td></tr><tr><td>2021-4-28</td><td>审议通过了《公司 2021 年
第一季度报告》议案。</td><td>同意将议案提交公司董事会审议。</td><td></td></tr><tr><td>2021-7-28</td><td>审议通过了《公司 2021 年
半年度报告》议案。</td><td>同意将议案提交公司董事会审议。</td><td></td></tr><tr><td>2021-10-22</td><td>审议通过了《公司 2021 年
第三季度报告》议案。</td><td>同意将议案提交公司董事会审议。</td><td></td></tr></table>
# (3).报告期内提名委员会召开二次会议
<table><tr><td>召开日期</td><td>会议内容</td><td>重要意见和建议</td><td>其他履行职
责情况</td></tr><tr><td>2021-11-9</td><td>审议通过了《关于公司董事会
换届选举的议案》</td><td>同意将议案提交公司董事会审议。</td><td></td></tr><tr><td>2021-11-26</td><td>审议通过了提名新一届董事会
下属委员会委员，聘任总经理、
高级管理人员等议案。</td><td>同意将议案提交公司董事会审议。</td><td></td></tr></table>
# (4).报告期内薪酬与考核委员会召开一次会议
<table><tr><td>召开日期</td><td>会议内容</td><td>重要意见和
建议</td><td>其他履行职
责情况</td></tr><tr><td>2021-4-28</td><td>审议通过了《薪酬与考核委员会 2020 年度履职情况汇
总报告》、《公司高管薪酬考核及执行情况》、《2020
年度董事会基金使用情况的报告》三项议案。</td><td></td><td></td></tr></table>
# (5).存在异议事项的具体情况
□适用 √不适用 |
11788360_70.pdf | zh | # SHARE OPTION SCHEME
The Company has adopted a share option scheme (the “Share Option Scheme”) pursuant to the written resolution of the shareholders of the Company on 20 December 2011 for the purpose of providing incentives or rewards to the eligible participants for their contribution to the Group and/or enabling the Group to recruit and retain high-calibre employees and attract human resources that are valuable to the Group.
Details of the Share Option Scheme are as follows:
# 1. Purpose of the Share Option Scheme
As incentive or rewards to eligible participants for their contribution to the Group.
# 2. Eligible participants of the Share Option Scheme
Any eligible employee (whether full-time or part-time, including any executive Director), any non-executive Director, any shareholder, any supplier and any customer of the Company or any of its subsidiaries or any entity in which any member of the Group holds any equity interest, and any other party having contribution to the development of the Group.
# 3. Total number of Shares available for issue under the Share Option Scheme and percentage to the issued share capital as at the date of this report
173,143,250 shares (approximately 10% of the total issued share capital as at the date of this annual report).
# 4. Maximum entitlement of each participant under the Share Option Scheme
Not exceeding 1% of the issued share capital of the Company for the time being in any 12-month period. Any further grant of options in excess of such limit must be separately approved by the Company’s shareholders in general meeting.
# 5. The period within which the Shares must be taken up under an option
A period (which may not expire later than 10 years from the date of offer of that option) to be determined and notified by the Directors to the grantee thereof.
購股權計劃
根據本公司股東於二零一一年十二月二十日的書面決議案，本公司採納一項購股權計劃（「購股權計劃」）以便對合資格參與者為本集團所作貢獻給予獎勵或獎賞及╱或讓本集團得以招攬及挽留高質素僱員及吸引對本集團極重要的人力資源。
購股權計劃詳情如下：
1. 購股權計劃之目的
作為合資格參與者為本集團所作貢獻之獎勵或獎賞。
2. 購股權計劃之合資格參與者
本公司或其任何附屬公司或本集團任何成員公司持有任何股權之任何實體之任何合資格僱員（不論全職或兼職，包括任何執行董事）、任何非執行董事、任何股東、任何供應商及任何客戶，以及對本集團發展貢獻良多之任何其他人士。
3. 根據購股權計劃可供發行之股份總數及佔於本報告日期已發行股本之百分比
173,143,250股股份（相當於本年報日期已發行股本總額約10%）。
4. 各參與者根據購股權計劃可獲發行之股份數目上限
於任何十二個月期間不超過本公司當時已發行股本之1%。超過此上限的任何進一步購股權批授必須經本公司股東於股東大會上逐項批准。
5. 必須根據購股權認購股份之期限
將由董事釐定及通知承授人之期限，但不得遲於購股權要約當日起計十年後屆滿。 |
11788360_71.pdf | zh | # SHARE OPTION SCHEME (CONTINUED)
# 6. The minimum period for which an option must be held before it can be exercised
Unless otherwise determined by the Directors, there is no minimum period required under the Share Option Scheme for the holding of an option before it can be exercised.
# 7. The amount payable on application or acceptance of the option and the period within which payments or calls must or may be made
A remittance in favour of the Company of HK\$1.00 on or before the date of acceptance (which may not be later than 21 days from the date of offer).
# 8. The basis of determining the exercise price
Being determined by the Directors and being not less than the highest of:
a. the closing price of the Shares as stated in the Stock Exchange’s daily quotations sheet on the date of offer;
b. the average closing price of the Shares as stated in the Stock Exchange’s daily quotations sheets for the five business days immediately preceding the date of offer; and
c. the nominal value of the Shares.
# 9. The remaining life of the Share Option Scheme
The Share Option Scheme is valid and effective for a period of 10 years commencing on 20 December 2011 (being the date of adoption of the Share Option Scheme).
購股權計劃（續）
6. 行使購股權前必須持有購股權之最短期限
除非董事另有決定，購股權計劃並無規定行使購股權前必須持有購股權之最短期限。
7. 申請或接納購股權應付之款項，以及必須或可予繳款或催繳款項之期間
於接納當日或之前（不會遲於自要約當日起計21日）匯寄1.00港元予本公司。
8. 釐定行使價之基準
由董事釐定，惟不會低於下列各項之最高者：
a. 要約當日股份於聯交所每日報價表所示之收市價；
b. 緊接要約當日前五個營業日股份於聯交所每日報價表所示平均收市價；及
c. 股份面值。
9. 購股權計劃餘下之期限
購股權計劃自二零一一年十二月二十日（即採納購股權計劃之日）起計十年內有效及生效。 |
3019666_13.pdf | zh | 过 30 亿元，扣除发行费用后全部投入酿酒工程技改项目（一期工程）。具体包括：生产区建设、办公室区及辅助设施建设、生产设备购置与安装、消防设备、信息化管理系统等。我们认为，本次募集资金投资项目的实施可进一步提升公司核心竞争力，促进公司战略目标的实现。
一方面，技改项目可以提升优质基酒产能，逐步替代低端落后产能，实现产品升级，优化现有产品结构，有利于公司抓住居民整体消费升级的契机，提高中高端白酒市场占有率。酿酒工程技改项目（一期工程）建成后，公司将建成优质基酒生产窖池 7,000 口，形成优质基酒 3.5 万吨生产能力，以及储酒 10 万吨的储藏能力。另一方面，本次技改将在吸取现代白酒酿造工艺和公司自身技术积累的基础上，加大自动化、信息化的升级改造，提高生产效率，可在一定程度上削减原材料和人力成本对公司盈利水平的影响。
# （4）盈利预测与投资建议
我们认为，国窖 1573 有望维持快速增长；同时市场化改革效果日渐显露，其他系列产品未来也有望为业绩增长做出贡献。预测 2016/17/18 年 EPS 分别为1.31/1.68/2.11 元（暂未考虑增发对公司业绩及股本的影响），对应 2016/17/18年 PE 为 22.46/17.54/13.97 倍，维持公司“买入”评级。 |
3019666_14.pdf | zh | # 图表 12：重点关注公司及盈利预测
<table><tr><td rowspan="2">重点公司
代码</td><td rowspan="2">股票
名称</td><td rowspan="2">收盘价
2016/9/16</td><td colspan="3">EPS</td><td colspan="3">PE</td><td rowspan="2">投资
评级</td></tr><tr><td>2015</td><td>2016E</td><td>2017E</td><td>2015</td><td>2016E</td><td>2017E</td></tr><tr><td>600873.SH</td><td>梅花生物</td><td>6.15</td><td>0.14</td><td>0.32</td><td>0.45</td><td>43.93</td><td>19.22</td><td>13.67</td><td>买入</td></tr><tr><td>000568.SZ</td><td>泸州老窖</td><td>29.50</td><td>1.05</td><td>1.31</td><td>1.68</td><td>28.10</td><td>22.46</td><td>17.54</td><td>买入</td></tr><tr><td>000596.SZ</td><td>古井贡酒</td><td>41.40</td><td>1.42</td><td>1.62</td><td>1.88</td><td>29.15</td><td>25.56</td><td>22.02</td><td>买入</td></tr><tr><td>000639.SZ</td><td>西王食品</td><td>14.12</td><td>0.39</td><td>0.45</td><td>0.7</td><td>36.21</td><td>31.38</td><td>20.17</td><td>买入</td></tr><tr><td>002216.SZ</td><td>三全食品</td><td>8.50</td><td>0.04</td><td>0.06</td><td>0.08</td><td>212.50</td><td>141.67</td><td>106.25</td><td>买入</td></tr><tr><td>002304.SZ</td><td>洋河股份</td><td>65.44</td><td>3.56</td><td>3.98</td><td>4.58</td><td>18.38</td><td>16.44</td><td>14.29</td><td>买入</td></tr><tr><td>600073.SH</td><td>上海梅林</td><td>12.12</td><td>0.17</td><td>0.48</td><td>0.33</td><td>71.29</td><td>25.25</td><td>36.73</td><td>买入</td></tr><tr><td>600809.SH</td><td>山西汾酒</td><td>19.62</td><td>0.6</td><td>0.77</td><td>0.93</td><td>32.70</td><td>25.48</td><td>21.10</td><td>买入</td></tr><tr><td>600887.SH</td><td>伊利股份</td><td>16.11</td><td>0.76</td><td>0.86</td><td>0.99</td><td>21.20</td><td>18.73</td><td>16.27</td><td>增持</td></tr><tr><td>600519.SH</td><td>贵州茅台</td><td>299.57</td><td>12.34</td><td>13.78</td><td>15.81</td><td>24.28</td><td>21.74</td><td>18.95</td><td>增持</td></tr><tr><td>000799.SZ</td><td>酒鬼酒</td><td>20.07</td><td>0.27</td><td>0.31</td><td>0.39</td><td>74.33</td><td>64.74</td><td>51.46</td><td>增持</td></tr><tr><td>000858.SZ</td><td>五粮液</td><td>32.12</td><td>1.63</td><td>1.9</td><td>2.17</td><td>19.71</td><td>16.91</td><td>14.80</td><td>增持</td></tr><tr><td>000860.SZ</td><td>顺鑫农业</td><td>20.38</td><td>0.66</td><td>0.7</td><td>0.82</td><td>30.88</td><td>29.11</td><td>24.85</td><td>增持</td></tr><tr><td>603020.SH</td><td>爱普股份</td><td>21.76</td><td>1.12</td><td>0.63</td><td>0.78</td><td>19.43</td><td>34.54</td><td>27.90</td><td>增持</td></tr><tr><td>002557.SZ</td><td>洽洽食品</td><td>17.67</td><td>0.72</td><td>0.85</td><td>1.01</td><td>24.54</td><td>20.79</td><td>17.50</td><td>增持</td></tr><tr><td>002582.SZ</td><td>好想你</td><td>35.37</td><td>-0.02</td><td>0.06</td><td>0.12</td><td>-1768.50</td><td>589.50</td><td>294.75</td><td>增持</td></tr><tr><td>002661.SZ</td><td>克明面业</td><td>16.16</td><td>0.96</td><td>0.45</td><td>0.54</td><td>16.83</td><td>35.91</td><td>29.93</td><td>增持</td></tr><tr><td>600305.SH</td><td>恒顺醋业</td><td>10.99</td><td>0.8</td><td>0.24</td><td>0.28</td><td>13.74</td><td>45.79</td><td>39.25</td><td>增持</td></tr><tr><td>600872.SH</td><td>中炬高新</td><td>14.20</td><td>0.31</td><td>0.42</td><td>0.53</td><td>45.81</td><td>33.81</td><td>26.79</td><td>增持</td></tr><tr><td>603288.SH</td><td>海天味业</td><td>30.29</td><td>0.93</td><td>1.08</td><td>1.28</td><td>32.57</td><td>28.05</td><td>23.66</td><td>增持</td></tr><tr><td>603589.SH</td><td>口子窖</td><td>31.02</td><td>1.01</td><td>1.34</td><td>1.61</td><td>30.71</td><td>23.15</td><td>19.27</td><td>增持</td></tr><tr><td>600597.SH</td><td>光明乳业</td><td>13.77</td><td>0.34</td><td>0.4</td><td>0.47</td><td>40.50</td><td>34.43</td><td>29.30</td><td>增持</td></tr><tr><td>000848.SZ</td><td>承德露露</td><td>10.64</td><td>0.62</td><td>0.42</td><td>0.51</td><td>17.16</td><td>25.33</td><td>20.86</td><td>中性</td></tr><tr><td>000895.SZ</td><td>双汇发展</td><td>23.42</td><td>1.29</td><td>1.06</td><td>1.69</td><td>18.16</td><td>22.09</td><td>13.86</td><td>中性</td></tr><tr><td>002568.SZ</td><td>百润股份</td><td>21.49</td><td>0.56</td><td>0.3</td><td>0.41</td><td>38.38</td><td>71.63</td><td>52.41</td><td>中性</td></tr><tr><td>002695.SZ</td><td>煌上煌</td><td>78.68</td><td>0.48</td><td>0.32</td><td>0.33</td><td>163.92</td><td>245.88</td><td>238.42</td><td>中性</td></tr><tr><td>002702.SZ</td><td>海欣食品</td><td>18.37</td><td>-0.14</td><td>0.05</td><td>0.08</td><td>-131.21</td><td>367.40</td><td>229.63</td><td>中性</td></tr></table>
资料来源：WIND、国海证券研究所
# 图表 13：重点推荐股票盈利预测和推荐逻辑
<table><tr><td>本周重点
推荐</td><td>股票代码</td><td></td><td>收盘价
2016/9/16</td><td>市值
（亿元）</td><td>PE
（2016/17/18）</td><td>推荐核心逻辑</td></tr><tr><td>梅花生物</td><td>600873.SH</td><td></td><td>6.15</td><td>191.16</td><td>19.22/13.67/11.18</td><td>（1）苏氨酸业务扩产，增量推动下带来业绩增长;
（2）氨基酸受益养殖后周期，提价推动下带来高业
绩弹性;（3）行业自然增长+小厂退出，对伊品的扩
产无需过虑；（4）玉米价格仍有较大下跌空间，公
司盈利能力有望大幅提升。</td></tr><tr><td>泸州老窖</td><td>000568.SZ</td><td></td><td>29.50</td><td>413.66</td><td>22.46/17.54/13.97</td><td>（1）国窖 1573 恢复性增长明显，业绩弹性大幅增强；
（2）改革效果显著，特曲有望突破历史新高；（3）
非公开发行股票融资用于技改，进一步提升中高端
白酒竞争力。</td></tr></table>
资料来源：WIND、国海证券研究所 |
20788882_1.pdf | zh | # 目录
中电投、国核联合重组为国家电力投资集团 ....................................................................................................... 1
国家电投电源结构优势明显 ................................................................................................................................... 3
火电运行情况 ................................................................................................................................................... 4
水电运行情况 ................................................................................................................................................... 8
核电及新能源将是集团未来大力发展方向 ......................................................................................................... 13
核电发展至第三代技术 ................................................................................................................................. 13
国家核电为中国第三代核电技术引进平台 ................................................................................................. 15
大力推进新能源项目 ..................................................................................................................................... 18
煤炭及电解铝业务 ................................................................................................................................................. 20
煤炭业务集中在蒙东地区 ............................................................................................................................. 20
电解铝业务..................................................................................................................................................... 22
国企改革进行时，抓紧启动资产上市 ................................................................................................................. 23
上海电力——“一带一路”再造一个上海电力 ................................................................................................. 26
# 图表目录
图 1：国家电力投资集团结构图 ........................................................................................................................... 1
图 2：国家电投分部门收入明细（单位：亿元）................................................................................................ 2
图 3：国家电投分部门收入占比 ........................................................................................................................... 2
图 4：国家电投分部门毛利润明细（单位：亿元）............................................................................................ 2
图 5：国家电投分部门毛利润占比 ....................................................................................................................... 2
图 6：国家电投国内资产分布图 ........................................................................................................................... 3
图 7：国家电投分类装机容量（单位：万千瓦）................................................................................................ 4
图 8：国家电投近年发电情况（单位：亿千瓦时）............................................................................................ 4
图 9：国家电投水电装机及水电发电量 ............................................................................................................... 9
图 10：黄河公司水电站分布情况 ......................................................................................................................... 9
图 11：世界各国运行的核反应堆数量................................................................................................................ 13
图 12：世界各国在建及拟建的核反应堆数量.................................................................................................... 14
图 13：国家电投主要核电项目 2020 年规划布局.............................................................................................. 18
图 14：国家电投新能源装机容量（单位：万千瓦）........................................................................................ 18
图 15：国家电投新能源装机占总体比重 ........................................................................................................... 18
图 16：国家电投新能源发电量（单位：亿千瓦时）........................................................................................ 19
图 17：国家电投新能源发电量占总体比重 ....................................................................................................... 19
图 18：国家电投煤炭产能产量（单位：万吨）................................................................................................ 21
图 19：国家电投煤炭销量及价格（单位：万吨，元）.................................................................................... 21
图 20：国家电投煤炭产能产量（单位：万吨）................................................................................................ 23
图 21：国家电投煤炭销量及价格（单位：万吨，元）.................................................................................... 23 |
20788882_2.pdf | zh | <table><tr><td>表 1：国家电投火电装机情况 .................................................................................................................</td><td>..............5</td></tr><tr><td>表 2：国家电投火电装机分布情况（单位：万千瓦）..........................................................................</td><td>.............. 5</td></tr><tr><td>表 3：内蒙古公司火电装机分布情况（单位：万千瓦）......................................................................</td><td>.............. 6</td></tr><tr><td>表 4：东北公司火电装机分布情况（单位：万千瓦）..........................................................................</td><td>.............. 6</td></tr><tr><td>表 5：贵州金元主要火电装机 .................................................................................................................</td><td>..............7</td></tr><tr><td>表 6：国家电投水电装机分布情况（单位：万千瓦）..........................................................................</td><td>.............. 8</td></tr><tr><td>表 7：黄河公司水电站情况 .....................................................................................................................</td><td>............ 10</td></tr><tr><td>表 8：贵州金元主要水电公司概况 .........................................................................................................</td><td>.............11</td></tr><tr><td>表 9：历代核电站变迁 .............................................................................................................................</td><td>............ 14</td></tr><tr><td>表 10：CAP1400 主要性能指标参数.......................................................................................................</td><td>............ 16</td></tr><tr><td>表 11：国家电投在运核电装机情况........................................................................................................</td><td>............ 16</td></tr><tr><td>表 12：国家电投在建核电装机情况 .......................................................................................................</td><td>............ 17</td></tr><tr><td>表 13：国家电投拟建核电项目 ...............................................................................................................</td><td>............ 17</td></tr><tr><td>表 14：国家电投新能源装机分布情况（单位：万千瓦）....................................................................</td><td>............ 19</td></tr><tr><td>表 15：国电投集团主要煤矿情况（万吨） ...........................................................................................</td><td>............ 20</td></tr><tr><td>表 16：五大电力集团上市装机占比及资产证券化率............................................................................</td><td>............ 23</td></tr><tr><td>表 17：国家电投十三五目标 ...................................................................................................................</td><td>............ 25</td></tr></table> |
4049284_1.pdf | zh | # 公司年度大事记
公司于 2018 年 5 月 4 日收到审核通过的通知，2018 年 8 月 9 日，公司正式通过由北京市发改委和北京市环保局组织的清洁生产审核并挂网公布。
2018 年 11 月，公司通过审核认证，成为邓白氏注册 TM认证企业。
2018 年 10 月，公司获由北京市工商业联合会颁发的北京民营企业文化产业百强称号。
2018 年 11 月 1 日，公司成为国内首批获得C9 评价资质企业。 |
4049284_2.pdf | zh | # 目 录
第一节 声明与提示 .................................................................................................................... 5
第二节 公司概况 ........................................................................................................................ 7
第三节 会计数据和财务指标摘要 ............................................................................................ 9
第四节 管理层讨论与分析 ...................................................................................................... 12
第五节 重要事项 ...................................................................................................................... 21
第六节 股本变动及股东情况 .................................................................................................. 24
第七节 融资及利润分配情况 .................................................................................................. 26
第八节 董事、监事、高级管理人员及员工情况 .................................................................. 27
第九节 行业信息 ...................................................................................................................... 30
第十节 公司治理及内部控制 .................................................................................................. 31
第十一节 财务报告 ................................................................................................................... 37 |
20784826_148.pdf | zh | <table><tr><td>进出口银行</td><td>140,000</td><td>32,204</td><td>107,796</td></tr><tr><td>泰州农村商业银行</td><td>6,000</td><td>5,975</td><td>25</td></tr><tr><td>中国银行</td><td>79,000</td><td>31,000</td><td>48,000</td></tr><tr><td>建设银行</td><td>21,000</td><td>8,615</td><td>12,385</td></tr><tr><td>渤海银行</td><td>6,000</td><td>2,800</td><td>3,200</td></tr><tr><td>合计</td><td>309,000</td><td>92,594</td><td>216,406</td></tr></table>
# 六、发行人债务违约记录
近三年及一期，发行人无债务违约情况发生。
# 七、发行人已发行债务融资工具偿还情况
截至本募集说明书签署日，发行人已于2013年4月发行2013年度第一期3亿元短券“泰州口岸船舶有限公司2013年度第一期短期融资券”，期限1年，票面利率5.09%，尚未到期偿付。此外，除本次短期融资券外，发行人无申请发行其他债务融资的计划。 |
20784826_149.pdf | zh | # 第七章 2013年四季度企业基本情况
# 一、发行人 2013 年四季度主营业务情况
发行人2013年第四季度主营业务收入结构较前三季度未发生重大不利变化，2013年第四季度主营业务收入情况较去年同期未发生重大不利变化，生产经营方面未发生影响投资决策的重大不利变化。
# 二、发行人 2013 年四季度主要财务情况
2013年四季度以来，发行人总资产、总负债及所有者权益的规模及结构与前三季度相比，未发生重大不利变化。
2013年四季度以来，发行人营业收入及净利润的规模及结构与前三季度相比，未发生重大不利变化。
2013年四季度以来，发行人经营性现金流、投资性现金流及筹资性现金流的规模及结构与前三季度相比，未发生重大不利变化。
2013年四季度以来，发行人财务状况及各项财务指标与前三季度相比，未发生重大不利变化。
# 三、发行人 2013 年四季度资信情况
2013年四季度，发行人资信情况未发生不利变化。 |
11657319_4.pdf | zh | 司为国内主要的军用工程装备（舟桥）总装单位。
常熟亚邦近年来营业收入和净利润稳步提升。公司 2014 年、2015 年、2016 年营业收入 1913、2015、3606 万元，净利润分别为 570 万元、582 万元、1151 万元，2016年毛利率达到 57.85%。公司主要产品包括电控系统及配件、训练模拟器，其中电控系统及配件占公司 2014 年、2015 年、2016 年营业收入的 99.33%、98.47%、90.76%。
常熟亚邦持续增长可期。常熟亚邦目前还参与数项在研项目，包括工程装备 F、工程装备 E、工程装备 H、工程装备 I 和工程装备 G 等军用工程装备项目，这些在研项目有望在近两年列装。根据本次交易对方承诺，常熟亚邦 2017 年度、2018 年度和 2019 年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于 1500 万元、1775万元和 1975 万元，2017 年至 2019 年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润合计不低于 5250 万元。
图 6：常熟亚邦净利润增长
资料来源：公司公告、招商证券
图 7：常熟亚邦收入结构（2016 年）
资料来源：公司公告、招商证券
# 4、投资建议
首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。我们预测公司 2017-2019 年营业收入分别为 1.76亿、2.28 亿、2.63 亿元，每股收益分别为 0.24、0.35、0.45。公司目前市值 28.85 亿，2017 年动态市盈率 61.3 倍。光力科技是国内领先的煤矿安全监测设备及系统提供商，逐步将业务拓展至电力生产监控装备、半导体设备及军工领域，公司多元业务发展潜力值得关注。
风险提示：煤炭及电力市场需求恶化，并购业务整合低于预期 |
11657319_5.pdf | zh | 图 8：光力科技历史 PE Band
资料来源：贝格数据、招商证券
图 9：光力科技历史 PB Band
资料来源：贝格数据、招商证券 |
11780645_71.pdf | zh | # 2 Summary of significant accounting policies (Continued)
# 2.19 Employee benefit (Continued)
# (a) Pension obligations (Continued)
The Group has also sponsored a defined contribution scheme which is managed by an approved trustee registered under Mandatory Provident Fund Schemes Ordinance (the “MPF Ordinance”) for its employees in Hong Kong. Both the Group and its employees in Hong Kong are required to contribute a maximum of 5% of each individual’s relevant income or a limited amount as prescribed by the MPF Ordinance. The assets of the scheme are held separately from those of the Group and independently administered.
Contributions made to the above respective defined contribution pension plans are expenses as incurred. Prepaid contributions are recognised as asset to the extent that a cash refund or a reduction in future payment is available.
# (b) Bonus entitlements
The expected cost of bonus payments is recognised as a liability when the Group has a present legal or constructive obligation as a result of services rendered by employees and a reliable estimate of the obligation can be made. Liabilities of bonus plan are expected to be settled within twelve months and are measured at the amounts expected to be paid when they are settled.
2 主要會計政策概要（續）
2.19 僱員福利（續）
(a) 退休金責任（續）
本集團亦為其於香港的僱員設立界定供款計劃，有關計劃由根據強制性公積金計劃條例（「強積金條例」）註冊的核准受託人管理。本集團及其香港僱員均須按強積金條例所訂明按每名僱員相關收入最多5%或上限金額作出供款。計劃的資產與本集團的資產分開持有，並獨立管理。
向以上各界定供款退休金計劃作出之供款於作出時支銷。預付供款於有現金可退回時或可扣減未來付款時確認為資產。
(b) 花紅
預期支付的花紅乃於本集團須承擔因僱員所提供服務而產生的現有法定或推定性責任，並在可合理估計有關責任的金額時確認為負債。花紅計劃的負債預期將於十二個月內償還，並根據在償付時預期會支付的金額計量。 |
11780645_72.pdf | zh | # 2 Summary of significant accounting policies (Continued)
# 2.19 Employee benefit (Continued)
# (c) Share-based compensation
The Group operates an equity-settled, share-based compensation plan. The fair value of the employee services received in exchange for the grant of the options is recognised as an expense. The total amount to be expensed over the vesting period is determined by reference to the fair value of the options granted, excluding the impact of any non-market vesting conditions (for example, profitability and sales growth targets) and including that of non-vesting conditions (for example, the requirement for employees to save). Non-market vesting conditions are included in assumptions about the number of options that are expected to vest. At the reporting date, the entity revises its estimates of the number of options that are expected to vest. It recognises the impact of the revision of original estimates, if any, in profit or loss, with a corresponding adjustment to equity.
The proceeds received net of any directly attributable transaction costs are credited to share capital (nominal value) and share premium when the options are exercised.
# 2.20 Provisions
Provisions are recognised when the Group has a present legal or constructive obligation as a result of past events; it is probable that an outflow of resources will be required to settle the obligation; and the amount has been reliably estimated. Provisions are not recognised for future operating losses.
Where there are a number of similar obligations, the likelihood that an outflow will be required in settlement is determined by considering the class of obligations as a whole. A provision is recognised even if the likelihood of an outflow with respect to any one item included in the same class of obligations may be small.
2 主要會計政策概要（續）
2.19 僱員福利（續）
(c) 以股份支付的報酬
本集團設立一項按股權計算、以股份為基礎的報酬計劃。本集團就授出購股權而取得之僱員服務的公平值乃確認為費用。購股權歸屬期間支銷之總額乃參考已授出購股權之公平值而釐定，惟不計及任何非市場歸屬條件之影響（例如盈利能力及銷售增長目標），但包括非歸屬條件（例如要求員工儲蓄）之影響。非市場歸屬條件包括於有關預期可予歸屬之購股權數目之假設內。於報告日期，實 體 會 修 改 其 估 計預期可予歸屬之購股權之數目。修改原來估計數字如有影響，則於損益內確認，並對權益作相應調整。
當購股權獲行使時，收取之所得款項於扣除任何直接應佔之交易成本後計入股本（面值）及股份溢價。
2.20 撥備
當本集團因過往事件而須負上現有的法定或推定責任，並且可能須流失資源以履行責任，而金額亦能夠可靠估計時，會確認撥備。未來經營虧損撥備不會確認入賬。
倘有多項類似責任出現，則會整體考慮責任所屬類別以釐定履行責任會否導致資源流失。即使同一類別責任內任何一項造成資源流失的可能性不高，仍會確認撥備。 |
11707725_342.pdf | zh | 下表載列上海國鑫投資的相關財務資料(1)：
<table><tr><td rowspan="3"></td><td colspan="2">於12月31日或
截至12月31日止年度</td><td>於6月30日或
截至6月30日
止六個月</td></tr><tr><td>2014年</td><td>2015年</td><td>2016年</td></tr><tr><td colspan="3">（人民幣百萬元）</td></tr><tr><td>資產總額 ..................................................................................</td><td>9,477.71</td><td>10,397.08</td><td>11,085.38</td></tr><tr><td>經營收入 ..................................................................................</td><td>0.18</td><td>0.04</td><td>13.92</td></tr><tr><td>淨利潤.......................................................................................</td><td>301.52</td><td>403.87</td><td>264.86</td></tr></table>
# 賽領資本
賽領資本為一家於中國註冊成立的股權投資管理公司，註冊資本為人民幣280.5百萬元。賽領資本主要從事股權投資基金管理、股權投資、投資管理及投資諮詢業務。
截至最後實際可行日期，國際集團直接擁有賽領資本的36.36%權益。賽領資本在國際集團的合併財務報表中分類為長期股權投資。
下表載列賽領資本的相關財務資料(2)：
<table><tr><td rowspan="3"></td><td colspan="2">於12月31日或
截至12月31日止年度</td><td>於6月30日或
截至6月30日
止六個月</td></tr><tr><td>2014年</td><td>2015年</td><td>2016年</td></tr><tr><td colspan="3">（人民幣百萬元）</td></tr><tr><td>資產總額 ..................................................................................</td><td>511.04</td><td>560.45</td><td>590.75</td></tr><tr><td>經營收入 ..................................................................................</td><td>238.32</td><td>281.08</td><td>141.38</td></tr><tr><td>淨利潤.......................................................................................</td><td>89.75</td><td>111.02</td><td>62.75</td></tr></table>
# 金浦投資
金浦投資為一家在中國註冊成立的股權投資公司，註冊資本為人民幣120百萬元。金浦投資主要從事股權投資基金管理、股權投資及投資諮詢業務。
---
註：(1) 根據中國企業會計準則制備。 (2) 同上。 |
11707725_343.pdf | zh | 截至最後實際可行日期，國際集團透過其全資附屬公司國際集團資管擁有金浦投資的49.5%權益。金浦投資在國際集團的合併財務報表中分類為長期股權投資。
下表載列金浦投資的相關財務資料(3)：
<table><tr><td rowspan="3"></td><td colspan="2">於12月31日或
截至12月31日止年度</td><td>於6月30日或
截至6月30日
止六個月</td></tr><tr><td>2014年</td><td>2015年</td><td>2016年</td></tr><tr><td colspan="3">（人民幣百萬元）</td></tr><tr><td>資產總額 ..................................................................................</td><td>184.9</td><td>315.9</td><td>328.2</td></tr><tr><td>經營收入 ..................................................................................</td><td>109.4</td><td>93.3</td><td>45.8</td></tr><tr><td>淨利潤.......................................................................................</td><td>18.7</td><td>19.7</td><td>10.4</td></tr></table>
# 上海國和投資
上海國和投資為一家在中國註冊成立的股權投資公司，註冊資本為人民幣100百萬元。上海國和投資主要從事股權投資管理、股權投資及投資諮詢業務。
截至最後實際可行日期，國際集團透過其全資附屬公司國際集團資管擁有上海國和投資45%的股權。上海國和投資在國際集團的合併財務報表中分類為長期股權投資。
下表載列上海國和投資的相關財務資料(4)：
<table><tr><td rowspan="3"></td><td colspan="2">於12月31日或
截至12月31日止年度</td><td>於6月30日或
截至6月30日
止六個月</td></tr><tr><td>2014年</td><td>2015年</td><td>2016年</td></tr><tr><td colspan="3">（人民幣百萬元）</td></tr><tr><td>資產總額 ..................................................................................</td><td>87.3</td><td>114.1</td><td>125.3</td></tr><tr><td>經營收入 ..................................................................................</td><td>61.8</td><td>76.1</td><td>38.4</td></tr><tr><td>淨利潤.......................................................................................</td><td>5.4</td><td>19.5</td><td>12.0</td></tr></table>
---
註：(3) 根據中國企業會計準則制備。(4) 同上。 |
2538225_165.pdf | zh | # 32. FINANCE LEASE PAYABLES
32. 應付融資租賃款項
<table><tr><td></td><td colspan="2">Minimum lease payments
最低租約付款</td><td colspan="2">Present value of
minimum lease payments
最低租約付款現值</td></tr><tr><td></td><td>2018
2018年</td><td>2017
2017年</td><td>2018
2018年</td><td>2017
2017年</td></tr><tr><td></td><td>HK$
港元</td><td>HK$
港元</td><td>HK$
港元</td><td>HK$
港元</td></tr><tr><td>Within one year 一年內</td><td>147,936</td><td>226,611</td><td>140,288</td><td>219,346</td></tr><tr><td>In the second to fifth years, 第二年至第五年
inclusive （包括首尾兩年）</td><td>90,626</td><td>84,695</td><td>83,847</td><td>83,805</td></tr><tr><td></td><td>238,562</td><td>311,306</td><td>224,135</td><td>303,151</td></tr><tr><td>Less: Future finance charge 減：未來融資開支</td><td>(14,427)</td><td>(8,155)</td><td>–</td><td>–</td></tr><tr><td>Present value of lease 租賃承擔現值
obligations</td><td>224,135</td><td>303,151</td><td></td><td></td></tr><tr><td>Less: Amount due for 減：十二個月內到期
settlement within 12 months 支付的款項
(shown under current （列為流動負債）
liabilities)</td><td></td><td></td><td>(140,288)</td><td>(219,346)</td></tr><tr><td>Amount due for settlement 十二個月後到期支付的
after 12 months 款項</td><td></td><td></td><td>83,847</td><td>83,805</td></tr></table>
It is the Group’s policy to lease certain of its motor vehicles under finance leases. The average lease term is 3 years. At 31 March 2018, the average effective borrowing rate was at the rate per annum of 3.8% to 4.27% (2017: 3.8% to 4.27%). Interest rates are fixed at the contract dates and thus expose the Group to fair value interest rate risk. All leases are on a fixed repayment basis and no arrangements have been entered into for contingent rental payments. At the end of each lease term, the Group has the option to purchase the motor vehicles at nominal prices.
All finance lease payables are denominated in Hong Kong dollars.
本集團政策為以融資租賃租借若干汽車。平均租期為3年。於2018年3月31日，平均實際借貸利率為每年3.8%至4.27%（2017年：3.8%至4.27%）。利率於合約日期釐定，本集團因此承擔公允值利率風險。所有租約按固定還款基準，並無就或然租金付款訂立安排。於各租期屆滿時，本集團有選擇權按面值購買汽車。
全部應付融資租賃款項均以港元計值。 |
2538225_166.pdf | zh | # 33. PROMISSORY NOTES PAYABLES
# Promissory note (A)
On 31 March 2017, the Company issued two promissory notes of HK\$7,000,000 each to settle part of the consideration in the acquisition of the 100% equity interest in MRIL and FTIL.
The amount is unsecured and interest free. The sum of HK\$14,000,000 is to be repaid on the date following 18 months after the date of issuance. The fair value of the promissory notes were HK\$12,157,882 on initial recognition which was measured by computing the present value of estimated future cash flows at the effective interest rate of 10%. Further details are set out in the Company’s announcement dated 8 February 2017 and 31 March 2017.
In September 2017, the Company repaid HK\$6,000,000 of the promissory note and recorded a loss on early settlement of HK\$561,182.
During the year, imputed interest of HK\$955,777 (2017: Nil) was charged to the consolidated profit or loss.
# Promissory note (B)
On 12 October 2017,the Company issued a promissory note of HK\$20,000,000 to settle part of the consideration in acquisition of the convertible notes in a company listed on the Australian Stock Exchange Limited (note 29).
The amount is unsecured and interest free. The sum of HK\$20,000,000 is to be repaid on the date following 18 months after the date of issuance. The fair value of the promissory note was HK\$18,769,204 on initial recognition which was measured by computing the present value of estimated future cash flows at the effective interest rate of 6.3%.
On 30 November 2017, the promissory note was early settled. The Group recorded a loss of HK\$1,123,678 on early settlement of this promissory note.
During the year, imputed interest of HK\$107,118 (2017: nil) for this promissory note was charged to the consolidated profit or loss.
33. 應付承兌票據
承兌票據(A)
於2017年3月31日，本公司發行兩張金額各為7,000,000港元的承兌票據，以償付收購MRIL及FTIL全部股權的部分代價。
有關金額為無抵押及免息。為數14,000,000港元的款項須於發行日期後18個月內償還。於初步確認時，承兌票據的公允值為12,157,882港元，乃按實際利率10%計算估計未來現金流量的現值而計算得出。進一步詳情載於本公司日期為2017年2月8日及2017年3月31日的公佈。
於2017年9月，本公司償還承兌票據6,000,000港元，並錄得提早結算虧損561,182港元。
年內，推算利息955,777港元（2017年：無）已自綜合損益扣除。
承兌票據(B)
於 2017 年 10 月 12 日，本公司發行20,000,000港元的承兌票據，以償付收購澳洲證券交易所有限公司上市公司的可換股票據的部分代價（附註29）。
有關金額為無抵押及免息。為數20,000,000港元的款項須於發行日期後18個月內償還。於初步確認時，承兌票據的公允值為18,769,204港元，乃按實際利率6.3%計算估計未來現金流量的現值而計算得出。
於2017年11月30日，承兌票據已提早結算。本集團錄得提早結算本承兌票據的虧損1,123,678港元。
年內，本承兌票據的推算利息107,118港元（2017年：無）已自綜合損益扣除。 |
9328600_210.pdf | zh | 对于公司持有的银行理财产品、外汇远期合约等，采用估值技术确定其公允价值。所使用的估值模型为现金流量折现模型、同类型工具的市场报价或交易商报价。估值技术的输入值主要包括合同约定的预期收益率、到期合约相应的所报远期汇率等。
对于不在活跃市场上交易的其他非流动金融资产，采用估值技术确定其公允价值。估值技术的输入值主要包括被投资单位引入外部投资者、股东之间转让股权等作为确定公允价值的参考依据。
# 4、 持续和非持续第三层次公允价值计量项目，采用的估值技术和重要参数的定性及定量信息
√适用 □不适用
对于不在活跃市场上交易的金融工具,由于公司持有被投资单位股权较低，无重大影响，对被投资公司股权采用收益法或者市场法进行估值不切实可行，且近期内被投资单位并无引入外部投资者、股东之间转让股权等可作为确定公允价值的参考依据，此外，公司从可获取的相关信息分析，未发现其他被投资单位内外部环境自年初以来已发生重大变化，因此属于可用账面成本作为公允价值最佳估计的“有限情况”，因此年末以成本作为公允价值。
# 5、 持续的第三层次公允价值计量项目，期初与期末账面价值间的调节信息及不可观察参数敏感性分析
□适用 √不适用
# 6、 持续的公允价值计量项目，本期内发生各层级之间转换的，转换的原因及确定转换时点的政策
□适用 √不适用
# 7、 本期内发生的估值技术变更及变更原因
□适用 √不适用
# 8、 不以公允价值计量的金融资产和金融负债的公允价值情况
√适用 □不适用
本公司以摊余成本计量的金融资产和金融负债主要包括：货币资金、应收账款、其他应收款、短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款等。本公司不以公允价值计量的金融资产和金融负债的账面价值与公允价值相差很小。
# 9、 其他
□适用 √不适用
# 十二、 关联方及关联交易
# 1、 本企业的母公司情况
□适用 √不适用
# 2、 本企业的子公司情况
本企业子公司的情况详见附注九、1。
√适用 □不适用
无
# 3、 本企业合营和联营企业情况
本企业重要的合营或联营企业详见附注九、3。
√适用 □不适用 |
9328600_211.pdf | zh | 无
本期与本公司发生关联方交易，或前期与本公司发生关联方交易形成余额的其他合营或联营企业情况如下
√适用 □不适用
<table><tr><td>合营或联营企业名称</td><td>与本企业关系</td></tr><tr><td>杭州奥义电竞文化发展有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>杭州摩西科技发展有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>的彩网络科技(上海)有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>北京指上缤纷科技股份有限公司[注]</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>可九科技(香港)有限公司</td><td>联营企业上海恩酷信息科技有限公司之子公司</td></tr><tr><td>杭州天空盒科技有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>厦门卡昆卡信息科技有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>杭州孢子网络科技有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>天津四方格科技发展有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>杭州守序网络有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>成都斧王网络科技有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>北京智趣联游科技有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>杭州浮冬数据科技有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>杭州起源优游科技有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>轩若庭（杭州）控股有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>成都狗牙科技有限公司</td><td>联营企业</td></tr><tr><td>广州麟龙信息技术有限公司</td><td>联营企业</td></tr></table>
其他说明
□适用 √不适用
# 4、 其他关联方情况
√适用 □不适用
<table><tr><td>其他关联方名称</td><td>其他关联方与本企业关系</td></tr><tr><td>中竞(浙江)教育科技有限公司</td><td>公司实际控制人之一、持股 5%以上股东、董事陈芳
女士担任其董事长</td></tr><tr><td>杭州蚁首网络科技有限公司</td><td>公司实际控制人之一、持股 5%以上股东、董事长胡
建平控制的企业</td></tr></table>
其他说明
无
# 5、 关联交易情况
# (1).购销商品、提供和接受劳务的关联交易
采购商品/接受劳务情况表
√适用 □不适用
单位：元 币种：人民币
<table><tr><td>关联方</td><td>关联交易内容</td><td>本期发生额</td><td>上期发生额</td></tr><tr><td rowspan="2">杭州奥义电竞文化发展有限公司</td><td>展会费</td><td></td><td>1,820,388.36</td></tr><tr><td>赛事推广费</td><td>1,762,135.94</td><td></td></tr><tr><td>北京指上缤纷科技股份有限公司
[注 1]</td><td>游戏分成</td><td>2,119,840.18</td><td>8,156,989.38</td></tr><tr><td rowspan="2">厦门卡昆卡信息科技有限公司</td><td>版权金</td><td>1,886,792.40</td><td></td></tr><tr><td>游戏分成</td><td>415,094.30</td><td></td></tr><tr><td>杭州守序网络有限公司</td><td>游戏分成</td><td></td><td>10,558.90</td></tr></table> |
9244740_387.pdf | zh | 或分期支付股款前就股份繳足或入賬列作繳足之股款，概不得被視作股份之繳足股款。有權投超過一票之股東毋須盡投其票，或以相同方式盡投其票。
於任何股東大會上，提呈大會表決之決議案將以投票方式表決，惟大會主席可秉誠准許純粹與程序或行政事宜相關之決議案以舉手方式表決，而在該情況下，每名親身（或如為公司，則由其正式授權代表出席）或由受委代表出席之股東須有一票，惟倘身為結算所（或其代名人）之一名股東委任超過一名受委代表，則各有關受委代表於舉手表決時均有一票。
倘一家認可結算所（或其代名人）為本公司股東，則其可授權其認為適當之一名或多名人士出任其代表，代其出席本公司任何大會或本公司任何類別股東大會，惟倘超過一名人士獲如此授權，則該項授權須列明每名獲如此授權之人士所代表之股份數目及類別。根據此條文獲授權之人士須被視作已獲正式授權，而毋須提出進一步事實證據，且有權代表該認可結算所（或其代名人）行使相同權力，猶如有關人士為該結算所（或其代名人）所持本公司股份之登記持有人，包括於獲准以舉手方式表決時，個別舉手表決之權利。
當本公司知悉有任何股東須根據聯交所規則放棄就本公司任何特定決議案投票或被限制僅可就本公司任何特定決議案投贊成票或反對票，則如該股東或該股東之代表之任何投票違反該規定或限制，有關投票不應點算在內。
# (iii) 股東週年大會及股東特別大會
本公司每年須舉行一次股東週年大會，舉行日期不得超過上屆股東週年大會舉行後十五(15)個月或採納細則日期後十八(18)個月，除非較長期間並不違反任何聯交所規則。
股東特別大會亦可由一名或多名持有股東要求召開，該等股東於提出要求當日須持有本公司實繳股本不少於十分之一並有權在股東大會上投票。有關要求須以書面形式向董事會或秘書提出，藉以要求董事會就處理有關要求所指明之任何事務而召開股東特別大會。有關會議須在存放該請求書後兩個月內召開。如董事會在請求書存放日期起計21日內未有進行安排召開有關會議，則請求人（或多名請求人）可用相同方式自行召開會議，且請求人因董事會未有妥為召開會議而招致的所有合理費用，須由本公司償還請求人。 |
9244740_388.pdf | zh | # (iv) 會議通告及將於會上處理之事項
股東週年大會須以發出不少於二十一(21)個整日且不少於二十(20)個完整營業日之通知召開。所有其他股東大會須以發出最少十四(14)個整日且不少於十(10)個完整營業日之通知召開。有關通知不包括送達或視作送達通告當日及發出通告當日，並須註明舉行大會之時間及地點以及將於會上考慮之決議案詳情，倘有特別事項，則須註明有關事項之一般性質。
此外，每次股東大會均須向本公司全體股東（惟按照細則之條文或所持股份之發行條款無權自本公司收取該等通知之股東除外）以及（其中包括）本公司當時之核數師發出通知。
根據細則向任何人士或由任何人士發出之任何通知可根據聯交所規定，親身或郵寄至有關股東所登記之地址或以在報紙刊登廣告之方式送達任何本公司股東。在遵守開曼群島法例及聯交所規則之規限下，本公司亦可通過電子方式向任何股東送達通知。
所有在股東特別大會及股東週年大會上處理之事務一概視為特別事務，惟在股東週年大會上，下列各事項視為一般事務：
(aa) 宣派及批准分派股息；
(bb) 考慮及採納賬目、資產負債表、董事會報告及核數師報告；
(cc) 選舉董事替代退任之董事；
(dd) 委任核數師及其他高級職員；及
(ee) 釐定董事及核數師之酬金。
# (v) 會議及另行召開之各類別會議之法定人數
任何股東大會在處理事項時如未達到法定人數，概不可處理任何事項，惟未達法定人數仍可委任大會主席。
股東大會之法定人數為兩名親自出席且有投票權之股東（或倘股東為法團，則為其正式授權代表）或其受委代表。為批准修訂某類別股份權利而另行召開之類別會議（續會除外）所需之法定人數為持有該類別已發行股份面值最少三分之一之兩名人士或其受委代表。 |
2592188_17.pdf | zh | 此外，我们还推出了赠送香港迪士尼门票的邮轮活动及亲子主题航次，同样受到用户青睐。”
此外，从暑期邮轮预订情况来看，诺唯真喜悦号成为最受游客喜爱的邮轮。其次是海洋赞礼号、海洋量子号、盛世公主号、海洋水手号、新世纪号、赛琳娜号、幸运号、云顶梦号和大西洋号。
作为专为中国游客打造的游轮，诺唯真喜悦号为中国客人定制了多达 28 种国际餐饮，每日提供 6-8 道中式菜肴，独家推出铁板烧、中式茶室等符合中国游客饮食习惯的特色服务，受到国内游客的青睐。此外，喜悦号游轮特别为 3 至 12岁的青少年儿童打造了活动中心，细分各年龄段孩子的不同需求，另外配备团体看护服务人员，为亲子游客群提供精准服务。
# 长线远洋、极地邮轮圆满收官 短线出境游市场持续升温
进入 8 月中下旬，火热的暑期邮轮旅游市场进入后半程，长线远洋、极地邮轮游圆满收官，短线邮轮出境游市场持续火爆。途牛旅游网用户预订数据显示，选择暑期长线航程的用户大部分提前 3 个月左右的时间就已经下单，最长预订周期达到 120 天以上。
“今年暑期最热销的长线邮轮行程是海洋极光号‘南美+南极’深度游，历时 33 天。这与近年掀起的极地游热潮相关。”刘建斌表示，“邮轮旅游已经成为一种愈发普遍的出游方式，与以往相比，国内游客不再满足于传统的‘上船休息，下船看景’出游模式，特色化的岸上行程和个性化的船上服务成为吸引游客的重要内容。以极地游行程为例，能否登陆长城站、近距离接触企鹅等受到众多游客的关注。”
从暑期整体预订情况来看，福冈、长崎、熊本、鹿儿岛、北九州、下关、冲绳、宫崎、大阪、东京是最受欢迎的暑期邮轮出游目的地，这些目的地均位于日本。
“由于日本的日用品、化妆品、零食等深受用户喜爱，且行程时间比较适宜家庭出游。再加上，我们推出了熊本人吉温泉、长崎企鹅水族馆、福冈油山牧场等特别适合亲子和老年客群的个性化岸上行程，因此，也提升了日本航线的热度。”刘建斌表示，“而游客最青睐的航线则是 8 月 1 日从上海出发的‘皇家水手号上海-熊本-长崎-上海 5 晚 6 日游’。‘海洋水手号’即将暂别中国邮轮母港，使得不少游客趁着暑假前往乘坐以一睹它的风采。”
从价格上看，今年暑期邮轮游人均消费超过 4500 元，比去年同期增长超过 13%，表明了游客越来越追求更高品质的邮轮出游体验。青岛、温州、北京、太原、长沙、湖州、福州、厦门、苏州、贵阳进入今年暑期邮轮客单价最高的前十名。
# 3、本周观点：双节出游有望掀起板块新热潮，重点关注绩优白马 |
2592188_18.pdf | zh | 双节出游有望掀起板块新热潮，重点关注业绩优异白马股。今年中秋国庆假期连放 8 天，据携程旅游专家预测，2017 年十一黄金周国内游人次将超过 6.5 亿，出境旅游人次将超过 600 万，创历史新高。从各家旅行社和 OTA 的预定情况看，国内的海南、云南和北京等地受欢迎程度较高，而泰国、日本和美国等地则是国外最受欢迎目的地之一。此外，游客消费升级趋势明显，游客更愿意在吃住游方面追求品质和个性化及优异的体验。国庆出行的人数有望创出新高，双节假日来临有望带动板块新热潮。
目前餐饮旅游板块已有 23 家上市公司披露半年报，整体来板块公司经营实现稳健增长。板块已经公告中报公司的平均营收同比增速为 11.35%，实现归母净利润平均同比增速为 19%。其中 16 家公司实现营收同比正增长，7 家公司营收同比出现下滑；16 家公司扣非后归母净利润实现正增长，7 家公司扣非后归母净利润同比下滑。综合营收和归母净利润增速情况，我们重点跟踪的个股中，桂林旅游、凯撒旅游、宋城演艺和众信旅游四家公司业绩相对稳健，营收和归母净利均实现稳健增长。当前阶段我们建议积极布局板块，迎接双节行情，维持行业“推荐”评级。
重点公司动态，半年报披露方面，中青旅 2017 年上半年归母净利润 3.47 亿元，同比增 9.02%；凯撒旅游 2017 上半年归母净利润 1.34 亿元，同比增 136.11%；号百控股 2017 上半年归母净利润 1.28 亿元，同比增 134.79%；黄山旅游 2017上半年归母净利润 1.87 亿元，同比增 6.75%；峨眉山 A 2017 上半年归母净利润6278 万元，同比增 5.71%；桂林旅游 2017 上半年归母净利润 2913 万元，同比增 529.79%；曲江文旅 2017 上半年归母净利润 5069 万元，同比增 19.16%；大连圣亚 2017 上半年归母净利润 610.93 万元，同比增 147.05%；张家界 2017 上半年归母净利润 3865 万元，同比增 10.27%；云南旅游 2017 上半年归母净利润1903 万元，同比降 38.63%；三特索道 2017 上半年归母净利润-3357 万元；长白山 2017 上半年归母净利润-3781 万元；国旅联合归母净利润-2289 万元；西安饮食 2017 上半年归母净利润-109 万元；公司经营方面，莱茵体育拟出售部分闲置房产 ；号百控股与阿里体育签订战略合作框架协议，合作范围包括视频、游戏、阅读、赛事、大数据、商旅、积分等领域。人事变动方面，张家界副总裁、运营总监朱洪武先生辞职；全聚德副总经理唐立新先生辞职，广州酒家副总经理冯永强先生辞职，九华旅游副总经理吴勇先生辞职。
新三板公司方面，达人旅业、千吉莱公布半年报。达人旅业 2017 上半年实现营收 9357 万元，同比增 43.98%，实现归母净利润 11.03 万元，同比增 106.23%；千吉莱2017年上半年实现营收1384万元，同比增21.18%，实现归母净利润31.56万元，同比增 140.68%。
# 4、本周重点推荐个股及逻辑
建议重点关注具备催化剂、安全边际高或具备转型预期公司。建议重点关注峨眉山（人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期）、中国国旅（规模效应渐显&与日上中国的合作协同）、众信旅游（出境游龙头&毛利率稳步提升）、黄山旅游（内生和外延同时变化）、宋城演艺（龙头白马）及桂林旅游（业绩改善&转型预期）和丽江旅游（关注股权结构变化）。 |
2612665_28.pdf | zh | # 附三：陕西煤业化工集团有限责任公司主要财务数据及指标（合并口径）
<table><tr><td>财务数据(单位：万元)</td><td>2015</td><td>2016</td><td>2017</td><td>2018.3</td></tr><tr><td>货币资金</td><td>3,037,053.37</td><td>3,222,140.04</td><td>3,296,302.83</td><td>3,507,071.18</td></tr><tr><td>以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产</td><td>768,436.44</td><td>824,092.06</td><td>550,850.26</td><td>589,720.44</td></tr><tr><td>应收账款净额</td><td>2,266,359.73</td><td>1,439,624.11</td><td>1,313,952.73</td><td>1,596,522.54</td></tr><tr><td>其他应收款</td><td>2,659,817.42</td><td>2,401,222.09</td><td>1,638,876.72</td><td>1,675,883.51</td></tr><tr><td>存货净额</td><td>1,186,054.92</td><td>1,378,008.40</td><td>1,445,555.92</td><td>1,587,402.55</td></tr><tr><td>长期投资</td><td>3,100,793.65</td><td>3,322,132.67</td><td>5,261,543.06</td><td>5,681,126.97</td></tr><tr><td>固定资产</td><td>12,825,557.46</td><td>13,425,608.86</td><td>14,870,313.74</td><td>14,647,286.73</td></tr><tr><td>在建工程</td><td>6,619,020.86</td><td>6,101,526.77</td><td>4,975,233.81</td><td>5,180,027.00</td></tr><tr><td>无形资产</td><td>5,989,130.62</td><td>5,998,157.32</td><td>6,409,982.66</td><td>6,452,203.36</td></tr><tr><td>总资产</td><td>43,710,661.75</td><td>44,582,030.39</td><td>46,406,012.70</td><td>47,099,822.26</td></tr><tr><td>其他应付款</td><td>1,449,742.68</td><td>1,423,538.77</td><td>1,112,975.10</td><td>1,035,477.27</td></tr><tr><td>短期债务</td><td>12,514,137.26</td><td>15,304,434.71</td><td>12,260,228.51</td><td>12,426,195.55</td></tr><tr><td>长期债务</td><td>14,323,897.71</td><td>12,095,339.88</td><td>12,007,664.25</td><td>12,252,511.56</td></tr><tr><td>总债务</td><td>26,838,034.97</td><td>27,399,774.60</td><td>24,267,892.77</td><td>24,678,707.11</td></tr><tr><td>净债务</td><td>23,800,981.61</td><td>24,177,634.56</td><td>20,971,589.94</td><td>21,171,635.93</td></tr><tr><td>总负债</td><td>34,804,607.25</td><td>35,554,114.96</td><td>33,204,817.00</td><td>33,322,667.45</td></tr><tr><td>财务性利息支出</td><td>829,593.03</td><td>989,534.27</td><td>1,056,493.88</td><td>--</td></tr><tr><td>资本化利息支出</td><td>149,515.84</td><td>122,420.61</td><td>130,490.88</td><td>--</td></tr><tr><td>所有者权益合计</td><td>8,906,054.51</td><td>9,027,915.42</td><td>13,201,195.69</td><td>13,777,154.81</td></tr><tr><td>营业总收入</td><td>19,061,423.78</td><td>21,209,513.46</td><td>26,008,889.58</td><td>5,906,270.70</td></tr><tr><td>三费前利润</td><td>1,583,206.42</td><td>2,418,657.90</td><td>4,568,537.72</td><td>940,001.43</td></tr><tr><td>投资收益</td><td>661,599.66</td><td>356,011.79</td><td>274,015.58</td><td>58,876.30</td></tr><tr><td>净利润</td><td>-106,101.57</td><td>173,419.99</td><td>801,718.79</td><td>212,669.08</td></tr><tr><td>EBIT</td><td>834,862.74</td><td>1,289,863.24</td><td>2,147,959.95</td><td>--</td></tr><tr><td>EBITDA</td><td>1,736,020.01</td><td>2,329,961.69</td><td>3,299,904.38</td><td>--</td></tr><tr><td>经营活动产生现金净流量</td><td>9,305.73</td><td>1,274,282.05</td><td>4,329,948.27</td><td>787,573.67</td></tr><tr><td>投资活动产生现金净流量</td><td>-1,552,515.52</td><td>-975,013.00</td><td>-4,274,161.62</td><td>-472,436.63</td></tr><tr><td>筹资活动产生现金净流量</td><td>1,969,723.62</td><td>-262,634.08</td><td>74,839.55</td><td>-57,510.74</td></tr><tr><td>现金及现金等价物净增加额</td><td>426,364.68</td><td>42,979.92</td><td>127,540.98</td><td>256,154.53</td></tr><tr><td>资本支出</td><td>1,264,498.95</td><td>736,880.58</td><td>1,597,240.21</td><td>363,882.16</td></tr></table>
<table><tr><td>财务指标</td><td>2015</td><td>2016</td><td>2017</td><td>2018.3</td></tr><tr><td>营业毛利率(%)</td><td>9.15</td><td>12.29</td><td>18.83</td><td>17.27</td></tr><tr><td>三费收入比(%)</td><td>13.23</td><td>11.94</td><td>11.46</td><td>11.67</td></tr><tr><td>EBITDA/营业总收入(%)</td><td>9.11</td><td>10.99</td><td>12.69</td><td>--</td></tr><tr><td>总资产收益率(%)</td><td>2.00</td><td>2.91</td><td>4.72</td><td>--</td></tr><tr><td>流动比率(X)</td><td>0.66</td><td>0.59</td><td>0.66</td><td>0.67</td></tr><tr><td>速动比率(X)</td><td>0.60</td><td>0.53</td><td>0.59</td><td>0.59</td></tr><tr><td>存货周转率(X)</td><td>13.59</td><td>14.45</td><td>14.90</td><td>12.82*</td></tr><tr><td>应收账款周转率(X)</td><td>9.14</td><td>11.45</td><td>18.89</td><td>16.23*</td></tr><tr><td>资产负债率(%)</td><td>79.62</td><td>79.75</td><td>71.55</td><td>70.75</td></tr><tr><td>总资本化比率(%)</td><td>75.08</td><td>75.22</td><td>64.77</td><td>64.17</td></tr><tr><td>短期债务/总债务(%)</td><td>46.63</td><td>55.86</td><td>50.52</td><td>50.35</td></tr><tr><td>经营活动净现金流/总债务(X)</td><td>0.0003</td><td>0.05</td><td>0.18</td><td>0.13*</td></tr><tr><td>经营活动净现金流/短期债务(X)</td><td>0.001</td><td>0.08</td><td>0.35</td><td>0.25*</td></tr><tr><td>经营活动净现金流/利息支出(X)</td><td>0.01</td><td>1.15</td><td>3.65</td><td>--</td></tr><tr><td>总债务/EBITDA(X)</td><td>15.46</td><td>11.76</td><td>7.35</td><td>--</td></tr><tr><td>EBITDA/短期债务(X)</td><td>0.14</td><td>0.15</td><td>0.27</td><td>--</td></tr><tr><td>EBITDA 利息倍数(X)</td><td>1.77</td><td>2.10</td><td>2.78</td><td>--</td></tr></table>
注：以上财务数据来源于 2015\~2017 年审计报告和未经审计的 2018 年一季报，报告均采用新会计准则编制；所有者权益含少数股东权益；根据公司提供数据，中诚信国际将公司“其他流动负债”中的信托融资款调整到短期债务，将公司“其他非流动负债”中的信托融资款及“长期应付款”中的融资租赁款调整到长期债务中计算有息债务；由于缺乏数据，2018 年一季报利息支出相关指标无法计算；加“\*”数据经年化处理。 |
2612665_29.pdf | zh | # 附四：基本财务指标的计算公式
# 公式说明:
长期投资 ＝ 可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资
短期债务＝短期借款＋以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债＋应付票据＋一年内到期的非流动负债+其他债务调整项
长期债务＝长期借款＋应付债券+其他债务调整项
总债务＝长期债务＋短期债务
净债务=总债务-货币资金
经营性业务利润=营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金支出-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金净额-保单红利支出-分保费用-营业税金及附加-期间费用+其他收益
EBIT（息税前盈余）＝利润总额＋费用化利息支出
EBITDA（息税折旧摊销前盈余）＝ EBIT＋折旧＋无形资产摊销＋长期待摊费用摊销
资本支出＝购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
营业毛利率＝（营业收入-营业成本)/营业收入
三费收入比＝（财务费用+管理费用+销售费用）/营业总收入
总资产收益率＝EBIT/总资产平均余额
流动比率＝流动资产/流动负债
速动比率＝（流动资产－存货）/流动负债
存货周转率 ＝营业成本/存货平均净额
应收账款周转率 ＝ 营业总收入/应收账款平均净额
资产负债率＝负债总额/资产总额
总资本化比率＝总债务/（总债务＋所有者权益（含少数股东权益））
EBITDA 利息倍数＝EBITDA /（费用化利息支出+资本化利息支出）
注：“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的相关企业专用。 |
1976021_1.pdf | zh | # 内容目录
1. 诺奖竞猜是每年初秋的“大事件”......................................................................................... 3
2. 年度拉斯克奖渐行渐近，生物医药行业的重磅大奖 ............................................................... 3
2.1. “八卦”一下拉斯克奖创始人---拉斯克夫妇................................................................. 3
2.2. 拉斯克奖概览 ................................................................................................................ 4
2.3. 与中国密切相关的拉斯克奖得主 ................................................................................... 6
3. 拉斯克奖是诺贝尔生理与医学奖的风向标.............................................................................. 6
4. 汤森路透“引文桂冠奖”也多次成功预测诺奖....................................................................... 9
5. 具诺奖潜力的项目简介......................................................................................................... 11
5.1. 我们竞猜两个最有潜力获得诺奖的项目—“瘦素”与蛋白合成“QC”机制.............. 11
5.1.1. “瘦素”---2010 年拉斯克基础医学奖............................................................... 12
5.1.2. 蛋白合成“QC”机制---2014 年拉斯克基础医学奖........................................... 12
5.2. 其他可能获诺奖的项目................................................................................................ 13
5.2.1. 2015 年拉斯克临床医学奖.................................................................................. 13
5.2.2. 2012 年拉斯克基础医学奖.................................................................................. 13
6. 投资建议............................................................................................................................... 14
7. 风险提示............................................................................................................................... 14
# 图表目录
图 1：“现代广告业之父” 阿尔伯特•拉斯克及其夫人玛丽•拉斯克............................................. 3
图 2：拉斯克奖 LOGO ................................................................................................................ 4
图 3：诺贝尔奖 LOGO ................................................................................................................ 6
图 4：诺奖与拉奖相差年份频数分布图 ....................................................................................... 8
表 1：拉斯克奖中的华裔得主...................................................................................................... 6
表 2：拉斯克基础医学研究奖获得诺奖年份................................................................................ 7
表 3：拉斯克临床医学研究奖获得诺奖年份................................................................................ 7
表 4：近 11 年拉斯克奖获奖内容................................................................................................ 8
表 5：诺贝尔奖中的拉斯克奖获得者........................................................................................... 9
表 6： “汤森路透引文桂冠奖”成功预测诺奖列表................................................................. 10
表 7：医药领域汤森路透“引文桂冠奖”近年获奖情况............................................................ 11
表 8：与近几年有望获得诺贝尔奖的拉斯克奖项目及相关的 A 股标的公司.............................. 14 |
1976021_2.pdf | zh | # 1. 诺奖竞猜是每年初秋的“大事件”
每年 9-10 月是学术界熠熠生辉的日子，拉斯克、加德纳、诺贝尔等各大国际奖项陆续颁布，特别是诺贝尔奖作为最富盛名的科技大奖，摘获桂冠的科学家将载入史册，其科研成果及其应用也往往会成为当下学术圈和资本圈关注的焦点，在资本市场引发一波“诺奖行情”。
具体到医药行业，那就是需要预判哪些科研成就有可能斩获今年的诺贝尔生理与医学奖，这些科研成就往往代表着产业发展方向、趋势与未来。全球来看，汤森路透引文桂冠奖与拉斯克奖在预测年度诺贝尔生理与医学奖方面，成功率较高。我们就综合两者的历史预测，在 9月份拉斯克奖项揭晓前夕，也对诺贝尔生理与医学奖进行预判，并推演可能的主题行情，这也将成为我们安信医药组以后年度的固定专题。
在进行理性的、严肃严谨的行业研究的同时，我们希望能够通过这个专题，给市场带来一些感性的、活泼生动的趣味性元素，这种竞猜是开放式的，我们按照自己的逻辑给出我们的预判，希望能够在解读科学大奖的同时，押宝主题行情。
# 2. 年度拉斯克奖渐行渐近，生物医药行业的重磅大奖
# 2.1. “八卦”一下拉斯克奖创始人---拉斯克夫妇
阿尔伯特•拉斯克（Albert Davis Lasker，1880.05-1952.05）是美国犹太巨商（广告大亨）和慈善家，出生于德国弗赖堡（Freiburg），双亲都是美国人（父亲是银行行长，系德国移民，在德州拥有大片土地和不动产），具有德国和波兰血统，自幼在得克萨斯州海滨城市加尔维斯顿（Galveston city）长大。他是现代广告业的奠基人和著名的广告经理人，被誉为“现代广告业之父”（Father of modern advertising），1942 年他毅然低价（10 万美元）卖掉自己心爱的广告公司（Lord＆Thomas）而专注于慈善事业，将自己多年积累和投资所得的主要财富以及精力全部投入到医学研究活动中，促使其做出这种大胆转变的是其夫人玛丽•拉斯克。
图 1：“现代广告业之父” 阿尔伯特•拉斯克及其夫人玛丽•拉斯克
资料来源：网络资料，安信证券研究中心
拉斯克先生曾入选美国国家商业家名人堂 ANBHF/ANBF（American National Business Hall of Fame，1972 年成立，其展馆设在西伊利诺伊大学图书馆档案部，其行政办公地设在俄亥俄多米尼加大学）。他一生共结婚 3 次：元配夫人弗洛拉（Flora Warner Lasker=Mrs．Albert Warner，1880-1936，1902 年结婚，育 1 子 2 女），犹太人，慈善工作者；第二任妻子桃瑞 |
4060567_71.pdf | zh | 有限的股权结构变更为：
<table><tr><td>序号</td><td>股东姓名/名称</td><td>出资额（万元）</td><td>持股比例（%）</td></tr><tr><td>1</td><td>张利忠</td><td>1,760.00</td><td>19.56</td></tr><tr><td>2</td><td>正达经编</td><td>1,750.00</td><td>19.44</td></tr><tr><td>3</td><td>戴建康</td><td>1,000.00</td><td>11.11</td></tr><tr><td>4</td><td>张文娟</td><td>900.00</td><td>10.00</td></tr><tr><td>5</td><td>张震豪</td><td>900.00</td><td>10.00</td></tr><tr><td>6</td><td>徐迅</td><td>900.00</td><td>10.00</td></tr><tr><td>7</td><td>高金宝</td><td>650.00</td><td>7.22</td></tr><tr><td>8</td><td>乾潮投资</td><td>450.00</td><td>5.00</td></tr><tr><td>9</td><td>戴高峰</td><td>420.00</td><td>4.67</td></tr><tr><td>10</td><td>章伟标</td><td>270.00</td><td>3.00</td></tr><tr><td colspan="2">合计</td><td>9,000.00</td><td>100.00</td></tr></table>
# 4、2011年10月整体变更为股份有限公司
2011 年 7 月 1 日，芯能有限股东会通过决议，同意浙江芯能光伏科技有限公司整体变更为股份有限公司，设立方式为发起设立，确定以芯能有限经审计后的净资产折合成新的股份有限公司发起人的股份，确定以 2011 年 6 月 30 日为整体变更基准日。
2011 年 7 月 25 日，众环会计师事务所有限公司出具了众环审字（2011）1048 号《审计报告》。各股东以芯能有限经审计后截至 2011 年 6 月 30 日的净资产 109,663,614.51 元出资，按 1:0.820691534 的比例折合股份总额 9,000 万股，每股 1 元，共计股本 9,000 万元，净资产值超出股本部分 19,663,614.51 元计入资本公积，根据原股东出资额的出资比例界定每个股东的净资产份额。
2011 年 8 月 1 日，芯能有限召开股东会会议并作出决议，全体股东一致同意并确认众环会计师事务所有限公司出具的《审计报告》。2011 年 8 月 15 日，全体发起人签署《浙江芯能光伏科技股份有限公司发起人协议》。2011 年 9 月 6日，全体发起人签署《浙江芯能光伏科技股份有限公司章程》。 |
4060567_72.pdf | zh | 2011 年 9 月 6 日，众环会计师事务所有限公司出具众环验字（2011）079号《验资报告》，验证截至 2011 年 9 月 6 日止，公司已收到全体股东缴纳的注册资本（股本）合计 9,000 万元。各股东以芯能有限经审计后截至 2011 年 6 月30 日止的净资产出资，折合股本 9,000 万元。
2011 年 9 月 6 日，公司召开创立大会，全体股东出席了会议并作出决议，一致同意通过了创立大会审议的所有议题。2011 年 10 月 21 日，嘉兴市工商行政管理局向发行人核发了注册号为 330481000031603 的《企业法人营业执照》，芯能科技成立。
股份公司设立时，公司的股本结构如下：
<table><tr><td>序号</td><td>股东名称</td><td>认缴股份数（万股）</td><td>持股比例（%）</td></tr><tr><td>1</td><td>张利忠</td><td>1,760.00</td><td>19.56</td></tr><tr><td>2</td><td>正达经编</td><td>1,750.00</td><td>19.44</td></tr><tr><td>3</td><td>戴建康</td><td>1,000.00</td><td>11.11</td></tr><tr><td>4</td><td>张文娟</td><td>900.00</td><td>10.00</td></tr><tr><td>5</td><td>张震豪</td><td>900.00</td><td>10.00</td></tr><tr><td>6</td><td>徐迅</td><td>900.00</td><td>10.00</td></tr><tr><td>7</td><td>高金宝</td><td>650.00</td><td>7.22</td></tr><tr><td>8</td><td>乾潮投资</td><td>450.00</td><td>5.00</td></tr><tr><td>9</td><td>戴高峰</td><td>420.00</td><td>4.67</td></tr><tr><td>10</td><td>章伟标</td><td>270.00</td><td>3.00</td></tr><tr><td colspan="2">合 计</td><td>9,000.00</td><td>100.00%</td></tr></table>
# 5、2015年4月增加注册资本至10,000万元
2015年4月3日，芯能科技召开2014年年度股东大会，审议并通过了增发公司股份1,000万股的议案，每股面值1元，每股认购价格为7元；同意正达经编以债权转股权方式认缴新增股份640万股，戴高峰以货币方式认缴新增股份230万股，徐迅以货币方式认缴新增股份100万股，章伟标以货币方式认缴新增股份30万股。增发股份后，公司注册资本由9,000万元增至10,000万元。 |
2535874_18.pdf | zh | # 3.2 乐动力
# 3.2.1 乐动力发展简介
乐动力公司团队于 2012 年 9 月成立，距今发展三年多。2013 年和 2014 年乐动力发展迅速，2013 年 4 月乐动力 App 正式发布，发布一个月后获得蓝驰创投数十万美元天使投资，并且于同年入选中国区 App Store 年度精选产品。2014 年乐动力与多类运动品牌多次联合展开跑步活动，5 月获得 DCM 和蓝驰创投的数百万美元 A 轮融资，同年在百度手机助手评选中荣获用户“最喜爱运动 App”,在雷锋网年度评选获健康关爱“十佳”应用。
乐动力目标用户定位于有运动健康意识的人群，覆盖普通大众，运动领域以走路、跑步和骑行为主，其中日常计步是其核心功能，目前专注于产品体验层面，商业变现尝试较少。
图 3-5 乐动力发展简介
# 3.2.2 乐动力产品矩阵分析
乐动力产品以乐动力 App 为核心，主要分为三个模块，除了基本的运动记录与分析外，具备社交属性的圈子功能也是其核心模块，另外，乐动力同样为用户提供多种活动及福利作为增值服务。
图 3-6 乐动力产品核心模块 |
2535874_19.pdf | zh | # 1、运动记录与分析
乐动力支持步行、跑步、骑行三种运动的自动识别和热量计算，另外还支持爬山、游泳、瑜伽、球类运动、滑雪冲浪等多种运动的数据记录。其中乐动力的日常计步功能最为突出，计步数据被放在首页，还有针对步行情况的形象类比，用户了解自身步行情况更为直接、形象。
跑步是乐动力的第二大运动，目前乐动力已针对跑步专门推出了“乐动力跑步”App，在跑步层面全面发力，如全力发展跑团、增加跑步报时、训练计划等功能，接入智能硬件设备也在考虑之内。
# 2、圈子排行
乐动力的社交功能被放入第二模块，加入圈子、在圈子中晒成绩、与好友 PK 是乐动力的核心社交功能。晒成绩、晒排行是目前用户使用率最高的互动方式，可以有效的激发用户的成就感，但总体来说目前乐动力的社交功能较为单一，工具属性更重。
# 3、活动/福利
乐动力不定时推出各种跑团、马拉松等最新活动，便捷用户知晓与参与。同时，乐动力推出积分换购、抽奖等多种优惠，鼓励用户参与运动。
# 3.2.3 乐动力核心竞争优势
# 1. 全天候后台自动记录，无需用户手动操作
乐动力的产品设计相对简单，以便捷为主，同样在操作层面，用户无需手动操作，只要安装了乐动力，便可自动识别每天的步行、跑步、骑车情况。这样的设计符合乐动力的目标用户定位理念，对于那些有运动意识，但行为相对缓慢的用户，乐动力的后台自动识别作为外来激励有效的增强了用户的运动理念，并且在一定程度上增强了用户的黏性。
# 2. 界面设计简单清晰，数据图表一目了然
乐动力秉持简单便捷的设计理念，在界面设计上简单清晰，首页不仅可以清晰的看到个人的运动数据记录，还针对个人运动记录情况做了形象的类比，如相当于多少节火车车厢，吃了多少个冰激凌等，并且结合历史数据，将运动数据图形化，是用户对自己的运动情况一目了然。 |
3043623_16.pdf | zh | 10 月 12 日晚间公告，公司董事会于 12 日审议通过《关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的议案》、同意公司与交易对方签署《发行股份及支付现金购买资产协议之终止协议》、《非公开发行股份认购协议之终止协议》。公司拟终止此次重大资产重组事项。
华东电脑 2014 年 7 月披露重组预案，公司拟以发行股份及支付现金方式收购柏飞电子 100%股权、华讯网存 55%股权、华存数据 45%股权，并拟募集配套资金不超过2.53 亿元用于支付交易的现金对价。
# 【联络互动】副总经理戴任飞辞职 曾任招联消费金融常务副总
10 月 13 日午间公告，公司董事会于 2016 年 10 月 13 日收到公司副总经理戴任飞先生的书面辞职报告。戴任飞先生因个人原因辞去公司副总经理职务，辞职后将不再担任公司任何职务。
根据相关规定，戴任飞先生的辞职申请自送达公司董事会之日起生效。
# 【信息发展】中标许昌政务云建设项目软件和运维服务项目
近日收到许昌光大电子商务技术服务有限公司签发的《中标通知书》，公司成为“许昌政务云建设项目软件和运维服务项目”的中标单位。中标金额：43，800，000 元。
# 【鼎捷软件】股东拟减持不超 11.01%公司股份
股东 EQUITY DYNAMIC ASIA LIMITED、MEGABILLION INVESTMENT LIMITED计划于 2016 年 10 月 19 日-2017 年 10 月 19 日，通过大宗交易或协议转让的方式合计减持公司股份不超 29，011，798 股，即不超公司总股本的 11.01%。
# 【飞利信】前三季度业绩同比预增 270%-300%
10 月 13 日晚间发布 2016 年前三季度业绩预告，2016 年前三季度，飞利信预计实现归属于上市公司股东的净利润 30,436.13 万元–32,903.92 万元，比上年同期增长 270% - 300%。
飞利信表示，报告期内，公司业绩大幅增长的原因是，在销售规模不断扩大和既有业务持续增长的基础上，公司于 2015 年新收购的厦门精图信息技术有限公司、上海杰东系统工程控制有限公司、成都欧飞凌通讯技术有限公司、互联天下科技发展（深圳）有限公司在 2016 年前三季度产生的业绩纳入公司并表范围。
# 【华虹计通】中标 4074 万元项目
10 月 13 日，上海地铁采购电子商务平台发布了轨道交通 3 号线、3 号线北延伸、4号线车站 AFC 系统大修项目——终端设备大修的中标公告，确定公司为中标单位，中标价为 40，740，300.00 元。公司此项目金额为人民币 40，740，300.00 元，扣除增值税后占 2015 年经审计营业收入总额的 16.42%。
# 【三五互联】前三季度预盈 5496 万元-5996 万元 同比扭亏为盈 |
3043623_17.pdf | zh | 10 月 13 日晚间发布 2016 年前三季度业绩预告，2016 年前三季度，三五互联预计实现归属于上市公司股东的净利润 5495.54 万元 –5995.54 万元，上年同期为亏损474.88 万元。
三五互联表示，公司 2016 年前三季度业绩扭亏为盈，主要原因是，公司自 2015 年9 月起将深圳市道熙科技有限公司纳入合并范围；公司处臵子公司厦门三五互联移动通讯科技有限公司及厦门嘟嘟科技有限公司股权确认处臵收益；2016 年前三季度预计非经常性损益对公司净利润的影响约为 1467 万元。
# 【康拓红外】2016 年前三季度业绩预增 10%—30%
10 月 14 日发布 2016 年前三季度业绩预告,2016 年 1 月 1 日至 2016 年 9 月 30 日,归属于上市公司股东的净利润为 3,436.64 万元至 4,061.49 万元,比上年同期增长10%—30%。
# 【中科创达】前三季度净利润预降 1.49%至 10.87%
10 月 14 日讯 中科创达(行情 52.28 停牌,买入)早间公告称，公司 2016 年前三季度业绩预告同向下降 1.49%至 10.87%。
业绩预告期间：2016 年 1 月 1 日至 2016 年 9 月 30 日本报告期归属于上市公司股东的净利润盈利：9，022.80 万元–9，972.56 万元，比上年同期下降：1.49% - 10.87%；上年同期归属于上市公司股东的净利润盈利：10，123.05 万元。
# 【天泽信息】三季度净利润预增 825.47%至 853.73%
10 月 14 日午间公告称，公司 2016 年前三季度业绩预告比上年同期增长约：825.47%至 853.73%。
# 【方直科技】前三季度净利润预告下降 10%至 30%
10 月 14 日午间公告称，公司 2016 年前三季度业绩预告比上年同期下降：10%至 30%。
# 【京天利】前三季度净利润预增 10%至 30%
10 月 14 日午间公告称，公司 2016 年前三季度业绩预告比上年同期增长：10%至 30%。
# 【中威电子】郑旋辞去证券事务代表 曾任南华资本法务专员
10 月 14 日晚间，中威电子发布公告称，董事会于近日收到证券事务代表郑旋女士的辞职报告。郑旋女士因工作变动原因申请辞去公司证券事务代表职务，辞职后仍在公司担任其他职务。
# 【新开普】料前三季度净利同比增 20%
10 月 14 日晚间发布 2016 年前三季度业绩预告，2016 年 1 月 1 日-2016 年 9 月 30日，预计公司净利润约 2793.12 万元至 3491.42 万元，同比增长 20%-50%。
# 【易华录】收到 1.8 亿元中标通知书 |
9324467_167.pdf | zh | <table><tr><td>应收账款坏账损失</td><td>-114,589,743.46</td><td>-71,856,451.60</td></tr><tr><td>其他应收款坏账损失</td><td>342,888.03</td><td>1,145,230.15</td></tr><tr><td>债权投资减值损失</td><td></td><td>0.00</td></tr><tr><td>其他债权投资减值损失</td><td></td><td>0.00</td></tr><tr><td>长期应收款坏账损失</td><td>-121,478.43</td><td>149,387.52</td></tr><tr><td>合同资产减值损失</td><td></td><td>0.00</td></tr><tr><td>贷款减值损失</td><td></td><td>0.00</td></tr><tr><td>合计</td><td>-114,390,833.86</td><td>-70,429,833.93</td></tr></table>
其他说明：
无
# 72、 资产减值损失
√适用 □不适用
单位：元 币种：人民币
<table><tr><td>项目</td><td>本期发生额</td><td>上期发生额</td></tr><tr><td>一、坏账损失</td><td></td><td></td></tr><tr><td>二、存货跌价损失及合同履约成
本减值损失</td><td>-19,363,463.51</td><td>-4,311,961.17</td></tr><tr><td>三、长期股权投资减值损失</td><td>-11,596,877.77</td><td></td></tr><tr><td>四、投资性房地产减值损失</td><td></td><td></td></tr><tr><td>五、固定资产减值损失</td><td></td><td></td></tr><tr><td>六、工程物资减值损失</td><td></td><td></td></tr><tr><td>七、在建工程减值损失</td><td></td><td></td></tr><tr><td>八、生产性生物资产减值损失</td><td></td><td></td></tr><tr><td>九、油气资产减值损失</td><td></td><td></td></tr><tr><td>十、无形资产减值损失</td><td>-26,791,604.40</td><td></td></tr><tr><td>十一、商誉减值损失</td><td></td><td></td></tr><tr><td>十二、其他</td><td></td><td></td></tr><tr><td>合计</td><td>-57,751,945.68</td><td>-4,311,961.17</td></tr></table>
其他说明：
无
# 73、 资产处置收益
√适用 □不适用
单位：元 币种：人民币
<table><tr><td>项目</td><td>本期发生额</td><td>上期发生额</td></tr><tr><td>固定资产处置利得</td><td>684.90</td><td>197,857.17</td></tr><tr><td>减：固定资产处置损失</td><td>-496.58</td><td>-1,055.04</td></tr><tr><td>合计</td><td>188.32</td><td>196,802.13</td></tr></table>
其他说明：
无
# 74、 营业外收入
营业外收入情况
□适用 √不适用
计入当期损益的政府补助 |
9324467_168.pdf | zh | □适用 √不适用
其他说明：
□适用 √不适用
# 75、 营业外支出
√适用 □不适用
单位：元 币种：人民币
<table><tr><td>项目</td><td>本期发生额</td><td>上期发生额</td><td>计入当期非经常性损
益的金额</td></tr><tr><td>非流动资产处置损失合计</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>其中：固定资产处置损失</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>无形资产处置损失</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>非货币性资产交换损失</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>对外捐赠</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>非流动资产毁损报废损失</td><td></td><td>19,968.90</td><td></td></tr><tr><td>罚款、滞纳金</td><td>5,039.63</td><td>7,188.15</td><td>5,039.63</td></tr><tr><td>合计</td><td>5,039.63</td><td>27,157.05</td><td>5,039.63</td></tr></table>
其他说明：
无
# 76、 所得税费用
# (1).所得税费用表
√适用 □不适用
单位：元 币种：人民币
<table><tr><td>项目</td><td>本期发生额</td><td>上期发生额</td></tr><tr><td>当期所得税费用</td><td>266,398.45</td><td>-26,676.98</td></tr><tr><td>递延所得税费用</td><td>22,554,764.37</td><td>-11,001,413.63</td></tr><tr><td>合计</td><td>22,821,162.82</td><td>-11,028,090.61</td></tr></table>
# (2).会计利润与所得税费用调整过程
√适用 □不适用
单位：元 币种：人民币
<table><tr><td>项目</td><td>本期发生额</td></tr><tr><td>利润总额</td><td>-196,080,759.40</td></tr><tr><td>按法定/适用税率计算的所得税费用</td><td>-29,412,113.90</td></tr><tr><td>子公司适用不同税率的影响</td><td>-
5,398,027.29</td></tr><tr><td>调整以前期间所得税的影响</td><td>22,526,987.56</td></tr><tr><td>非应税收入的影响</td><td>-2,335,206.48</td></tr><tr><td>不可抵扣的成本、费用和损失的影响</td><td>67,367.82</td></tr><tr><td>使用前期未确认递延所得税资产的可抵扣亏
损的影响</td><td></td></tr><tr><td>本期未确认递延所得税资产的可抵扣暂时性
差异或可抵扣亏损的影响</td><td>38,069,992.94</td></tr><tr><td>研究开发费加计扣除</td><td>-697,837.83</td></tr><tr><td>所得税费用</td><td>22,821,162.82</td></tr></table> |
1993366_8.pdf | zh | 车辆上进行改装作业，不需申请新能源汽车生产企业准入，产品类别与获得许可的常规作业类汽车类别相同。改装类汽车生产企业生产运输类新能源汽车(包括客车和载货类汽车)，应获得汽车整车生产企业(底盘生产企业)授权，方可从事相应新能源汽车生产。授权生产的产品仅限于新能源客车和载货类汽车。(第一电动网)
# 3.4. 本周行业投资策略
随能源互联网大时代的来临，储能市场兴起、地位将得到空前提高，我们认为未来包括补贴等一系列政策将陆续推出。铅炭电池目前已经初步具备经济性，因此今年我们仍最看好铅炭电池路线，重点推荐圣阳股份、南都电源。
# 4. 风电板块
# 4.1. 板块一周表现
上周风电板块上涨 0.20%，跑赢上证指数 0.36 个百分点，跑赢中小板 0.40 个百分点，跑输创业板 0.02 个百分点。
图 10：风电板块周涨幅
数据来源：东北证券，Wind
# 4.2. 一周行业要闻
# （1） 全球最大海上风电运营商即将 IPO 估值 160 亿美元
全球最大的海上风电运营商——丹麦 DONG 能源（DongEnergy）6 月 9 日将在哥本哈根证券交易所上市，该公司的价值可能高达 1065 亿丹麦克朗（约合 160 亿美元）。
据英国《卫报》报道，DONG 能源在 5 月 26 日公布了其上市的计划。下个月，该公司将在哥本哈根证券交易所首次公开募股（IPO）。在完成审查后，DONG 能源还将于今年 9 月登陆美国纳斯达克证券交易所。
DONG 能源预计，其每股的发行价格在 200 丹麦克朗-255 丹麦克朗（约合30.1-38.38 美元）的范围之内，DONG 能源的市值将在 835 亿丹麦克朗-1065 亿丹麦克朗（约合 127 亿-160 亿美元）的区间。
DONG 能源在 6 月上市，正值国际油价从年初最低点反弹，反弹幅度高达 75%，有助于推高可再生能源股的估值。DONG 能源计划出售 15.1%-17.4%的股份，现有股东也将出售部分股票。
公开资料显示，DONG 能源公司由石油、天然气、风电场和配电网等业务组成，丹麦政府拥有 58.8％的股份，在上市后，丹麦政府计划出售其部分股份，仍将持股50.1%以上。 |
1993366_9.pdf | zh | DONG 能源在过去十年中，已经脱胎换骨。它现在是一个财务安全、快速增长、有良好盈利能力的公司，而且在海上风力发电行业的领先地位。
目前，DONG 能源超过一半的电力来自可再生资源，共有员工 6700 人，2015年该公司的收入为 708 亿丹麦克朗（约合 106.55 亿美元）。
有分析人士预计，DONG 能源将在 2017-2018 年上市。丹麦财政大臣ClausFrederiksen 彼时表示，在 2020 年之后，丹麦政府可在经议会的批准下将股份比例减少至 50%以下。
2014 年，高盛与丹麦政府达成一笔交易，高盛以 15 亿美元资金购买 Dong 能源共 19%的股份，丹麦政府的持股比例下降至 58.8%，并预期上市。不过，丹麦政府部分议员认为，在此项交易中，高盛的报价过低。
因为反对这笔交易，丹麦社会民主党 6 名成员退出 23 人组成的内阁，丹麦政府陷入动荡。尽管如此，丹麦政府最终依然批准了这笔交易。据彭博社报道，68%丹麦人仍对这笔交易表示反对。彼时，丹麦政府解释，高盛注资是在关键时刻，有些出让条件其他公司也未必能接受。
对于最新的上市计划，这是为公司寻找新股东的正确时间，因为今年一季度DONG 能源的利润增加了 35%。
目前，DONG 能源已斥资 60 亿英镑（约合 87.85 亿美元）开发英国海上风电场。该公司表示，至 2020 年在英国的投资将翻倍至 120 亿英镑（约合 176.09 亿美元）。这也意味着很多项目会继续推进，如约克郡沿海的大型荷恩赛项目。一旦完工，荷恩赛项目将成为全球首个吉瓦规模的海上风电场，其 240 台风力涡轮机计划到 2020年并网发电，为 80 万个家庭提供用电。（信息来源: 北极星风力发电网）
# （2） 2016 年 15 省市风电开发建设大局观（总计 381 个项目 2422.87 万千瓦）
《2016 年全国风电开发建设方案》明确，2016 年全国风电开发建设总规模为3083 万千瓦（22 个省市）。同时，考虑到 2015 年吉林、黑龙江、内蒙古、甘肃、宁夏、新疆等省份弃风限电情况，暂不安排新增项目建设规模。北极星风力发电网为大家整理出 15 省市已出台的风电开发建设方案，部分省份在国家能源局安排的计划规模基础上增加了备选项目计划。总计 381 个项目 2422.87 万千瓦(含备选计划)。目前仍有辽宁、浙江、江西、四川、云南、陕西、青海 7 省 2016 年风电建设开发方案尚未对外公开。（信息来源: 北极星风力发电网）
# 4.3. 本周行业投资策略
我国弃风问题仍然严峻，导致风电发展势态受阻。为应对风力发电行业弃风问题，政府推出可再生能源就近消纳和保障性收购政策，在一定程度上可以提高风力的利用效率。而沿海发达城市用电量需求较高，海上风力资源更加稳定，因此看好海上风电项目，建议关注行业内基本面较好海上风电天顺风能、泰胜风能。
# 5. 核电板块
# 5.1. 板块一周表现
上周核电板块上涨 0.75%，跑赢上证指数 0.91 个百分点，跑赢中小板 0.95 个百分点，跑赢创业板 0.53 个百分点。 |
Subsets and Splits
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